Advieswijziging Barco | Beeldspecialist stelt andermaal teleur

Op cijfers over de winstmarges en de ontwikkeling van de cashpositie van de Belgische beeldschermspecialist Barco blijft het nog wachten tot juli.

Wel weten we nu dat in het eerste kwartaal de omzet met 21% op jaarbasis daalde naar €195,9 mln. Dat was ver onder de consensusverwachting van €213 mln.

Europa (EMEA) presteerde het slechtst als gevolg van voorraadafbouw op de deelterreinen Meeting Experience en Healthcare. In de Verenigde Staten liet vooral de Entertainment-afdeling het afweten, terwijl Control Rooms het wel goed deed. Ook het herstel in China verloopt nog steeds niet zoals gehoopt, maar Barco opent er wel een nieuwe fabriek in Wuxi die nog dit kwartaal operationeel wordt.

Groei blijft uit

Barco verwacht ook in het lopende tweede kwartaal nog geen groei, maar gaat nog steeds uit van een sterke tweede jaarhelft. Daarom voelt het bedrijf zich comfortabel genoeg om ondanks de slechte start in 2024 de eerdere prognose voor het volledige boekjaar te herbevestigen. De omzet zal in lijn liggen met die van vorig jaar (€1,05 mrd) terwijl de ebitda-marge verder zal verbeteren naar 14% (2023: 13,6%).

Aangezien deze marge in de tweede helft van vorig jaar al op 14,6% lag, moet een cijfer van minstens 15% als gemiddelde in 2024 wel mogelijk zijn. Dit zou een ebitda-cijfer in de buurt van €160 mln opleveren. Barco had eind vorig jaar €241,1 mln in kas. Het dividend werd verhoogd van €0,44 naar €0,48 per aandeel. Tegen de huidige koers komt dit overeen met een dividendrendement van 3,8% bruto.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel Barco van ‘kopen’ naar ‘houden’

Barco had de lat voor 2024 vrij laag gelegd, maar heeft het jaar toch slecht ingezet. De jaarprognoses bleven weliswaar ongewijzigd maar beleggers lijken weinig vertrouwen te hebben in de voorspellingen van het management.

De waardering is intussen teruggevallen naar ongeveer 6 keer de verwachte ebitda. Na enkele opeenvolgende ontgoochelingen is de geloofwaardigheid vooral bij de institutionele investeerders aangetast.

Op korte termijn is het opwaarts koerspotentieel beperkt zolang Barco geen operationele verbetering kan aantonen. Daarom verlaag ik het advies naar ‘houden’.