Advieswijziging | Adyen duikelt in het rood door stevige groeipijn
Adyen heeft in de tweede helft van 2022 voor haar klanten €421,7 mrd aan betalingsverkeer afgehandeld. Dat is 41% meer dan een jaar eerder. Het groeitempo ligt echter lager dan de 60% van de eerste jaarhelft en de 45% waar analisten op rekenden. Ook de marge die de onderneming aan de transacties verdient is iets afgenomen. Deze zogeheten take rate daalde van 17,6 basispunten in de eerste jaarhelft naar 17,1 basispunten in het tweede halfjaar.
De daling is overigens geen signaal van toenemende concurrentie, maar een gevolg van de wijze waarop de klantmix is samengesteld. Het overgrote deel van de groei (ruim 80%) is afkomstig van bestaande klanten. Het is niet ongebruikelijk dat de take rate van Adyen iets daalt als het meer betalingsverkeer voor een grote klant afhandelt. Daar komt bij dat de omzetbijdrage van de reisindustrie – waar de take rate relatief laag ligt – in de nasleep van de pandemie stevig groeide.
Stijgende omzet, dalende winst
De netto-omzet groeide met 30% naar €721,7 mln. Als gevolg van hoge investeringen in nieuwe groei (zie kader) steeg de ebitda met slechts 4% naar €372,0 mln. De vrije kasstroom daalde met 7% naar €298,1 mln, terwijl de nettowinst met 14% daalde naar €228,0 mln. Na de publicatie van de zwakke groeicijfers ging het aandeel met 15% onderuit. De komende tijd gaan veel partijen de winsttaxaties voor het lopende jaar door de scherp gestegen kosten behoorlijk verlagen. In de komende weken ligt een koersherstel dan ook niet voor de hand.
Voor de wat langere termijn maakt Adyen echter de juiste keuze door te investeren in nieuwe groei, op een moment dat veel concurrenten juist de hand op de knip houden. Daar kan de fintech-speler over enkele jaren de vruchten van plukken in de vorm van een steviger aandeel op de betalingsmarkt en via hogere inkomsten uit groei-initiatieven.
Aandeel Adyen naar ‘houden’
In het lopende jaar stevent het bedrijf af op een ebitda van €900 mln en een omzet van €1,75 mrd. Maar in 2026 ligt de verwachte ebitda bijna dubbel zo hoog. Met het oog op de negatieve nieuwsstroom is het verstandig om te wachten op een gunstiger aankoopmoment, maar wie het aandeel al in portefeuille heeft kan het aandeel Adyen voorlopig stevig vasthouden.
Verder lezen?
Michiel Pekelharing
Michiel Pekelharing (1976) schrijft sinds midden jaren ‘90 voor Beleggers Belangen, waar hij begon als junior (internet)redacteur. Inmiddels werkt hij als freelance financieel journalist. Naast zijn werk voor Beleggers Belangen is hij onder meer actief als hoofdredacteur van FondsNL. Michiel is gespecialiseerd in de aandelensectoren (bio)Chemie, Handel (zakelijk) en Industrie, en schrijft daarnaast veel over de ontwikkelingen op het vlak van beleggingsfondsen en ETF’s, gestructureerde producten en grondstoffen.