Curtiss-Wright | Solide defensiegroeier blijft records breken

Qua dagelijkse koersuitslagen een van de saaiste, maar ook een van de succesvolste aandelen in de Dividendportefeuille is Curtiss-Wright (CW).

Sinds de aankoop in 2020 op $104 is het aandeel aan een indrukwekkende opmars bezig met nu vrijwel wekelijks een nieuwe all-time high en een koers die de magische grens van $300 nadert. Mede door de opgeleefde defensie- en luchtvaartmarkt presteerde CW de laatste drie jaar veel beter dan de eigen doelstellingen en bereikte het orderboek een nieuw record.

Het bedrijf, dat in 1929 tot stand kwam door de fusie van de bedrijven van de gelijknamige oprichters, speelde tijdens de Tweede Wereldoorlog nog een belangrijke rol als producent van de P-36 Hawk-gevechtsvliegtuigen. Die waren ook door de Nederlandse regering besteld, maar arriveerden te laat voor de Duitse bezetting.

Amerikaans defensieaandeel

Vandaag de dag is CW wereldwijd actief als leverancier van hoogwaardige technische producten en diensten voor lucht- en ruimtevaart- en defensiemarkten, met de Amerikaanse overheid, goed voor 46% van de omzet in 2023, nog altijd als grootste klant.

Lees ook Defensie-aandelen van record naar record, vredesdividend is weg

De drie bedrijfssegmenten zijn Aerospace & Industrial (31% van de omzet in 2023), Defense Electronics (29%) en Naval & Power (40%). Onder die laatste divisie valt naast (nucleaire) aandrijfsystemen voor de marine ook technologie voor commerciële kernenergieopwekking, inclusief simulatie en apparatuur voor het ontwerp, de ingebruikname en werking van kerncentrales.

CW terughoudend voor komende periode

De sterkste omzetgroei kwam in 2023 van de divisie defensie-elektronica (+18%), die met 23,5% ook goed was voor de hoogste operationele marge. Naval & Power groeide met 11% (17,2% marge) en Aerospace & Industrial boekte een 6% hogere omzet en een eveneens mooie marge van 16,4%. De totale omzet groeide met 11% naar een nieuw record van $2,8 mrd, waarvan 10% organisch met een marge van 17,4%.

Bij de beleggersdag van 21 mei kwam CW met nieuwe, voor het oog vrij conservatieve financiële doelstellingen voor de periode van 2024-2026 met onder meer een beoogde jaarlijkse winstgroei van minstens 10% en een organische omzetgroei van minimaal 5% per jaar.

Dividend met veel potentie

Ik kocht het aandeel in 2020 voor de Dividendportefeuille na een dividendverhoging van 13,3% in het jaar daarvoor. Ironisch genoeg ging het qua dividendgroei sindsdien niet zoals verwacht met gemiddeld 4,3% per jaar. De enorme koersstijging op de beurs (+175%) maakt echter alles goed, maar zorgt er ook voor dat het dividendrendement momenteel nog slechts 0,3% is.

CW gaf de afgelopen jaren de voorkeur aan relatief kleine acquisities en inkoop van eigen aandelen als belangrijkste bestemming van de sterke vrije kasstroom. Dat is natuurlijk prima, zeker gezien de uitstekende prestatie op de beurs de afgelopen drie jaar (+33,4% in 2023, +20,4% in 2022 en +19,2% in 2021).

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel Curtiss-Wright op ‘kopen’

Van de vrije kasstroom van ruim $400 mln gaat slechts $30 mln naar het dividend, wat nog maar eens de enorme potentie van het dividend onderstreept. Met een bijna schuldvrije balans blijft CW met een k/w van 27 koopwaardig.