Verhaal van de Week | Vijf vuurbestendige aandelen

Klimaatverandering en technologische vooruitgang spelen een steeds prominentere rol en confronteren ons vooral de laatste jaren met een stijgend aantal rampen, waaronder verwoestende bosbranden en andere brandincidenten. Een van de voornaamste factoren die bijdragen aan het toenemende brandrisico is klimaatverandering. Droogte, extreme hitte en een ophoping van droge vegetatie hebben allemaal bijgedragen aan de stijging van het aantal bosbranden wereldwijd. Naast blusvliegtuigen en helikopters maken brandweerlieden steeds vaker gebruik van drones om plekken te bereiken die voor gewone vliegtuigen te gevaarlijk zijn.

Bekijk ook het dossier Duurzaam Beleggen

Naast de impact van klimaatverandering is de opkomst van nieuwe energieoplossingen zoals zonnepanelen en elektrische auto’s een opvallende factor in de groeiende zorg voor brandveiligheid. Installatie- en productiefouten kunnen leiden tot branden, ook al zijn er inmiddels geavanceerde technologieën en producten ontwikkeld om het brandgevaar van zonnepanelen te minimaliseren, onder meer door beursgenoteerde Amerikaanse bedrijven als Tygo Energy, SolarEdge en Enphase Energy. Ook worden normen en voorschriften, zoals de verplichte Rapid Shutdown (RSD) voor zonne-energiesystemen steeds strenger. Die is al wettelijk verplicht in de VS, en de Europese Unie overweegt om dit in regelgeving op te nemen. Veel verzekeraars raden bij zonnepanelen het gebruik van micro-omvormers bovendien aan, omdat die zo’n RSD-functie hebben. De belangrijkste reden hiervoor is het verbeteren van de veiligheid van brandweerlieden bij het blussen van brand in een huis of gebouw met zonnepanelen op het dak.

Een ander brandrisico dat in opkomst is, zijn accubranden, die niet kunnen worden geblust met conventionele brandblussers of water. Hier komen bedrijven zoals Ajax (zie verderop) in beeld, die gespecialiseerde blusapparatuur ontwikkelen om deze gevaarlijke situaties aan te pakken. Daarnaast is er natuurlijk een brede groep van bedrijven actief op het gebied van de ‘traditionele’ brandpreventie en -bestrijding waarbij gedacht kan worden aan kleding, sprinklersystemen, brandweerauto’s, rookmelders etc. De strenge regelgeving zorgt bovendien voor een groeiende vraag naar gerelateerde diensten op het gebied inspectie, onderhoud en aanpassingen aan brand­onderdrukkingssystemen. In dit kader kun je denken aan Dividend Aristocrat Cintas (zie kader) en het getipte API Group.

In een zeer gefragmenteerde markt zijn de meeste gespecialiseerde bedrijven op het gebied van brandbestrijding en beveiliging echter niet beursgenoteerd (voorbeeld SEI Industries) en daardoor kan er ook niet rechtstreeks in belegd worden. Ook vallen veel gespecialiseerde ‘brandbedrijven’, vaak na een overname, onder een groter, breder gespreid concern met een veelvoud aan activiteiten en diensten. De navolgende aandelen behalen een deel, of soms zelfs de volledige omzet, uit activiteiten om branden te voorkomen en te bestrijden.

Rosenbauer

Zonder twijfel het meest pure beurgenoteerde brandbestrijdingsbedrijf is het Oostenrijkse Rosenbauer International AG, dat gespecialiseerd is in brandbestrijdingsvoertuigen, -installaties en veiligheidsuitrustingen voor brandweermannen. Wereldwijd levert Rosenbauer gemeentelijke brandweervoertuigen, ladderwagens, hoogwerkers, luchthavenvoertuigen, industriële voertuigen, speciale voertuigen en blussystemen inclusief elektrische brandweerauto’s die inmiddels ook bij korpsen in Nederland rondrijden. Mede gezien de geringe beurswaarde is het aandeel, dat rond de laagste koers in vijf jaar noteert, vooral geschikt voor meer speculatieve beleggers.

Over de eerste helft van 2023 werd een omzet van €460,5 mln gerealiseerd door Rosenbauer, dat voor heel 2023 rekent op ruim €1 mrd omzet (+10%). Het aandeel wordt door drie analisten gevolgd (een keer kopen en twee keer houden) en valt op vanwege de lage waardering, maar dito winstmarges en een flinke (netto)schuldenlast van ruim €300 mln, zeker in verhouding tot de beurswaarde. Dat laatste verklaart ook dat het dividend dit jaar sneuvelde, waarmee een einde kwam aan decennia van voorheen stabiele tot stijgende uitkeringen.

