Advieswijziging ArcelorMittal | Bescheiden herstel en aandeleninkoop
De ebitda van $1,8 mrd betekende een herstel met 44% tegenover het zwakke vierde kwartaal en lag 11% boven de gemiddelde analistenverwachting van $1,6 mrd. Tegenover het eerste kwartaal van 2022 (ebitda van $5,1 mrd) is er uiteraard nog een forse terugval.
Europa leverde de grootste sprong (+119% op kwartaalbasis). Opvallend is ook het sterke resultaat van de Indiase joint-venture AMNS (60%-belang) met een toename van de ebitda met 110%. Op vergelijkbare basis steeg de hoeveelheid verscheept staal tegenover het vorige kwartaal met 12,7%.
Bodem staalcyclus
Volgens de staalreus trekt de vraag aan doordat eindklanten hun voorraden niet meer afbouwen. Het aanvullen van die lage voorraden wordt wel nog uitgesteld, door de onzekere economische vooruitzichten op korte termijn. De nettowinst steeg van $261 mln in het vorige kwartaal naar $1,1 mrd ($1,28 per aandeel), tegen nog $4,13 mrd in het eerste kwartaal van 2022.
Arcelor rondde eerder dit jaar het vorige inkoopprogramma van eigen aandelen af. Het percentage teruggekochte en vernietigde aandelen is sinds september 2020 opgelopen tot liefst 31%. Een nieuw inkoopprogramma behelst de komende twee jaar de inkoop van 11% van de uitstaande aandelen (€85 mln). Het dividend werd opgetrokken van $0,38 naar $0,44 per aandeel en zal voor eerst in twee gelijke delen worden betaald, in juni en in december.
Advies aandeel naar ‘kopen’
Het management denkt dat de bodem van deze staalcyclus achter ons ligt. Dat staat in contrast met de markt die voor het aandeel ArcelorMittal een recessie heeft ingeprijsd. De bijzonder aantrekkelijke waardering, tegen 6 keer de verwachte nettowinst 2023 en tegen 0,45 keer de boekwaarde rechtvaardigt een adviesverhoging naar ‘kopen’.
Auteur: Geert Talloen
Verder lezen?
