Offensieve portefeuille | Twee transacties en een mooie jaarstart

De Offensieve portefeuille is in 2023 goed uit de startblokken gekomen. Het rendement year-to-date bedraagt namelijk 10,3%. Dat de portefeuille het dit jaar zo goed doet, ondanks een relatief grote cashpositie van 25,4%, komt naast het positieve sentiment door de grote blootstelling aan de Nederlandse chipmachinefabrikanten.

Chippers

ASML, Besi en ASMI zijn na de flinke stijgingen van de beurskoersen dit jaar goed voor 29,4% van de portefeuille. Dat lijkt veel, maar als beheerder van de Offensieve portefeuille zie ik met de blik op de middellange termijn vooralsnog geen redenen om de weging van deze kwaliteitsbedrijven te verlagen. Alle zijn goed gepositioneerd om te profiteren van de gunstige vooruitzichten voor de sector als geheel. De waardering is daarnaast naar mijn mening momenteel niet overdreven hoog.

Onderzoekers van Fortune Business Insights maakten onlangs bekend dat de omvang van de wereldwijde chipindustrie volgens hen van $573,4 mrd vorig jaar kan groeien naar $1381 mrd in 2030. De groeivoet zou daarmee uitkomen op 12,2% per jaar. Alhoewel de exacte groei natuurlijk zal afwijken en sommige onderzoekbureaus tegen 2030 eerder mikken op een marktomvang van de chipindustrie van $1000 mrd, zijn er voldoende redenen te vinden om optimistisch te zijn over de groeikansen van de markt als geheel.

In veel goederen zitten tegenwoordig chips en het aantal chips per product neemt daarbij alleen maar toe. De auto van de toekomst, die volledig elektrisch en waarschijnlijk autonoom zal kunnen rijden, stuwt de vraag naar chips. Ook het aantal slimme apparaten die met het internet zijn verbonden zal stevig blijven groeien.

Daarnaast wordt er steeds meer gebruikgemaakt van clouddiensten. Datacenters die vol zitten met chips groeien daardoor als paddenstoelen uit de grond. En dan hebben we het nog niet gehad over smartphones, militaire toepassingen, energie-efficiëntie, de gezondheidszorg, cyber security en ontwikkelingen op het gebied van kunstmatige intelligentie. Oftewel uit alle hoeken zal de vraag naar (steeds geavanceerdere) chips toenemen.

Miljardensubsidies

Daarnaast zien we duidelijk een trend dat steeds meer landen niet meer afhankelijk willen zijn van derden op het gebied van de aanvoer van chips en dat speelt chipmachinefabrikanten de komende jaren in de kaart. Om dit te realiseren stellen overheden miljarden aan subsidie beschikbaar voor de bouw van nieuwe chipfabrieken in de eigen regio.

In de VS geldt de US Chips Act waarmee een bedrag van $52,7 mrd ter beschikking wordt gesteld voor de bouw van nieuwe chipfabrieken in eigen land. Europa heeft aangekondigd meer dan €40 mrd te willen investeren en ook in landen als Japan, Zuid-Korea en India worden flinke subsidies verstrekt.

Doordat de Nederlandse chipmachinefabrikanten naar mijn inschatting onmisbaar zijn binnen de chipindustrie, chipfabrikanten zoals TSMC, Samsung en Intel forse investeringen blijven doen en chips steeds geavanceerder worden, wat resulteert in duurdere machines, houd ik de stukken van ASML, ASMI en Besi stevig vast.

Twee transacties

Dat geldt niet voor alle aandelen binnen de Offensieve portefeuille. Op donderdag 23 februari heb ik namelijk afscheid genomen van twee Belgische aandelen. De voornaamste reden is niet dat ik niet meer geloof in de beleggingskansen van beide bedrijven, maar omdat de weging ervan te klein was geworden binnen de totale portefeuille.

Doordat ik binnen de Offensieve portefeuille een strategie toepas van veel weten van weinig, weegt de tijd van het uitgebreid analyseren van beide bedrijven niet meer op tegen de bijdrage die deze aandelen kunnen leveren aan het totale rendement van de beleggingsportefeuille.

CFE

Het eerste aandeel is CFE. Door een splitsing van het aandeel CFE in 2022, kregen aandeelhouders voor elk aandeel CFE één aandeel DEME. Dit bedrijf behoort tot de wereldtop van baggeraars en heeft daarnaast een leidende positie in offshore windinstallaties. Over dit fonds ben ik nog zeker positief en DEME blijft met een weging van 4,1% dan ook gewoon deel uitmaken van de Offensieve portefeuille. Doordat het nieuwe CFE (een bouwbedrijf) door de splitsing nog maar een weging had van slechts 0,3% en ik niet enthousiast genoeg ben om de weging flink te verhogen, heb ik besloten afscheid te nemen.

Care Property Invest

Naast het belang in CFE heb ik ook de aandelen Care Property Invest, een relatief klein vastgoedfonds gespecialiseerd in zorgvastgoed, verkocht. Mede door de recente aandelenemissie, vanwege een te hoge schuldgraad, is de beurskoers de laatste maanden behoorlijk weggezakt, waardoor de weging nog slechts 1,6% bedroeg. Dat is eveneens te laag om een mooie bijdrage te leveren aan de totale portefeuille. Hoewel ik dit Belgische vastgoedfonds nog altijd een mooie langetermijnbelegging vind waarmee kan worden ingespeeld op de toenemende vraag naar zorgvastgoed heb ik toch besloten de stukken te verkopen. Net als bij CFE ben ik niet enthousiast genoeg om de weging binnen de portefeuille aanzienlijk te verhogen. Bij het aandeel Ebusco dat na de verkopen met 1,8% de kleinste weging heeft, overweeg ik wel om stukken bij te kopen.

De gelden die zijn vrijgekomen zullen op korte termijn worden geïnvesteerd in nieuwe aandelen. Daarbij verwacht ik dat de nieuwe aanwinsten ook een zwaardere weging zullen krijgen.