Vopak | Opslagreus blijft op dreef

Het aandeel Vopak is sinds de publicatie van meevallende jaarcijfers 2023 – met onder meer een fraaie verhoging van het dividend – weer op dreef. Ook na het cijfermateriaal over het eerste kwartaal staat de koers ruim 20% boven het startniveau van het jaar. Dat is terecht.

Vergelijkbare omzetgroei

We moeten de cijfers, zoals bij het vorige kwartaal, in tweeën opsplitsen. Er is de negatieve omzetontwikkeling versus de positieve winstontwikkeling. Bij de duidelijke omzetafname van 9,3% (tot €328,2 mln) op jaarbasis, maar ook -7,0% op kwartaalbasis, moeten we rekening houden met een impact van €44,0 mln aan desinvesteringen. Op vergelijkbare basis is er wel sprake van een toename met 3%.

Dat geeft aan dat de vraag naar diensten, vooral in de olie-opslag, robuust blijft. In de chemiemarkt is er sprake van overcapaciteit, maar dat heeft voorlopig maar een beperkte impact gehad op de vraag naar chemische distributieterminals. Toch is dat natuurlijk wel een aandachtspunt richting de tweede jaarhelft.

Resultaat boven verwachtingen

De aangepaste ebitda zakte van €249,0 mln naar €235,0 mln op jaarbasis (-5,6%). Een verlies van €14 mln wordt echter een winst van  €7 mln (+3%) als we rekening houden met het verlies aan ebitda door de desinvesteringen. Ook tegenover het vorige kwartaal zien we een stijging van de ebitda (+€6,2 mln). Dit komt door de combinatie van lagere operationele uitgaven en een licht hoger resultaat van de joint-ventures. Het nettoresultaat ligt met €105,8 mln €2,7 mln hoger dan in het eerste kwartaal van 2023, zelfs als we rekening houden met de desinvesteringen. De winst per aandeel (€0,85) ligt €0,03 hoger dan in de eerste drie maanden van vorig jaar (€0,82).

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel Vopak op ‘kopen’

Reeds enige tijd ben ik positief over het aandeel Vopak. Ik zie op basis van de kwartaalcijfers niet meteen reden om daarvan af te wijken. De opgetrokken jaarprognose na het eerste kwartaal geeft aan dat de bedrijfsleiding er ook vertrouwen in heeft.

De waardering is niet hoog tegen een verwachte k/w van 11,5 voor 2024 en een dividendrendement van 4,1%. Het advies blijft ‘kopen’.