Verhaal van de Week | Vijf unieke aandelen uit Zweden

De Zweedse beurs valt op wat betreft het relatief grote aantal noteringen, zeker vergeleken met landen als Nederland en België. Bovendien blinkt Zweden uit met een zeer divers aanbod van vaak unieke aandelen. Er zijn vooral veel in niches actieve small- en midcaps, mede door het grote aantal nieuwe beursnoteringen de afgelopen jaren. Last but not least herbergt Zweden ook een flink aantal mooie dividendgroeiers, met een hoofdrol voor de sectoren technologie, industrie en consumenten, en was er de laatste jaren een flinke draai van jaarlijkse naar halfjaarlijkse en kwartaaldividenden.

Het qua beurswaarde met omgerekend €69 mrd grootste puur Zweedse bedrijf is Atlas Copco, een internationaal industriëel bedrijf dat gespecialiseerde producten en diensten levert op het gebied van compressoren, vacuümoplossingen, industriële gereedschappen en apparatuur voor de mijnbouw- en bouwsector. Een goede tweede plaats is weggelegd voor Investor AB, de in 1916 door de familie Wallenberg opgerichte industriële investeringsmaatschappij die als grootste investering een belang van 23% in, jawel, Atlas Copco heeft.

Voor dit artikel kijk ik bewust naar een vijftal minder bekende, qua beurswaarde vaak aanzienlijk kleinere aandelen die om verschillende redenen interessant kunnen zijn voor beleggers. Achtereenvolgens gaat het om één hoogdividend­aandeel, twee snelgroeiende nieuwkomers en twee fraaie dividendaandelen voor de lange termijn.

Cibus Nordic

Eén van de meest opvallende aandelen qua dividend is Cibus Nordic Real Estate, dat uniek is in Europa met een maandelijkse dividenduitkering. De slogan van Cibus, dat hoofdzakelijk supermarktvastgoed verhuurt aan grote ketens als Lidl, Tokmanni, S-Group, Kesko en Coop, is ‘converting food into yield’. Zelf stelt Cibus dat het investeert in panden van kapitaalkrachtige huurders zodat het een stijgend en betrouwbaar inkomen kan delen met de aandeelhouders. Op dit moment heeft Cibus ruim 450 panden in Scandinavië waarvan ruim de helft in Finland. Geen enkel pand is goed voor meer dan 2,5% van de totale omzet van Cibus, dat met ruim een derde van de operationele winst afkomstig van retailer Kesko wel sterk afhankelijk is van één huurder.

Cibus, dat vorig jaar mede door de Zweedse vastgoedcrisis (zie ook kader rechts) 50% van zijn waarde verloor en in 2023 op bijna 20% verlies staat, heeft door de flink gedaalde beurskoers een dividendrendement van bijna 10%. Anders dan veel andere vastgoedfondsen houdt Cibus het dividend vooralsnog nagenoeg stabiel, waarbij het bedrijf wel aangeeft de actuele renteontwikkeling goed in de gaten te houden. Ook hier valt een (forse) dividendverlaging niet uit te sluiten indien er nog gekke dingen gaan gebeuren met de rente, ook al benadrukt Cibus op lange termijn het dividend verder te willen verhogen.

Een hoger dividend op lange termijn is één van de twee financiële doelstellingen, naast een verantwoorde schuldratio met een beoogde nettoschuld/koersratio van 55 tot 65%. De schuldpositie wordt scherp in de gaten gehouden met het oog op het behoud van de credit rating. Op jaarbasis wordt €0,90 dividend uitgekeerd, met maandelijkse betalingen die wisselen van €0,07 tot €0,09 per aandeel.

Cibus maakte dit dividend tijdens de aandeelhoudersvergadering (dit jaar 20 april) bekend voor het hele aanstaande jaar inclusief een dividendkalender met alle te verwachte betalingen. Volgens Cibus was dit (licht neerwaarts) aangepaste dividend destijds houdbaar voor de lange termijn, op basis van de toenmalige rentestand. Doel is nog altijd dividendgroei, al dan niet vanaf een iets lager (vanwege de hogere rente) niveau in 2023. Om de balans te versterken deed Cibus eerder dit jaar al een emissie.

