Portefeuille NL naar nieuwe recordstand

De voorbeeldportefeuille met onze Nederlandse sectorfavorieten heeft het rendement de afgelopen periode gestaag zien oplopen van +1,9% half februari naar +5,6% donderdag. De achterstand van de Portefeuille NL die we eerder in 2024 hadden opgelopen ten opzichte van onze belangrijkste benchmarkt, bleef daarmee vrijwel gelijk. De AEX rendeerde tot en met vorige week donderdag +11,6% inclusief dividend. Zowel de Amsterdamse hoofdgraadmeer als de Portefeuille NL noteerde eind vorige week op recordstand.

Sinds de laatste stand van zaken half februari over de Portefeuille NL hebben nog vijf fondsen hun jaarcijfers gepubliceerd: Arcadis (22 februari), UMG (28 februari) en ASR,  CM.com en SBM Offshore (29 februari); van de vijftien portefeuillefondsen moet op het moment van schrijven alleen nog HAL Trust (27 maart) de boeken over heel 2023 openen.  We lopen de belangrijkste resultaten langs.

Zwaarste weging

Arcadis wist opnieuw sterke cijfers voor te leggen. Over geheel 2023 boekte het advies- en ingenieursbureau een omzet van €3,8 mrd (+25%). De ebita-marge verbeterde van 9,8 naar 10,4%. De nettowinst bedroeg €160 mln, tegen €132 mln in 2022. Arcadis schroefde het dividend op met 15% naar €0,85. Het aandeel is sinds de opname een van de toppers in de Portefeuille NL en dit jaar ook onze best renderende positie. Ook heeft Arcadis in de voorbeeldportefeuille de zwaarste weging en werd het aandeel recent ook opgenomen in onze Duurzame portefeuille.

Ook UMG kon eind februari terugblikken op een topjaar. Het muzieklabel behaalde in 2023 een omzet van €11,1 mrd, ruim meer dan de €10,3 mrd in 2022. Daarbij steeg de ebitda-marge van 20,6% naar 21,3%. De aangepaste ebitda liep met 11,0% op tot €2,4 mrd. Qua koers deed  het aandeel niet veel dit jaar na de forse stijging sinds voorjaar 2023. Ook wij denken dat UMG nu eerlijk gewaardeerd is en brachten ons advies vorige maand terug naar ‘houden’. Over 2023 bedraagt het dividend €0,51 (slotdividend van €0,27).

Stabilisator

De cijfers over het tweede halfjaar van ASR maakten op beleggers daarentegen weinig indruk en de koers doet dit jaar ook niet veel. Toch verwachten wij dat het aandeel de komende jaren kan meestijgen met de kapitaalgeneratie. Ook blijft het hoge dividend van de verzekeraar – dit voorjaar volgt een slotdividend van €1,81 – interessant voor beleggers. Deze middelgrote positie kan helpen de Portefeuille NL stabiel te houden bij een eventuele correctie later dit jaar. Het aandeel blijft onze sectorfavoriet.

Veel minder tevreden dan over Arcadis, UMG en ASR was ik de afgelopen weken, en eigenlijk al geruime tijd, over CM.com. Na enkele jaren met een indrukwekkende omzetgroei was er in 2023 voor het eerst een daling met 6% naar €266,2 mln. Dat komt omdat het bedrijf meer inzet op activiteiten met hogere winstmarges. Dit lijkt een goede keuze, want ondanks de lagere omzet klom de brutowinst met 9% naar €78,5 mln. Maar anders dan wij keren de meeste beleggers zich af van het technologiebedrijf, dat dit jaar onze enige echte grote verliezer is.

Recordcijfers

Gelukkig zette SBM Offshore als laatste portefeuilleaandeel dat de afgelopen weken openheid van zaken gaf  over 2023 wel weer ‘gewoon’ recordcijfers neer. Met Arcadis, ASML, Vopak,  HAL Trust en Vastned vormt SBM Offshore het sextet dat dit jaar tot nu toe een koersrendement met dubbele cijfers heeft gehaald.  Daarnaast keert de dienstverlener voor de olie-industrie volgende maand $0,83 per aandeel dividend uit. Daarmee blijft SBM Offshore een van de sterkhouders in de Portefeuille NL.

Niet na een cijferpublicatie, maar na een strategie-update was de bescheiden koerswinst van portefeuilleaandeel Unilever vorige week meer dan welkom. Dankzij het nieuws dat het voedingsmiddelenconcern de ijsdivisie afsplitst, staat het het aandeel nu over 2024 weer wat steviger in de plus. Begin februari beoordeelden wij de jaarcijfers van het Britse AEX-aandeel als onder de verwachting, dus we zijn benieuwd naar de verdere ontwikkelingen dit jaar.

Na de cijferpublicatie van HAL Trust op 27 maart kunnen beleggers in de Portefeuille NL onvoorziene omstandigheden daargelaten een paar weken rust nemen, maar al vanaf medio april volgt weer een stroom cijfers of updates over het eerste kwartaal, zoals van AEX-zwaargewichten ASML (17 april) en Unilever (25 april). Tevens kunnen de aandeelhoudersvergaderingen die de meeste bedrijven in het voorjaar houden nieuws opleveren en volgt een regen aan dividenduitkeringen.

Dividenduitkeringen

Met uitzondering van CM.com, dat nog nooit dividend heeft uitgekeerd, en OCI, dat het reguliere dividend met het oog op de uitdagende marktomstandigheden heeft opgeschort, hebben alle andere dertien aandelen van de Portefeuille NL dit jaar een of meerdere dividenduitkeringen op de planning staan. Ahold Delhaize, KPN, ASR en AMG betalen twee keer per jaar uit, ASML en Unilever zelfs ieder kwartaal. Die laatste twee hebben in het eerste kwartaal dus al uitkeringen gegaan, maar het zwaartepunt van het dividendseizoen in is april en mei.

Volgende maand gaan Ahold Delhaize (€0,61 per aandeel), SBM Offshore ($0,83), KPN (€0,10), ASML (€1,75 ), Vopak (€1,50) en Vastned (€1,28) ex-dividend. Daarna volgen nog Fagron (€0,30), AMG (€0,20), Arcadis (€0,85), UMG (€0,27), Unilever (nnb), HAL Trust (€2,85) en ASR (€1,81). De hoogte van de dividenduitkering is op zich geen selectiecriterium voor de Portefeuille NL, maar als beheerder prijs ik mezelf gelukkig met dividendtoppers als ASML en Ahold Delhaize en een dividendgroeier als Arcadis.

Met eigenlijk dit jaar CM.com als enige zorgenkind zie ik de komende periode vol vertrouwen tegemoet. En mochten er de komende weken onverhoopt een of meerdere fondsen uit Portefeuille NL verwijderd moeten worden, dan hebben we al enkele vervangende favorieten op het oog, zoals DSM-Firmenich, Galapagos, Euronext, Van Lanschot Kempen, Just Eat Takeaway, Nedap of Nieuwe Steen.

De auteur heeft posities in alle aandelen in de Portefeuille NL.