Münchener Rück | Winstdaling deert herverzekeraar niet
De winst van Münchener Rück is in het tweede kwartaal met 27% gedaald naar €1,2 mrd. Dat is voor een heel groot deel het gevolg van een boekverlies van €396 mln op de verkoop van een pakket obligatieleningen. Een jaar eerder was er in dit opzicht juist een meevaller van €725 mln. Het verlies wordt veroorzaakt doordat het bedrijf de vrijkomende middelen wil investeren op een wijze waarop het sneller profiteert van de gestegen kapitaalmarktrente.
Beleggers hadden dan ook meer oog voor de degelijke onderliggende prestaties. De premie-inkomsten liepen onder meer als gevolg van tariefsverhogingen met 3% op naar €14,2 mrd. De combined ratio – het verschil tussen premie-inkomsten en schade-uitkeringen – kwam uit op 80,5%. Dat is weliswaar iets meer dan het uitzonderlijke niveau van een jaar eerder (73,3%), maar het ligt ruim onder de 86% waar Münchener Rück voor heel 2023 op mikte.
De onderneming herhaalde de winstverwachting van €4 mrd. Daar werd wel bij aangetekend dat er dankzij een goede jaarstart een grote kans is dat het daadwerkelijke bedrag hoger uitkomt. De beurskoers veerde na de cijferpresentatie met ruim 2% op naar €345,10, zodat het koersrecord van ruim €370 van ruim twintig jaar geleden in zicht komt.
Conclusie
Het hoge rendement op het eigen vermogen van 16,8% in de eerste jaarhelft, de stevige kapitaalgeneratie en solide kapitaalbuffer Solvency II van 273% geven alle ruimte om het aantrekkelijke dividend ook in de toekomst sneller op te schroeven dan de concurrentie. Een verwachte uitkering van €12,50 over 2023 brengt het dividendrendement op 3,6%. In combinatie met het vooruitzicht dat oplopende premies de winst in 2024 verder opstuwen en met de alleszins redelijke waardering (k/w 10,5) verdient Münchener Rück behalve een plaats in de Hoogdividendportefeuille ook een koopadvies.
| Münchener Rück in cijfers | Q2 2023 | Q2 2022 |
| Premie-inkomsten | €14.175 mln | €13.772 mln |
| Nettoresultaat | €1154 mln | €1585 mln |
| Solvency II ratio | 273% | 260% |
Verder lezen?
Michiel Pekelharing
Michiel Pekelharing (1976) schrijft sinds midden jaren ‘90 voor Beleggers Belangen, waar hij begon als junior (internet)redacteur. Inmiddels werkt hij als freelance financieel journalist. Naast zijn werk voor Beleggers Belangen is hij onder meer actief als hoofdredacteur van FondsNL. Michiel is gespecialiseerd in de aandelensectoren (bio)Chemie, Handel (zakelijk) en Industrie, en schrijft daarnaast veel over de ontwikkelingen op het vlak van beleggingsfondsen en ETF’s, gestructureerde producten en grondstoffen.