Tip van de Week | Investeringsmaatschappij met potentiële unicorns

In plaats van te beleggen in individuele aandelen kunt u er ook bewust voor kiezen om holdings toe te voegen aan de effectenportefeuille. Net als bij Exchange Traded Funds bieden deze beleggingen over het algemeen de mogelijkheid om tegen relatief lage kosten te investeren in een gespreide portefeuille. Dit zorgt direct voor meer diversificatie en daarmee creëert u een betere risicospreiding.

Het interessante aan een holding is dat ze daarnaast ook vaak blootstelling geven aan private equity (niet beursgenoteerde bedrijven). Die beleggingscategorie is voor de meeste particulieren beleggers nauwelijks toegankelijk. Bijkomende voordelen zijn dat aandeelhouders vaak ook nog eens worden getrakteerd op een mooi dividend en dat de holdings, ook wel investeringsmaatschappijen genoemd, met enige regelmaat te koop zijn met een aantrekkelijke korting. Daarmee krijgt u als belegger meer waar voor uw geld.

Op de beurs bent u vast wel eens een holding tegengekomen, een van de bekendste is Berkshire Hathaway, het investeringvehikel van Warren Buffett. Ook dicht bij huis is een behoorlijk aantal interessante holdings te vinden.

Sterk trackrecord

Sofina, onze Tip van de Week, is daar een voorbeeld van. Deze investeringsmaatschappij van de familie Boël met een hoofdkantoor in Brussel bestaat inmiddels alweer meer dan 125 jaar en heeft over deze periode een sterk trackrecord opgebouwd. Een belegging in Sofina leverde de afgelopen twintig jaar een gemiddeld rendement op van 11,0% per jaar en wist daarmee over deze periode de AEX-index (+7,9%) en de S&P500 (+9,8%) te verslaan.

Koopt u een aandeel Sofina, dan creëert u blootstelling aan 536 private equity-fondsen en 79 individuele bedrijven, waarvan het overgrote deel nog geen beursnotering heeft. De beleggingen van Sofina zijn goed gespreid over verschillende sectoren in Europa, Azië en de VS. De portefeuille richt zich vooral op groeiwaarden die actief zijn op het gebied van de digitale economie, gezondheidszorg, consumptiegoederen of het onderwijs.

Investeren op drie manieren

Het fonds hanteert drie verschillende investeringsstijlen. Het grootste deel van het vermogen (circa 47%) wordt belegd in durf- en groeikapitaalfondsen. De investeringsgrootte ligt tussen €5 en €50 mln. Hiervoor werkt Sofina samen met verschillende fondsbeheerders. Een van de bekendste is wellicht Sequoia Capital, een groep die bekendstaat om haar investeringen in WhatsApp, Alphabet en Instagram. Zo had Sequoia Capital 18% van de aandelen WhatsApp in bezit voordat deze onderneming werd verkocht aan Meta, het voormalige Facebook.

Daarnaast beschikt Sofina over een portefeuille met minderheidsinvesteringen (31%) voor de lange termijn. De investeringsgrootte daarbij ligt over het algemeen tussen de €100 en €300 mln. In de praktijk gaat het met name om bedrijven die gevestigd zijn in Europa, maar wel wereldwijd actief zijn. Enkele voorbeelden zijn wijnproducent Chapoutier en Biobest, een wereldleider op het gebied van gewasbescherming op een biologische manier.

De derde stijl is het investeren in snelgroeiende bedrijven (22%). De investeringsgrootte ligt hier tussen de €20 en €100 mln. De investeringen vinden wereldwijd plaats. Een voorbeeld is het platform Vinted, dat gebruikers in staat stelt om kleding en accessoires tweedehands te verkopen. Vinted is actief in 18 landen en telt inmiddels meer dan 75 miljoen gebruikers.

Techaandelen Sofina

In tegenstelling tot in de meeste beleggingsjaren beleefden aandeelhouders van Sofina in 2022 weinig plezier van hun aandelen. Door de opgelopen rentes kregen groeiwaardes een flinke afwaardering voor hun kiezen. Tegelijkertijd werd een van de belangrijkste participaties van Sofina destijds, leerapp BYJU uit India, beschuldigd van oplichting en daalde de beurskoers van The Hut Group, eveneens een belangrijke participatie met 80% (2022) wel erg fors. Het vertrouwen komt te voet en vertrekt te paard luidt het gezegde en dat vertrouwen bleek bij Sofina even helemaal verdwenen. De beurskoers daalde in 2022 met 52%. Deze koersdaling lijkt extreem, maar dit dienen we wel af te zetten tegen het negatieve sentiment rondom groeiwaarden: in 2022 verloor de bredere technologiebeurs de Nasdaq ook maar liefst 33%.

In 2023 zagen we dan weer een fors herstel van de Amerikaanse technologiebedrijven, gestuwd door de ontwikkelingen op het gebied van kunstmatige intelligentie (AI). Met name de Magnificent Seven-aandelen bleken in trek. De Nasdaq steeg in 2023 met 55%. Aandeelhouders in Sofina kwamen er met een rendement van circa 11% enigszins bekaaid vanaf. Dat is toch opvallend te noemen, omdat verschillende participaties van Sofina ook zeker zullen profiteren van de AI-trend. Graphcore ontwerpt bijvoorbeeld microprocessoren voor AI-toepassingen en Mistral AI zou weleens de Europese tegenhanger kunnen worden van ChatGPT.

Voor beleggers die nog wat cash aan de zijlijn hebben staan, biedt dat juist kansen. In de beleggersbrief die Sofina publiceerde op 22 januari schatte het management de intrinsieke waarde op €272 per aandeel. Bij de huidige beurskoers van €217 bedraagt de korting dan 20%. Hiermee is Sofina, dat over een sterke balans beschikt met een netto kaspositie van €200 mln, naar mijn mening aantrekkelijk gewaardeerd. In het verleden werd regelmatig een premie betaald voor de aandelen Sofina. Zoals gebruikelijk bij de meeste holdings, ontvangen aandeelhouders ook bij deze Belgische investeringsmaatschappij jaarlijks een dividend. Bij de huidige beurskoers bedraagt het dividendrendement 1,5% (€3,24 per aandeel).

We zijn dermate enthousiast over de beleggingskansen in dit aandeel op dit moment, dat Sofina wordt toegevoegd aan de Offensieve portefeuille van Beleggers Belangen. Daarmee creëren we indirect ook een klein beetje blootstelling aan het Chinese Bytedance, een technologiebedrijf dat bij het grote publiek bekend is van het sociale-mediaplatform TikTok.