Hoogdividendportefeuille | Nieuw dividendrecord in zicht

Aan het begin van ieder boekjaar – dat op 1 juli start – maak ik een begroting van het verwachte dividendinkomen voor de Hoogdividendportefeuille. Die begroting is altijd wat aan de conservatieve kant, zowel met betrekking tot de dividendverwachting als de dollar-eurokoers. Vorig jaar juni lag de eerste prognose voor het dividendinkomen voor het boekjaar 2023/24 daarom op ‘slechts’ €5155.

Positieve dividendverrassingen en een sterkere dollar zorgen ervoor dat deze prognose ruim overtroffen zal worden. Alle dividendaankondigingen zijn inmiddels uitgesproken waardoor ik nu zekerheid heb over het inkomen in het huidige boekjaar. De Hoogdividendportefeuille stevent af op totaaldividend van €5520. Dat is niet alleen €365 ofwel 7% meer dan de prognose van afgelopen juni maar ook net iets meer dan het recorddividend van het boekjaar 2022/23. In dat jaar profiteerde de portefeuille bovendien van een eerstekwartaaldividend van BASF-vervanger LyondellBasell dat nog net in juni 2023 viel.

De drie verzekeraars uit de portefeuille – Allianz, Münchener Rück en NN Group – zijn verantwoordelijk voor 60% van de ‘meevaller’ van dit jaar. NN Group verhoogde het dividend over 2023 met een kleine 15% tot €3,20 per aandeel. De Nederlandse verzekeraar paste zijn dividendbeleid niet noemenswaardig aan, maar heeft wel als voornemen om in principe geen stockdividend meer uit te keren en over 2024 alleen maar een cashdividend te betalen.

Duitse verhogingen

NN Group voerde een stevige verhoging door, maar die was in vergelijking tot de verhogingen van de andere twee verzekeringsaandelen uit de portefeuille bijna karig. Allianz schroefde het dividend over 2023 met ruim 21% op tot €13,80 per aandeel. De Duitsers kondigden een voor aandeelhouders prettige aanpassing van het dividendbeleid aan.

In plaats van 50% wil Allianz nu 60% van de nettowinst voor bijzondere posten uitkeren. Bovendien moet het dividend minimaal gelijk blijven aan dat van het voorgaande jaar. Het dividendbeleid is echter wel afhankelijk van de solvabiliteitsratio, de verhouding tussen het beschikbare eigen vermogen en het door de toezichthouder vereiste vermogen van de verzekeraar. Deze ratio moet meer dan 150% bedragen om het dividendbeleid uit te kunnen voeren. Omdat het nieuwe dividendbeleid van Allianz al geldt voor het dividend over 2023 kon de uitkering flink omhoog.

Münchener Rück overtrof NN Group en Allianz ruim. De Duitse herverzekeraar keert €15,00 uit over 2023, dat is maar liefst 29% meer dan over 2022. Aandeelhouders profiteren daarmee van een €600 mln hogere nettowinst (van €4,6 mrd) dan waar Münchener Rück oorspronkelijk vanuit was gegaan.

De herverzekeraar formuleerde eind 2020 een aantal financiële doelstellingen voor de daarop volgende vijf jaar. Een van die doelstellingen was een jaarlijkse gemiddelde groei van het dividend per aandeel van 5%. Na drie van deze vijf jaar staat de teller al op ruim 15% per jaar.

Bekijk ook het dossier Dividend Beleggen

Kapitaalpositie

In ‘normale’ jaren moet het dividend met minimaal 5% stijgen, schrijven de Duitsers in het jaarverslag. In jaren met ongebruikelijke hoge schadeclaims – bijvoorbeeld van natuurrampen – wil de herverzekeraar het dividend op minimaal het niveau van het jaar daarvoor houden. Dat zijn geen holle frasen. Münchener Rück houdt onder alle omstandigheden vast aan zijn dividend, dat al meer dan vijftig jaar – dus ook tijdens de kredietcrisis en de coronapandemie – niet is verlaagd. Ook jaren met grote schade-uitkeringen zoals na de aardbeving en tsunami in Japan in 2011 en na de stormen Harvey, Irma en Maria in 2017 leidden niet tot een dividendverlaging.

In dergelijke jaren is de herverzekeraar bereid om een veel hoger bedrag dan de nettowinst uit te keren. In 2017 lag de pay-out ratio op meer dan 100% (zie grafiek). De sterke kapitaalpositie geeft de herverzekeraar daar alle mogelijkheden voor. Münchener Rück heeft dan ook nog ruimte om de uitkeringen aan aandeelhouders, via dividend en aandeleninkoop, de komende jaren verder op te schroeven.

Volgens de herverzekeraar is de optimale bandbreedte van zijn solvabiliteitsratio 175-220%. Eind 2023 lag deze ratio zelfs meegerekend met de aanstaande dividenduitkering op een zeer comfortabele 267% en dat is goed nieuws voor de aandeelhouders. De komende twee maanden komt meer dan 40% van het verwachte dividendinkomen voor dit boekjaar binnen.

NN Group betaalt als laatste van de twintig aandelen uit de Hoogdividendportefeuille op 20 juni het slotdividend uit. Dat betekent dat we ook wachten met mutaties in de portefeuille tot de laatste dividendbetalingen, er is gezien het recordinkomen geen reden om kort voor het einde van het boekjaar veranderingen in de portefeuille door te voeren. Wel bereiden we ons nu al voor op het volgende boekjaar, 2024/25, dat per 1 juli begint. In dat boekjaar zal de samenstelling van de Hoogdividendportefeuille er wel iets anders uitzien dan nu het geval is.