Chipontwerper | Concurrent die marktaandeel afsnoept van Nvidia

Advanced Micro Devices (AMD) is een speler om rekening mee te houden. Dit Amerikaanse technologiebedrijf is een ontwerper van halfgeleiders en is gespecialiseerd in microprocessoren voor pc’s en datacenters. AMD werd opgericht in 1969 door oud-medewerkers van Fairchild Semiconductor, een onderneming die vandaag de dag nog altijd een beursnotering heeft. In de beginjaren maakte AMD nog haar eigen chips, maar in 2008 kwam daar verandering in. Het bedrijf sloot zijn fabrieken en ging zich volledig richten op het ontwerpen van chips. Daarmee heeft het inmiddels een goede reputatie weten op te bouwen.

In de traditionele CPU-markt (microprocessoren) weet AMD dankzij haar technologische voorsprong de laatste jaren marktaandeel te winnen ten opzichte van onder meer  chipfabrikant Intel. Een flinke overname in 2022 heeft AMD inmiddels ook een sterke marktpositie opgeleverd in de markt voor FGPA’s (programmeerbare chips voor o.a. autonome voertuigen en broadcastingtoepassingen).

Daarnaast is het bedrijf sinds kort actief op de AI GPU-markt en probeert het marktaandeel af te snoepen van de koning van de AI: Nvidia. Eind vorig jaar lanceerde AMD haar eigen AI GPU-chip die kan worden ingezet voor training en inferentie van AI-generatieve modellen.

Bekijk ook het dossier Kunstmatige Intelligentie

Met een dergelijk breed scala aan activiteiten en de groeiverwachtingen van de betreffende eindmarkten zou je verwachten dat AMD over 2023 mooie cijfers kon presenteren, maar dat viel enigszins tegen. De vraag naar pc’s en notebooks was namelijk vrij zwak het afgelopen jaar als naeffect van de coronacrisis. In die periode ontstond een grote vraag naar dergelijke producten. Hierdoor was in 2023 enige terugval te verwachten en die kwam er dan ook. Daarnaast kende de belangrijke datacentermarkt een relatief zwak jaar, grote Cloudaanbieders als Amazon en Alphabet kampten met groeivertraging van hun cloud-activiteiten.

Een blik op de cijfers

Beleggen is echter vooruitzien en inmiddels lijkt op beide markten voor AMD de bodem gezet. Hiervan kregen aandeelhouders de bevestiging bij de presentatie van de vierdekwartaalcijfers. De omzet kwam uit op $6,2 mrd, hetgeen een toename betekende van 10% ten opzichte van dezelfde periode een jaar eerder. De brutomarge verbeterde met 4 procentpunt naar 47%.

Met name binnen het segment datacenters, goed voor 37% van de totale verkopen in het vierde kwartaal, werden goede zaken gedaan. De omzet dikte met 38% aan naar $2,3 mrd. Er bleek veel vraag te zijn naar zowel traditionele CPU’s als de nieuwe AI-GPU’s. Op dat laatste vlak boekte AMD een mooi eerste succes met de AI MI300X chip, die eind 2023 voor het eerst werd uitgeleverd. Tot de klanten behoorden bekende namen als Microsoft, Meta en Oracle.

De verkopen van het segment Client (24% van de omzet) waarbinnen de CPU’s vallen voor notebooks en pc’s, dikten met 62% aan naar $1,5 mrd. Dat was beter dan verwacht en ook een bevestiging dat AMD marktaandeel blijft winnen op dit terrein. Concurrent Intel boekte in het vierde kwartaal binnen het vergelijkbare  namelijk een omzetgroei van 33%. Het segment gaming (22% van de omzet;  grafische kaarten voor de Xbox en Playstation) beleefde een terugval van de omzet met 17% naar $1,4 mrd. Oorzaak is een mindere vraag naar spelcomputers op de korte termijn.

De krimp bij Embeded (17% van de omzet) waar de eerder genoemde FPGA-chips vallen voor o.a. industriële toepassingen, was met 24% naar $1,1 mrd het hoogst. Aanleiding is volgens het management het feit dat de klanten in dit segment nog behoorlijk wat voorraad aan chips in huis hadden. Een fenomeen dat uiteraard niet kan blijven duren, op termijn is enige normalisatie te verwachten.

Solide vooruitzichten

Voor het eerste kwartaal van 2024 mikt AMD op een omzet van circa $5,4 mrd. Dat is een solide cijfer, maar wel minder dan waar analisten op voorhand op rekenden. Toch was er zeker ook positief nieuws. Het management verhoogde de prognose van de verkoop van AI GPU-chips voor 2024 namelijk van $2 mrd naar meer dan $3,5 mrd. Daarnaast zit ook de MI400X GPU-chip in de pijplijn. De opvolger van de MI300X zal naar verwachting dit jaar worden gepresenteerd en dient dan vanaf 2025 te gaan bijdragen aan de resultaten. Daarmee lijkt AMD goede stappen te nemen om marktaandeel te winnen van Nvidia op een zeer interessante markt.

AMD liet eerder weten de totale AI-chipmarktomvang tegen 2027 sop $400 mrd te schatten. In 2023 bedroeg de marktomvang nog minder dan $50 mrd. Wij denken dat de nieuwe AI-chips van AMD een succesverhaal kunnen worden. Volgens kenners zijn de chips wel iets minder krachtig en efficiënt dan die van Nvidia, maar daartegenover staat ook een aanzienlijk lager prijskaartje. Daarnaast lijkt het aannemelijk dat ondernemingen als Microsoft, Meta, Amazon en Alphabet niet te afhankelijk willen zijn van één leverancier. Ook doordat de vraag bij Nvidia groter is dan wat het bedrijf kan leveren, lijkt voor een tweede speler dan ook zeker plaats.

Taiwanees risico

Net als bij iedere belegging kleven er ook risico’s aan het aandeel. AMD besteedt de productie van de chips namelijk uit aan het Taiwanese TSMC. Mocht dit bedrijf om welke redenen dan ook niet kunnen leveren, dan ondervindt AMD daar de problemen van.

• Investeerderspagina van de onderneming

Analisten rekenen de komende jaren, gestoeld op de trend van digitalisering, op behoorlijk wat omzetgroei en winstgroei bij de Amerikaanse ontwerper. Dividend zit er helaas vooralsnog niet in, maar AMD beloont beleggers wel regelmatig met de inkoop van eigen aandelen. Dankzij de recente koersdaling van chipgerelateerde aandelen is het schuldenvrije AMD bij een geschatte k/w 2026 van 19 aantrekkelijk genoeg gewaardeerd voor een koopadvies. De eerste kwartaalcijfers worden op 30 april gepubliceerd.