Overzicht analistenadviezen | Scoren met ‘The Magnificent Two’

Voor Nederlandse particuliere beleggers mag het geen verrassing zijn: de chipaandelen Besi en ASMI waren dit jaar met afstand dé uitblinkers van de vijftig AEX- en AMX-aandelen. En dus biedt de ranglijst van de beste koopadviezen van 2023, althans per 1 december, een behoorlijk eenzijdig beeld. De analisten die deze aandelen de gehele elf maanden of in ieder geval een groot gedeelte daarvan een koopadvies meegaven, lieten daarmee de analisten die de andere 48 fondsen uit de hoofdindex of index met middelgrote bedrijven tipten mijlenver achter zich.

Bekijk ook andere analisten adviezen

Analist Marc Hesselink van ING was de enige analist uit de top tien van beste koopadviezen die zowel Besi als ASMI het gehele jaar op kopen had staan. Beide aandelen gingen er meteen vanaf de eerste handelsdag van 2023 als een hazewind vandoor en accelereerden in november nog eens richting recordstanden eind vorige maand. Ruben Devos van Kepler Cheuvreux bijvoorbeeld, die pas op 6 februari Besi van een koopadvies voorzag, liep daarmee al meteen achterstand op ten opzichte van zijn collega-analisten die dit aandeel al per 1 januari aanraadden.

AI-hype

Los van enkele bedrijfsspecifieke elementen liften Besi en ASMI het gehele jaar mee op de AI (artificial intelligence)-hype, die de wereldwijde vraag naar chips en dus ook naar chipmachines naar verwachting de komende jaren nog verder zal doen toenemen. Daarnaast mag niet worden vergeten dat beide aandelen, net zoals vrijwel alle fondsen in de technologiesector, vorig jaar juist enorme klappen hadden gekregen. Die verliezen zijn nu dus in beide gevallen meer dan goed gemaakt.

En het goede nieuws voor abonnees is dat ook onze analisten dit jaar positief waren over Besi en ASMI. Beide aandelen stonden begin dit jaar op ‘kopen’, maar onze analist Koen Lauwers verlaagde deze adviezen in de loop van de tweede jaarhelft wel naar ‘houden’, in beide gevallen na enorme koerswinsten sinds de koopadviezen van najaar 2022. Daarnaast is Besi al het gehele jaar onderdeel van zowel de Portefeuille NL als de Offensieve Portefeuille. En in die laatste voorbeeldportefeuille heeft ook ASMI – net als trouwens ASML – al het gehele jaar 2023 een plaats.

Miskleunen

Tegenover al die toptips op de Nederlandse chipaandelen, stond echter ook een groot aantal miskleunen door de  analisten van de tien onderzochte Nederlandse banken en brokers. Een eerste hoogst ongelukkig koopadvies betrof Corbion. Kepler Cheuvreux, ABN Amro Oddo BHF en KBC Securities voorzagen dit aandeel het gehele jaar van een koopadvies en zadelden hun klanten daarmee op met een negatief rendement van 46,8%. De koers van Corbion daalde het gehele jaar door geleidelijk steeds verder weg. En eerlijk is eerlijk: ook Beleggers Belangen hanteerde al eind vorig jaar een koopadvies op het aandeel en bevestigde dit het afgelopen jaar na diverse bedrijfsupdates om de drie maanden.

Ook in onze laatste bevestiging van ons koopadvies op Corbion naar aanleiding van de resultaten over het derde kwartaal bleef de teneur zoals bij de eerdere aanbevelingen: het bedrijf telt op de korte termijn tal van onzekerheden, maar is op de lange termijn een groeiverhaal. Binnen een half jaar zouden volgens onze analist Martijn van Herpen veel onzekerheden opgelost moeten zijn. Dan resteert normaal gesproken een financieel meer solide bedrijf qua balans en vrije kasstroom. Een bedrijf ook dat groeiende onderdelen bevat.

