Veelbelovend aandeel gaat profiteren van slimme overname

Financiële markten zitten momenteel in een woelige fase door de sterk gestegen rente, onrust in de bankensector en zorgen over afzwakking van de economische groei in de VS. Een goede manier om wat meer zekerheid in te bouwen, is door positie te kiezen in bedrijven die de wind in de rug hebben van een krachtige trend. Of profiteren van een sterke stroom, zoals nVent Electric (NVT). De ruim 10.000 werknemers maken allerlei producten voor onderhoud en uitbouw van de elektrische infrastructuur.

Over nVent Electric

nVent Electric maakt de kasten die in allerlei gebouwen en ook in de buitenlucht gebruikt worden voor stroomverdelers, maar ook speciale apparatuur en geïsoleerde kabels om oververhitting voortijdig op te sporen. De vraag naar het productassortiment van nVent zit stevig in de lift als gevolg van de energietransitie. Heel veel landen hebben zich ten doel gesteld om de netto CO2-uitstoot uiterlijk in 2050 tot nul terug te brengen. Dat is alleen mogelijk als fossiele brandstoffen worden ingewisseld voor groene energie, zoals wind- en zonnestroom. Een voorwaarde voor die omslag is dat allerlei energie-intensieve processen straks op elektriciteit draaien.

Het Internationaal Energieagentschap schat in dat het aandeel van elektriciteit in het totale energieverbruik moet toenemen van 20% in 2021 naar 27% in 2030 om de klimaatdoelen te halen. Voor al die extra stroom is behalve goed onderhoud, ook een flinke uitbreiding nodig van de huidige elektriciteitsgeneratie en -infrastructuur. Denk bijvoorbeeld aan speciale kabels voor nieuwe zonne- en windmolenparken, maar ook aan oplaadpunten voor elektrische auto’s. Dat speelt nVent in de kaart.

Groei

De groeiende afzetmarkt vertaalt zich in gestaag stijgende inkomsten en een uitdijend orderboek. In 2022 nam de omzet met 18% toe naar $2,9 mrd. Dat tempo had een stuk hoger kunnen liggen als de onderneming meer productiecapaciteit had gehad. nVent is hard op weg om daar verandering in te brengen. Een jaar geleden opende het bedrijf een nieuwe fabriek in de Verenigde Staten voor de productie van PDU’s. Dit zijn professionele stekkerblokken, die onder meer in datacentra gebruikt worden voor de elektriciteitsvoorziening.

Begin april deed het bedrijf in dit opzicht een grote stap met de overname van ECM Industries. Dit Amerikaanse bedrijf maakt allerlei apparatuur voor de retail-, (land)bouw- en zonneparkmarkten. Met een overnamesom van $1,1 mrd waardeert het concern de branchegenoot op circa 2,6 maal de omzet. Deze verhouding ligt heel dicht in de buurt van de waardering van nVent op de beurs (2,4 maal de omzet). Ook wat betreft ebitda (circa 10,5 maal de overnamesom) ligt de waardering van de overname in lijn met de huidige waarde van nVent.

Verwachtingen

Naar verwachting wordt de transactie nog in het lopende kwartaal afgerond. Het laat zicht uittekenen dat de verwachte omzetgroei voor 2023 dan een impuls krijgt. Bij de publicatie van de jaarcijfers in februari rekende nVent op een organische omzetgroei van 4% tot 6%. De aangepaste winst per aandeel neemt naar schatting met 5% tot 9% toe naar $2,51 à $2,61. Het moet raar lopen als de uiteindelijke winst niet een stuk hoger uitpakt.

Het bedrijf heeft de gewoonte om de lat laag te leggen en geleidelijk op te hogen. Bij de jaarcijfers over 2021 lag het middelpunt van de bandbreedte voor de winstprognose bijvoorbeeld nog op $2,15. Na het eerste kwartaal was dat $2,18 en drie maanden later $2,20. In het derde kwartaal ging dat omhoog naar $2,31 en uiteindelijk kwam de winst uit op $2,40. De schatting voor de organische omzetgroei vertoonde een vergelijkbaar beeld. Dit onderstreept het vermogen van nVent om hogere materiaal- en loonkosten goed door te berekenen aan eindklanten.

Het bedrijf brengt dit vermogen in kaart als rendement op verkopen. Dit is de verhouding tussen omzet en de operationele winst van de afzonderlijke divisies – exclusief kosten op bedrijfsniveau. In 2022 steeg dit rendement met 30 basispunten tot 18,0%. Behalve aan een krappe markt is die margeverbetering ook te danken aan het innovatieve vermogen van de onderneming. Bijna een eeuw geleden kreeg dit al vorm via speciale lastechnieken, waardoor het niet meer nodig was om grote apparatuur mee te brengen voor reparaties aan spoorwegen. Tegenwoordig ontwikkelt nVent onder meer stalen omhulsels voor koperkabels, zodat deze minder snel een doelwit worden van koperdieven.

Positionering

nVent is in heel veel opzichten goed gepositioneerd om te profiteren van de energietransitie. De elektrificatie die daarvoor nodig is, stuwt de vraag naar elektronicabehuizing, slimme aansluitingen, brandwerende bedradingen en andere oplossingen van het bedrijf. De onderliggende omzet kan de komende jaren met gemiddeld 10% of meer groeien.

Onderaan de streep neemt de winst naar verwachting door margegroei en synergie- en schaalvoordelen nog steller toe. Dat geldt ook voor de vrije kasstroom, die vorig jaar op €351 mln uitkwam. Hoewel de nettoschuldpositie van naar schatting €650 mln aan het eind van het eerste kwartaal stevig gaat oplopen door de overname van ECM, blijven er ruim voldoende middelen over om te investeren in nieuwe groei en om te delen met aandeelhouders. Dat laatste gebeurt vooral via een dividend van $0,70 op jaarbasis (1,7% rendement).

• Investeerderspagina van de onderneming

Aandeel nVent een veelbelovende belegging

In de toekomst komt er naar verwachting ruimte om die uitkering flink op te schroeven. Voorlopig ligt de focus echter op het inpassen van ECM en het aanwakkeren van de groei op eigen kracht. Het stevige groeipotentieel komt lang niet voldoende tot uitdrukking in de waardering. Beleggers betalen momenteel 15,1 maal de verwachte aangepaste winst per aandeel van $2,75.

Het vooruitzicht dat de winst per aandeel de komende jaren snel groeit, maakt nVent tot een veelbelovende belegging voor wie een positie wil kiezen in een van de drijvende krachten achter de energietransitie.

• Fondscode: NVT / IE00BDVJJQ56
• Beurswaarde: $6,9 mrd
• wpa ‘23 (t): $2,75
• Dividendrendement: 1,7%