ETF-portefeuille | Smallcaps en obligaties drukken rendement

Met een daling van 0,85% kent de ETF-portefeuille een zwakke jaarstart. Beleggers waren te enthousiast met het inprijzen van renteverlagingen en moeten daar nu van terugkomen. Na beter dan verwachte macrocijfers uit zowel de Verenigde Staten als Europa en opmerkingen van centrale bankiers wordt de kans steeds kleiner dat er al in het eerste kwartaal renteverlagingen volgen. ECB-president Lagarde liet weten dat de eerste renteverlaging in de zomer kan plaatsvinden, hoewel beleggers een rentestap in maart (19%-kans) nog niet uitsluiten.

De kans dat de Federal Reserve de rente al in maart verlaagt, is volgens de rentederivatenmarkt gedaald naar 56%. Op de obligatiemarkt zorgden de bijgestelde renteverwachtingen voor koersverliezen. Ook aandelen kennen een aarzelende start, waarbij de meeste Europese beurzen en opkomende landen in de rode cijfers noteren. Positieve uitzonderingen zijn de grote Amerikaanse aandelen en de Japanse aandelenmarkt, die hun koerswinsten verder weten te vergroten.

Stijgers

Eind vorig jaar hebben we de strategie van de portefeuille gewijzigd naar een kern-satellietmodel. Omwille van de eenvoud en risicospreiding is het aantal ETF’s fors gereduceerd van 16 naar 9. De vrijgekomen middelen zijn herbelegd in drie kern-ETF’s.

Voor de aandelencomponent is gekozen voor de Vanguard FTSE All-World UCITS ETF. Die geeft een goede blootstelling aan de wereldwijde aandelenmarkten, inclusief opkomende landen. Onvermijdelijk is het zware gewicht van de VS (61%). Amerikaanse aandelen presteren al jaren bovengemiddeld en dat is dit jaar tot nu toe ook het geval. Dat is vooral te danken aan de grote techaandelen. Veel andere aandelen noteren in het rood. Zo staat de gelijkgewogen S&P 500 dit jaar nog 2% in de min. Big tech en Japanse aandelen bezorgen de Vanguard FTSE All-World UCITS ETF een koerswinst sinds januari van 0,75%.

Met een koersstijging van 1,47% doet de iShares MSCI World Quality Dividend ETF het nog wat beter. Vorig jaar bleven dividendaandelen achter bij de brede aandelenmarkt, maar het lijkt erop dat beleggers deze defensieve categorie dit jaar weer in het vizier hebben. De ETF belegt in bedrijven uit de ontwikkelde wereld die een bovengemiddeld dividendrendement hebben en die relatief weinig CO2 uitstoten. Bedrijven met controversiële activiteiten, zoals wapen- en tabakproducenten, zijn uitgesloten. De SPDR S&P US Dividend Aristocrats ETF (-0,4%) doet het daarentegen ook dit jaar matig. Het is echter een kwestie van tijd voordat deze trouwe dividendbetalers weer komen bovendrijven.

Na de sterke rally in het afgelopen jaar maakt de iShares Automation & Robotics ETF (+0,03%) een pas op de plaats. Ondanks de pittige waarderingen is een goede blootstelling aan de techsector op lange termijn gewenst. Kunstmatige intelligentie, automatisering en digitalisering zijn megatrends die de sector nog lang in de kaart zullen spelen.

Dalers

Onder de dalers in de ETF-portefeuille vinden we de EasyETF FTSE EPRA Eurozone ETF (-6,2%), die in vastgoedaandelen uit de eurozone belegt. Nadat de rente sinds oktober sterk omlaag is gekomen, stroomde er veel geld naar de vastgoedsector en herstelden de koersen. Nu de kapitaalmarktrente weer wat is opgelopen, nemen beleggers hun winst. In de loop van het jaar zal er meer duidelijkheid komen over het rentepad van de centrale banken en kunnen de koersen weer opveren.

Aan de underperformance van kleine aandelen is nog geen einde gekomen. Zowel de iShares MSCI USA Smallcap ETF (-3,8%) als de iShares Euro Stoxx Small ETF (-4,8%) zijn het jaar bijzonder slecht gestart. Renteverlagingen later dit jaar zullen de smallcaps zeker gaan helpen, zodat we de posities aanhouden.

Bekijk ook het dossier Beleggen in ETF’s

Kernobligatie-ETF’s in de min

Tot slot staan de twee kernobligatie-ETF’s sinds januari in de min. De staatsrentes in de eurozone zijn opgelopen doordat de markt zoals gezegd te enthousiast was over de snelheid van renteverlagingen. De iShares Core € Govt Bond UCITS ETF noteert 2,4% lager.

Investment grade bedrijfsobligaties doen het minder slecht, met een verlies van 1,3% voor de iShares Core € Corp Bond UCITS ETF. Het gezamenlijk gewicht van de obligatie-ETF’s is circa 21%. Aandelen maken 79% van het totaal uit en daarmee blijft de portefeuille agressief gepositioneerd. Wanneer de centrale banken later dit jaar overgaan op renteverlagingen zou de omgeving voor aandelen moeten verbeteren.