• Investeerderspagina van de onderneming

Naast de oplopende rente is ook het ‘Russische’ gevaar – Finland is immers de belangrijkste markt – één van de potentiële risico’s. Momenteel zijn er slechts twee analisten die het aandeel volgen (één keer houden en één keer kopen). Het ‘Realty Income van Europa’ is vooral geschikt voor hoogdividendbeleggers met een bovengemiddelde risicotolerantie.

Husqvarna

Een bekendere naam is ongetwijfeld ‘s werelds grootste producent van tuinonderhoudsproducten Husqvarna, bekend van de grasmaaiers, kettingzagen, en tuin- en bosbouwproducten, maar ook het merk Gardena, dat goed is voor een kwart van de omzet. Het wereldwijd actieve Husqvarna, dat in 2022 een derde van de omzet in de VS behaalde, wordt gekenmerkt door innovatieve kwaliteitsproducten en noteert tegen een aantrekkelijke waardering gezien de verwachte winstgroei de komende jaren, mede dankzij de ‘pricing power’ en sterke focus op kostenbesparingen. Het dividend van SEK3,00 (halfjaarlijkse betaling) geeft 3,4% dividendrendement en kan de komende jaren verder omhoog.

• Investeerderspagina van de onderneming

Vitec Software

Vitec Software Group AB is een Zweeds technologiebedrijf dat gespecialiseerde softwareoplossingen ontwikkelt voor nichemarkten zoals vastgoed, bouw, financiën en gezondheidszorg. De software van Vitec wordt gebruikt om bedrijfsprocessen te automatiseren, efficiëntie te vergroten en zakelijke activiteiten te stroomlijnen. Na Zweden (39%), Noorwegen (25%) en Denemarken (19%) staat Nederland opvallend genoeg op de vierde plaats met 6,5% van de omzet van Vitec in 2022.

• Investeerderspagina van de onderneming

De omzet groeit in 2023 naar verwachting met ruim 40% tot SEK2,8 mrd. De k/w van 55 oogt hoog maar past bij een snelle groeier als Vitec, die niet voor niets nabij de hoogste koers ooit noteert en één van de absolute uitblinkers in Zweden is. Op koerszwakte is het aandeel koopwaardig. Interessant detail is dat Vitec sinds 2020 per kwartaal een dividend uitkeert, dat elk jaar flink verder wordt verhoogd. Dit jaar kwam er 14% bij tot SEK0,57 per kwartaal, goed voor een rendement van 0,4%.

Cloetta

Een stiekem toch ook zeer bekende naam is snoep- en kauwgomfabrikant Cloetta, dat merken als Red Band, Lakerol, King, Sportlife en Xilifresh bezit. Naast deze bekende merken die onder de divisie ‘branded packaged products’ vallen (75% van de omzet in 2022) is Cloetta ook een grote speler in de ‘pick & mix’-markt, ofwel schepsnoepgoed. Dat was vorig jaar goed voor een kwart van de omzet. Zweden (30%) en Finland (20%) blijven de belangrijkste markten voor Cloetta, gevolgd door Nederland met 14%.

• Investeerderspagina van de onderneming

De laatste kwartaalcijfers waren, aangevoerd door ‘pick & mix’, sterk. Dankzij prijsverhogingen ten compensatie van de kosteninflatie rolde er een dubbelcijferige omzetgroei uit. Naast voor de hand liggende redenen (snoep is ongezond) heeft Cloetta ook last van fors gestegen suikerprijs, wat we terugzien in de beurskoers. Cloetta snijdt flink in de kosten door het sluiten van fabrieken en een beperkter assortiment. Met een k/w van 10 en 5,5% dividend lijkt echter een bodem in zicht voor het speculatieve aandeel. Cloetta is met een nettoschuld/ebitda-verhouding van 2,3 financieel gezond, ondanks de sterk gestegen rentelasten.

Nibe Industrier

Last but not least is Nibe Industrier al jaren één van de pareltjes op de Zweedse beurs. Nibe houdt zich als producent van onder meer warmtepompen bezig met duurzame energieoplossingen. De laatste kwartaalcijfers vielen tegen en met -15% in 2023 is overnamemachine Nibe, dat nog altijd tegen een k/w van ruim 30 noteert, een achterblijver in de OMX 30. Op lange termijn bijven de vooruitzichten prima. Met een laag maar snelgroeiend dividend is Nibe kandidaat voor de Dividendportefeuille.

• Investeerderspagina van de onderneming