Geleidelijke daling

Een tweede aandeel waaraan beleggers dit jaar weinig plezier konden beleven, is Alfen, een aandeel waarop KBC Securities sinds 3 mei een koopadvies hanteerde. En laat nu net dat het moment zijn waarop het tot dan toe vrij vlakke koersverloop van Alfen een geleidelijke daling begon in te zetten. Overigens was de timing van Beleggers Belangen ook in dit geval niet veel gelukkiger; wij brachten ons advies begin juli omhoog naar ‘kopen’, dus wel op een wat lager niveau dan KBC Securities, maar toch met verlies in de tweede jaarhelft tot gevolg.

Net als Corbion is Alfen in onze ogen een middelgroot fonds met uitdagingen op de korte termijn, vooral op het vlak van de winstgevendheid,  maar wel met een belofte op beterschap. De laadpalenproducent boekte in het derde kwartaal een recordomzet, maar de winstgevendheid kreeg een flinke tik omdat de omzetverdeling er helemaal anders uitzag dan een jaar eerder. Bij EV Charging, de meest winstgevende afdeling, daalde de omzet namelijk juist. Volgens onze analist Koen Lauwers zou de winst in 2024 weer boven het niveau van 2022 moeten uitkomen.

Verder is opvallend dat drie analisten afgelopen jaar de boot in gingen met koopadviezen op AMG en nog eens drie marktvolgers met aanbevelingen op OCI. Dit waren tips die alle ruim 30% verlies opleverden. Kunstmest-fabrikant OCI beleefde een enorme terugval na recordjaar 2022. AMG werd dit jaar zwaar afgestraft nadat het metalenbedrijf twee keer in enkele maanden tijd de winstprognose moest verlagen. Wij zelf waren bij OCI met een houdadvies het gehele jaar terughoudend; bij AMG persisteerden ook wij echter het gehele jaar in ons koopadvies. Beide aandelen maakten ook het gehele jaar deel uit van onze Nederlandse voorbeeldportefeuille.

Met alle volatiliteit bleek 2023 voor analisten van banken en brokers toch een moeilijk jaar. Tot en met 1 december kregen van de aandelen in de AEX en AMX er 225 keer op enig moment een koopadvies mee van de tien genoemde banken en brokers. Daarvan blijken er uit onze analyse 129 winstgevend (57,3%) te zijn en dus 96 (42,7%) verlieslatend. Ondanks de per saldo positieve stemming op de financiële markten dit jaar, zijn er de afgelopen decennia vele jaren geweest dat de koopadviezen van de bankenanalisten procentueel beter scoorden.

Beste verkoopadviezen

De keerzijde van het hobbelige jaar dat we nu bijna achter ons hebben liggen, is dat het een dankbare periode was voor analisten met verkoopadviezen. Verkoopadviezen worden veel minder gegeven dan koopadviezen, maar kunnen beleggers uiteraard behoeden voor enorme zeperds. Bovendien valt op dat de variatie er veel groter is dan bij de koopadviezen, waar analisten toch meer achter elkaar aan lijken te hollen. Bij de elf beste verkoopadviezen van dit jaar waren maar liefst negen aandelen betrokken.

Twee van de drie beste verkoopadviezen betroffen DSM-Firmenich. De analisten van Kepler Cheuvreux en J.P. Morgan brachten hun adviezen op het fusiebedrijf op 30 maart respectievelijk 21 juli terug naar ‘verkopen’. Hoe eerder hoe beter, bleek bij de voormalige hoogvlieger op het Beursplein, die in ieder geval tot eind oktober gestaag terrein bleef verliezen. En ook hier gebiedt de eerlijkheid te vermelden dat Beleggers Belangen het gehele jaar positief bleef over DSM-Firmenich en dat we het aandeel vasthielden in de Dividendportefeuille. Volgend jaar beter!

Enorme koersval

Niet verrassend is ook de naam Adyen in het lijstje van de beste verkoopadviezen. Het betaalbedrijf was in de eerste elf maanden van dit jaar na DSM-Firmenich de grootste verliezer in de AEX, maar misschien wel spraakmakender dan DSM door de enorme koersval in augustus. Dus ere wie ere toekomt, de analisten van Citigroup waren de enigen die Adyen het gehele jaar door niet aan hun klanten aanbevolen. Ook wij durfden dat trouwens niet aan, wel verlaagden wij ons advies al in februari van ‘kopen’ naar ‘houden’.

