IMCD | Chemisch distributeur wacht wederom lastig jaar
Het Rotterdamse IMCD is een leidende partij in de marketing, verkoop en distributie van speciaal-chemicaliën en -ingrediënten. IMCD is volwaardig partner van grote chemieconcerns als DSM-Firmenich, BASF, Dow en Dupont de Nemours.
De chemiesector heeft het echter al langere tijd zwaar door de mondiale economische tegenwind. Hernieuwde industriële voorraadopbouw leek voor een nieuwe impuls te gaan zorgen, maar de resultaten van IMCD over het eerste kwartaal waren ronduit zwak.
Omzetkrimp
Autonoom was er sprake van een omzetkrimp van maar liefst 8% en een autonome afname van het operationele ebita van 21%. De contante winst per aandeel liet een veer van 19% tot €1,41.
Lees ook IMCD | Op naar de €140
Topvrouw Valerie Diele-Braun sprak dan ook van uitdagende marktomstandigheden en liet tegelijk weten dat de toekomstige vraag moeilijk valt in te schatten. Winstmarges moeten deels beschermd worden door een aanhoudende focus op kostenbeheersing en efficiencymaatregelen.
Leverage ratio omhoog
De aanhoudende marktonzekerheid weerhoudt IMCD er niet van de overnamemachine volop te laten draaien. Door de bijdrage van overnames bleef de omzet over het eerste kwartaal nog wel vlak, maar dat kon een winstval dus niet voorkomen.
Overnames voegden 8% aan het operationele ebita toe in het eerste kwartaal. Door al deze acquisities en een scherpe terugval van de vrije kasstroom (-28%) steeg de nettoschuld van €1,29 mrd per ultimo 2023 tot €1,44 mrd. Dit gecombineerd met de terugval van het resultaat deed de leverage ratio (nettoschuld/operationele ebitda) verslechteren van 1,7 per eind 2023 tot 2,5.
Dat is niet laag, al houdt IMCD hierbij wel voldoende ruimte om de overnamemotor verder te laten draaien. De leverage-ratio mag van de banken tot 3,75 en tijdelijk zelfs tot 4,25 oplopen. Het is wel zaak dat de resultaten niet veel verder terugvallen.
Advies aandeel IMCD blijft ‘houden’
Daar staat tegenover dat als de markt weer verbetert, het ook weer heel hard de goede kant op kan gaan. Analisten zien bijvoorbeeld veel groeikansen in India. Bij een koers-winstverhouding van 22 is het aandeel niet goedkoop, maar wel het aanhouden waard.
Index/beurs: Euronext Amsterdam
Ticker: IMCD
Beurswaarde: €7,5 mrd
Dividendrendement: 1,7%
Kw ’24 (t) : 22,0
Omzet ’23: €4,4 mrd
Wpa ’23: €6,41
Wpa’ 24 (t): €6,03
ISIN: NL0010801007
Verder lezen?
Peter Schutte
Peter Schutte (1969), econoom met afstudeerrichting monetaire economie, is sinds 1996 werkzaam in de financiële journalistiek. In deze hoedanigheid heeft hij zich altijd beziggehouden met het geven van aandelenadviezen. Sinds 2011 werkt hij op freelancebasis voor Beleggers Belangen, waarvoor hij actief bedrijven in de transport- en logistieke sector volgt. Peter is verder gespecialiseerd in Nederlandse small- en midcaps, waarvan hij regelmatig bestuurders interviewt. Daarnaast schrijft hij over macro-economische en monetaire ontwikkelingen. Peter is zelf een actief belegger, iets wat hij als een voorwaarde beschouwt voor het geven van goede beleggingsadviezen. Ook in zijn eigen beleggingen legt hij de nadruk op Nederlandse small- en midcaps.