Drie redenen om niet bang te zijn voor een recessie

Alle ogen zijn nu gevestigd op de kwartaalcijfers, maar in de economische wereld verschuift de aandacht over enkele weken weer naar de vraag of de Amerikaanse economie op een recessie afstevent. De meningen daarover zijn behoorlijk verdeeld. Goldman Sachs stelde onlangs de kans dat er komende twaalf maanden een recessie komt bij van 25% naar 20%.

Aan de andere kant kwam het model van de onafhankelijke denktank Conference Board onlangs nog uit op een recessiekans van maar liefst 99%. Het enorme verschil geeft aan dat het enorm lastig is om een recessie te voorspellen. In veel gevallen is dat zelfs tijdens een economische dip nog een behoorlijke uitdaging en wordt pas achteraf duidelijk of er wel of geen recessie was.

Dat gebeurde eerder dit jaar in Europa. Voordat dataverzamelaar Eurostat eind juli met definitieve cijfers kwam, leek de economie van de eurozone in zowel het vierde kwartaal van 2022 als het eerste van 2023 met 0,1% te zijn gekrompen. Een periode van twee kwartalen van negatieve economische groei geldt volgens de Britse definitie als een officiële recessie.

De Verenigde Staten en Europa houden er een minder strakke omschrijving op na. In deze regio’s wordt een recessie gezien als ‘een duidelijke teruggang in economische activiteit die te zien is in verschillende delen van de economie en die langer duurt dan enkele maanden’. In de Verenigde Staten is het National Bureau of Economic Research (NBER) de scheidsrechter die bepaalt of er daadwerkelijk sprake is van een recessie.

Rendement in een recessie

In de beleggingswereld zijn de ogen vooral gericht op de Verenigde Staten. Het land is goed voor ongeveer een kwart van de wereldeconomie en voor 62% van de MSCI AC World Index. Er zijn drie redenen waarom beleggers niet wakker moeten liggen van het Amerikaanse recessierisico. Beurskoersen komen ten eerste vooral onder druk te staan in het halfjaar voor het begin van een recessie. Tijdens de dip valt voor beleggers vaak nog een mooi rendement te halen.

Volgens het NBER maakte de Amerikaanse economie sinds 1869 maar liefst 31 recessies door. In meer dan de helft daarvan was het aandelenrendement positief: gemiddeld 9,8% over een recessieduur van per saldo 16 maanden.

Daar komt ten tweede bij dat de meest recente recessies door hun heftigheid beleggers onnodig bang maken. In de coronapandemie kromp de Amerikaanse economie met bijna 5% en na de kredietcrisis van 2008 was dat ruim 8%. Cijfers van NBER wijzen echter uit dat de gemiddelde krimp in een recessie uitkomt op iets meer dan 3%.

Economen houden er rekening mee dat een afname van de economische activiteit met 2% nu al voldoende is om de inflatiedruk van de ketel te houden. De kans is dan ook groot dat een eventuele recessie veel minder pijn doet dan die in 2009 en 2020.

De derde reden om je niet blind te staren op recessierisico is dat beurskoersen op korte en middellange termijn onmogelijk te voorspellen zijn. Eind 2022 nam de recessiedreiging ook al toe. Wie zich daardoor liet leiden, had sinds de jaarwisseling een aandelenrendement van circa 15% gemist. Als je gaat beleggen in aandelen weet je met ongeveer 90% zekerheid dat je gemiddelde jaarrendement over tien jaar tussen 0% en 10% uitkomt. Voor een beleggingsperiode van slechts één jaar is die bandbreedte juist een flink stuk groter.

Geldmarktfonds

Beleggers die toch liever wat meer zekerheid inbouwen, kunnen overigens prima positie kiezen in een geldmarktfonds. Daar word je met een rendement van ruim 3,5% beter beloond dan in de afgelopen twintig jaar voor het vermijden van marktrisico.