Hoogdividendportefeuille | Voorbereid op nieuw boekjaar

De Hoogdividendportefeuille blijft dit jaar wat achter bij de herstellende internationale aandelenbeurzen. Afgelopen jaar blonk de portefeuille juist uit onder buitengewoon lastige marktomstandigheden. Dit jaar bedraagt het rendement, inclusief ontvangen maar niet herbelegd dividend, een kleine 3%. De doelstelling van de portefeuille, het behalen van een dividendinkomen van zeker 4% van de portefeuillewaarde, wordt ook dit boekjaar echter weer gehaald. Medio maart werd immers al duidelijk dat de Hoogdividendportefeuille met ruim €5430 het hoogste dividendinkomen in zijn nog net geen vijfjarige bestaan zou realiseren.

Lees ook over beleggen voor hoogdividend

Inmiddels hebben we drie kwart van het inkomen over het lopende boekjaar 2022/23 ontvangen. Het resterende kwart van zo’n €1260 is al aangekondigd en wordt in juni uitbetaald. Het grootste deel daarvan komt voor rekening van het jaardividend van Sanofi (€259,88) en de slotdividenden van NN Group (€255,97), Orange (€139,20) en BAE Systems (€135,12).

Dat betekent dat we de Hoogdividendportefeuille kunnen voorbereiden op het boekjaar 2023/24 door het maken van dividendtaxaties, berekenen van het verwacht dividendrendement en het eventueel aanpassen van de wegingen van individuele aandelen. Als gevolg van forse koerswinsten is de weging van bijvoorbeeld Ahold Delhaize, BAE Systems en Münchener Rück fors opgelopen. Dat proces zal tot enkele mutaties leiden waarvan we er nu alvast enkele doorvoeren: BASF wordt vervangen door LyondellBasell.

Zorgenkind

BASF was in het boekjaar 2022/23 al het grootste zorgenkind van de Hoogdividendportefeuille. Alleen door een opvallend hoge free cash flow – operationele cash flow verminderd met de investeringsuitgaven – in het slotkwartaal van 2022 verdiende het Duitse chemieconcern voldoende om de dividendbetaling van ruim €3 mrd te financieren. In de jaren 2023-2025 zal de free cash flow naar mijn verwachting echter niet meer voldoende zijn om de dividenduitkering te dekken. BASF heeft dit jaar – en in 2024 en 2025 – zeker €6 mrd aan investeringen gepland, ruim boven het niveau van de afgelopen jaren. Daarnaast zal olie- en gasdochter Wintershall Dea dit jaar een dividend van €400 mln uitkeren tegen €1 mrd vorig jaar.

Mogelijk ontvangt BASF wel opbrengsten uit desinvesteringen van enkele bedrijfsonderdelen en een eventuele beursgang van Wintershall Dea, maar onder andere UBS sluit niet uit dat BASF moet lenen om ook dit jaar weer een dividend van €3,40 per aandeel te kunnen betalen. Dat is een wat wankele basis voor een positie in de Hoogdividendportefeuille en dus is BASF tegen slotkoersen van vandaag verkocht.

We hebben – ook voor het behoud van voldoende sectorspreiding – besloten om BASF door LyondellBasell te vervangen. LyondellBasell is een producent van basischemicaliën als etheen, polypropeen, methanol maar ook iets complexere producten als polybuteen. Het is net als BASF een cyclisch bedrijf en zowel dit als volgend jaar zal de omzet aanmerkelijk lager liggen dan in 2022. Dat heeft uiteraard ook gevolgen voor de free cash flow, die zal dalen van $4,2 mrd in 2022 tot $2,4-2,8 mrd dit jaar.

Zelfs in een naar verwachting zwak jaar als 2023 is dat echter nog altijd meer dan voldoende om de dividenduitkering van zo’n $1,5-1,6 mrd uit te financieren. De verhouding tussen de netto-schuldpositie en de ebitda (operationele winst voor afschrijvingen en amortisatie immateriële activa) bedraagt bovendien een zeer acceptabele 1,4 en de gemiddelde looptijd van de schulden is 17,5 jaar.

Zwaargewichten

LyondellBasell verhoogt al sinds 2011 ieder jaar het dividend, koopt regelmatig eigen aandelen in en keert daar bovenop ook nog wel eens een speciaal dividend uit. Over het boekjaar 2022 is een kwartaaldividend van $1,19 per aandeel betaald en dat is goed voor een dividendrendement van 5,3%. De volledige positie in BASF – waarde €3485,40 – wordt verkocht. We nemen voor zo’n €4500 een positie in LyondellBasell, waarvan de resterende €1000 wordt gefinancierd door de positie in Ahold Delhaize van €8624 met €1000 af te bouwen. Alle transacties worden uitgevoerd tegen de slotkoersen van dinsdag 16 mei.

De verkoop van BASF, afbouw van Ahold Delhaize en aankoop van LyondellBasell zijn de eerste transacties om de Hoogdividendportefeuille klaar te maken voor het nieuwe boekjaar dat op 1 juli start. In juni zullen we naar verwachting ook de wegingen van zwaargewichten Münchener Rück en BAE Systems maar ook die van AbbVie, Sanofi en Consolidated Edison wat gaan afbouwen. Eerst willen we echter nog het slotdividend op onze volledige positie in BAE Systems incasseren. Het Britse defensieconcern betaalt dit dividend op 1 juni uit.

Met de opbrengst van de te af te bouwen posities willen we het aantal posities van de Hoogdividendportefeuille langzaam maar zeker gaan vergroten van de huidige twintig naar 22-25 aandelen. Op onze ‘watch list’ staan onder meer Deutsche Post, Medtronic, Vinci en Vopak en bij eventuele koerszwakte ook Air Products waarvan het dividendrendement echter nu nog te laag is.