Waarom blijft de koers van Walgreens maar dalen?
De apothekersketen heeft te maken met dalende winstmarges en zal naar verwachting $3,95 per aandeel verdienen in 2023 tegen $6,01 in recordjaar 2018. Destijds was de operationele marge nog 5%, inmiddels is dat minder dan 3%. Walgreens, dat nog zoekt naar een nieuwe ceo, kampt met tegenwind op veel fronten in een enorm competitieve en snel veranderende gezondheidszorgmarkt, waar het enkele slechte strategische keuzes heeft gemaakt.
In tegenstelling tot concurrent CVS slaagde Walgreens er onder leiding van (de inmiddels opgestapte) ceo Rosalind Brewer, die eerder voor Starbucks werkte, er niet in om een PBM (Pharmacy Benefits Manager) te kopen. Bovendien pakte de strategische beslissing om artsenpraktijken te kopen slecht uit vanwege de aanzienlijke lagere winstgevendheid. Daarnaast is de retailtak zeer inflatiegevoelig met relatief dure winkels waarmee Walgreens concurreert met supermarktketens.
De op het oog zeer lage waardering met een k/w van rond 5 past bij de grote onzekerheid en een mogelijke dividendverlaging. Door de hard gedaalde beurskoers, die rond de niveaus van 2009 tijdens het dieptepunt van de financiële crisis noteert, is het dividendrendement opgelopen tot een haast onhoudbaar hoge 9%, zeker met het oog op de forse schuldpositie. Een koopadvies krijgt het aandeel daarom ook zeker (nog) niet op dit moment, vooral ook omdat er momenteel veel vergelijkbare aandelen te koop zijn die er veel beter voorstaan en ook heel hard gedaald zijn op de beurs.
Verder lezen?
Menno van Hoven
Menno van Hoven (1978) schrijft sinds 2007 voor Beleggers Belangen. Sinds 2011 beheert hij de dividendportefeuille. Menno is in 2002 afgestudeerd aan de Hogeschool voor Economische Studies in Rotterdam (management, economie, recht). Tijdens zijn studie werd hij in 2000 tweede in het landelijke beursspel van het Algemeen Dagblad, waarna hij zijn beleggingscarrière via onder meer MeesPierson en de dealingroom van Fortis Bank uiteindelijk voortzette bij Beleggers Belangen.