• Investeerderspagina van de onderneming

Api Group

Een grote uitblinker op de beurs in 2023 met ruim 40% winst is het Amerikaanse API Group, een wereldwijde dienstverlener op het gebied van onder meer bedrijfsveiligheid, inclusief het ontwerpen, installeren, inspecteren en onderhouden van geïntegreerde systemen. Zo valt onder meer de merknaam Ajax (brandblussers) onder het bedrijf via dochter Chubb Fire & Security, dat in 2022 werd overgenomen voor $3,1 mrd. Als ‘s werelds grootste ‘Life Safety Services Provider’ profiteert API optimaal van de steeds strengere regulering en terugkerende serviceomzet, die goed is voor 60% van de omzet. Die omzet stijgt in 2023 naar verwachting met ruim 7% naar een record van $7 mrd.

Naast brandblus- en detectiediensten en -systemen is API ook actief op het gebied van onder meer beveiliging van gebouwen, veiligheidstrainingen en -producten, en onderhoud van onder meer HVAC-systemen (verwarming, ventilatie en airco). Een sterke balans, ijzersterke cashflow en aantrekkelijke waardering maken API koopwaardig, ondanks de grote koersstijging dit jaar. Bijkomend pluspunt is dat de hoog aangeschreven Sir Martin Franklin (ex-Jarden) aan de touwtjes trekt als mede-bestuurder. Dat verklaart ook dat API geen dividend uitkeert en met name naar M&A kijkt, in lijn met alle bedrijven waar Martin bij betrokken is.

• Investeerderspagina van de onderneming

MSA Safety

Eén van de mooiste aandelen voor mij – uiteraard vanwege het dividend – is MSA Safety, een eveneens Amerikaans bedrijf gespecialiseerd in veiligheidsproducten en software die mensen en facilitaire infrastructuren beschermen. MSA ging voorheen door het leven als Mine Safety Appliances en maakte toen veiligheidsproducten voor mijnwerkers. De huidige producten zijn onder meer ademhalingsapparatuur, gas- en vlamdetectiesystemen, beschermende kleding en helmen voor de brandweer.

MSA, dat ook levert aan nutsbedrijven, de bouwsector en olie- en gasbedrijven, rapporteert al jaren fraaie groeicijfers en hoge winstmarges, met voor 2023 een voorziene omzetgroei van 12% tot $1,7 mrd en een ebit-marge van ruim 21%. Desondanks blijft de waardering met een voorziene k/w van 24 pittig. Het dividend gaat nu al 57 jaar op rij omhoog, maar de dividendgroei zwakt steeds verder af. MSA is vooral op koersdips koopwaardig voor de lange termijn.

• Investeerderspagina van de onderneming

Johnson Controls

De qua beurswaarde met afstand grootste speler in dit artikel is Johnson Controls, dat via dochter Tyco actief is met branddetectiesystemen, sprinklersystemen en andere brandveiligheidsproducten zoals controlepanelen, alarmen en bijbehorende software. Johnson Controls, dat ook een belangrijke producten van HVAC-systemen is, noteert tegen een aantrekkelijke k/w van 15 en biedt nu 2,8% dividendrendement. Dat dividend werd dit jaar al twee keer verhoogd met telkens $ 0,01. Alhoewel Johnson Controls qua groei achterblijft bij sectorgenoten is het aandeel na de flinke koersdaling rond de laagste koers in jaren koopwaardig.

• Investeerderspagina van de onderneming

Gentex

Een misschien wat vreemde eend in de bijt is het Amerikaanse Gentex, vooral actief is op de automarkt als producent van onder meer slimme achteruitkijkspiegels, sensoren en geïntegreerde camera’s. De technologisch zeer geavanceerde dimbare achteruitkijkspiegels van Gentex, dat duizenden patenten wereldwijd heeft, hadden in 2022 een marktaandeel van 89%. Daarnaast heeft Gentex ook een qua omzet nog relatief kleine, maar snelgroeiende divisie die zich richt op brandbeveiligingsproducten.

Gentex werd oorspronkelijk opgericht als fabrikant van hoogwaardige brandbeveiligingsproducten en introduceerde in 1974 ‘s werelds eerste foto-elektronische rookalarm met dubbele cel. Die werd al snel de industriestandaard en vormt de basis voor de huidige rookmelders en signaleringsapparaten van Gentex die wereldwijd in onder meer ziekenhuizen, scholen en hotels hangen. Andere producten van Gentex zijn koolmonoxidemelders en bellen en luidsprekers voor branddetectiesystemen. Met een omzet van $38,2 mln in 2022 zijn de snelgroeiende ‘Fire Detection Products’ (die onder de divisie ‘Other’ vallen samen met producten voor ramen) met 2,2% van het totaal verwaarloosbaar; Gentex behaalt bijna de volledige omzet met hoogwaardige autospiegels- en electronica. Met een k/w van 18, 1,5% dividend en een schuldvrije balans is Gentex koopwaardig.

• Investeerderspagina van de onderneming