InPost | Kluisjesbedrijf weer omarmd door beleggers
InPost weet onder lastigere omstandigheden toch flink door te groeien. Door prijsverhogingen, het winnen van marktaandeel en afnemende verliezen in nieuwe landen slaagt het bedrijf erin de omzet en winstgevendheid verder op te voeren. Bezien over de eerste negen maanden van 2023 ligt de omzet 25,9% hoger op PLN6,2 mrd (€1,4 mrd) en is het aangepaste ebitda 37,1% gestegen tot PLN1,9 mrd (€440 mln). De aangepaste ebitda-marge nam met 200 basispunten toe tot 30,4%.
In Polen, nog altijd goed voor ruim 60% van de omzet, steeg de marge met een fraaie 300 basispunten tot 46,5%. Gunstig is dat de derde markt, het Verenigd Koninkrijk, over het derde kwartaal voor het eerst operationeel winstgevend was. En ondanks flink hogere rentelasten en belastingafdrachten wist InPost tevens de nettowinst op te voeren van PLN425,7 mln naar PLN494,3 mln (circa €114 mln), gelijk aan circa €0,23 per aandeel. Hoewel de nettoschuld door alle investeringen in het internationale netwerk wat verder opliep, kon InPost door een sterke kasstroom en de stevige ebitda-stijging de leverage ratio flink terugbrengen van 3,2 per eind 2022 naar 2,6.
Toegenomen vertrouwen
Al met al heeft de markt meer vertrouwen gekregen dat het milieuvriendelijke concept van de pakketkluisjes van InPost ook buiten Polen een succes kan worden. InPost sprak bij de publicatie van de derdekwartaalcijfers over een sterke start van het belangrijke slotkwartaal en rekent op een vergelijkbare groei als in het derde kwartaal. De markt schat voor geheel 2023 jaar het onderliggende ebitda op PLN2,7 mrd (+37,8%), bij een ebitda-marge van 30,3% (2022: 27,7%). Voor 2024 wordt op een onderliggende ebitda van PLN3,4 mrd gerekend en een verder aantrekkende ebitda-marge van 31,8%.
Advies aandeel InPost op ‘houden’
De verhouding nettoschuld/ebitda zou verder kunnen verbeteren tot 2,3 eind dit jaar tot zelfs 1,8 in 2024. Bij een k/w van 20 voor 2024 vinden wij het aandeel fair geprijsd. De kans op koersdruk indien Advent verder afbouwt (zie kader) lijkt sinds de laatste transactie minder groot. Wij volstaan met een houdadvies voor het aandeel InPost.
Verder lezen?
Peter Schutte
Peter Schutte (1969), econoom met afstudeerrichting monetaire economie, is sinds 1996 werkzaam in de financiële journalistiek. In deze hoedanigheid heeft hij zich altijd beziggehouden met het geven van aandelenadviezen. Sinds 2011 werkt hij op freelancebasis voor Beleggers Belangen, waarvoor hij actief bedrijven in de transport- en logistieke sector volgt. Peter is verder gespecialiseerd in Nederlandse small- en midcaps, waarvan hij regelmatig bestuurders interviewt. Daarnaast schrijft hij over macro-economische en monetaire ontwikkelingen. Peter is zelf een actief belegger, iets wat hij als een voorwaarde beschouwt voor het geven van goede beleggingsadviezen. Ook in zijn eigen beleggingen legt hij de nadruk op Nederlandse small- en midcaps.