Door bovenstaande verkoopadviezen ontliepen beleggers verliezen van 10% of meer, daarnaast waren er nog een aantal verkoopadviezen die klanten een kleiner negatief rendement scheelden. Fondsen als JDE Peet’s, Unilever, Heineken en ASR Nederland stonden op 1 december over dit jaar op verlies, dus analisten die dit viertal het gehele jaar op hun verkooplijst hadden staan, deden goede zaken. De AEX en AMX-aandelen kregen dit jaar veertig keer op enig moment een verkoopadvies mee, waarna in 23 gevallen inderdaad een koersdaling volgde.

Met nog twee handelsweken te gaan kijken analisten, onder wie ook wijzelf, terug op een grillig aandelenjaar, waarin het met ongeveer evenveel winnaars als verliezers knap lastig was om met een beleggingshorizon van twaalf maanden te adviseren. De enige uitzonderingen daarop waren Besi en ASMI, twee aandelen die met een korte onderbreking in het najaar vrij continu bleven stijgen en zich zo ontpopten als ‘The Magnificent Two’ van het Beursplein. Of dat in de eerste helft van 2024 zo blijft, vermelden wij in het analistenoverzicht van begin juli volgend jaar.

De beste koopadviezen per 30 november

AANDEEL            RENDEMENT      BROKER                              ANALIST

Besi                      139,7%                UBS                                     Madeleine Jenkins

Besi                      139,7%                Morgan Stanley               Nigel van Putten

Besi                      139,7%                ING                                     Marc Hesselink

ASMI                    103,4%                ABN Amro Oddo BHF     Stéphane Houri

ASMI                    103,4%                J.P. Morgan                       Sandeep Deshpande

ASMI                    103,4%                ING                                     Marc Hesselink

ASMI                    103,4%                Goldman Sachs                Alexander Duval

ASMI                    103,4%                Deutsche Bank                 Robert Sanders

Besi                      98,5%                   Kepler Cheuvreux            Ruben Devos

Bron: Quantalityca

De slechtste koopadviezen per 30 november

AANDEEL            RENDEMENT      BROKER                              ANALIST

Corbion               -46,8%                 Kepler Cheuvreux            Patrick Roquas

Corbion               -46,8%                 ABN Amro Oddo BHF     Robert Jan Vos

Corbion –            46,8%                   KBC Securities                   Wim Hoste

Alfen                    -40,7%                 KBC Securities                   Wim Lewi

Adyen                  -38,1%                Morgan Stanley               Adam Wood

AMG                    -36,6%                 ABN Amro Oddo BHF     Martijn den Drijver

Alfen                    -36,3%                 Deutsche Bank                 Nikita Lal

AMG                    -34,8%                 Citigroup                            Ephrem Ravi

AMG                    -34,8%                 ING                                     Stijn Demeester

OCI                       -30,9%                 Goldman Sachs                Faisal AlAzmeh

OCI                       -30,9%                 ING                                     Stijn Demeester

OCI                       -30,9%                 Kepler Cheuvreux            Christian Faitz

Bron: Quantalityca

ANALIST                            KOPEN  VERKOPEN         VERSCHIL                                        

UBS                                     15,80% 2,15%                  13,65%

Morgan Stanley               13,64% 3,54%                  10,10%

Goldman Sachs                12,09% 2,50%                  9,59%

J.P. Morgan                       11,20% 5,41%                  5,78%

ING Research                    11,09% -5,10%                 16,19%

Kepler Cheuvreux            10,02% -5,18%                 15,20%

Deutsche Bank                 8,12%    22,94%                -14,81%

ABN Amro Oddo BHF     7,18%    -1,23%                 8,41%

KBC Securities                   4,54%    -8,43%                 12,97%

Citigroup                            4,06%    -15,96%               20,02%

Bron: Quantalityca

*Bovenstaande tabel is gebaseerd op 225 koopadviezen en 40verkoopadviezen van de tien genoemde brokers. Voor de rangschikking zijn alleen de koopadviezen bepalend. Een negatief cijfer bij een verkooptip is positief voor de belegger.