Beter Beleggen | Winstgroei en dividend zijn cruciaal
De winst die u met aandelen kunt maken, noemen we rendement. Voor veel beleggers draait alles om rendement, maar strikt genomen bestaat de opbrengst van een (aandelen)belegging in beginsel uit twee componenten: koerswinst en dividendrendement. Wanneer het beleggingen buiten de eurozone betreft, komt daarbij ook het valuta-effect om de hoek kijken.
Voor veel beleggers is koerswinst veruit de belangrijkste component. Het dividend is voor de ene belegger de heilige graal, terwijl de kracht ervan aan andere beleggers voorbijgaat. Hoewel het dividend op jaarbasis weinig voorstelt, draagt het bij aan het totaalrendement op lange termijn. De hoogte van het dividendrendement verschilt wel per regio en per sector.
In de opbouw van het totaalrendement blijkt echter dat op termijn de factor winstgroei een belangrijkere rol speelt dan het dividend of koerswinst. Sommige beleggingen bieden geen rente en betalen evenmin dividend, waardoor winstgroei overblijft als veruit het belangrijkste bestanddeel van het totaalrendement.
Herwaardering
Winstgroei is de facto de resultante van economische voorspoed. Bedrijven streven naar winstmaximalisatie, naar maximale winst. Hierbij wordt gekeken naar de combinatie van winst en de productieomvang waarbij die winst het grootst is en naar de optimale prijs waartegen producten verkocht kunnen worden.
De beurskoersen van aandelen lopen op hun beurt vooruit op economische ontwikkelingen. Groeit de economie harder dan gedacht, dan lonken recordwinsten, maar uiteindelijk draait alles om winstgroei. Als de winstverwachting van het bedrijf rooskleurig is, dan zijn geïnteresseerde beleggers veelal bereid om meer te betalen voor het aandeel. Wie op zo’n moment zijn aandelen doorverkoopt, maakt koerswinst. Die onderliggende koersstijging resulteert in een herwaardering van het aandeel.
Het verband tussen winstgroei en herwaardering, de verandering in de koers-winstverhouding (k/w), is geen een-op-een-relatie. Een herwaardering vindt plaats wanneer de vraag naar het aandeel toeneemt en de aandeelhouders hun stukken willen aanhouden. De vele biedingen zorgen voor een hogere koers, een hogere k/w. Daarnaast vormt de hogere prijs voor de vragers (kopers) een hogere kans (risico) op verlies.
Winstgroei en dividend
Op termijn wordt het rendement van aandelen(beleggingen) echter bepaald door het dividend en het winstvermogen van bedrijven. In de periode van 20 jaar tot ultimo 2023 bedroeg het dividendrendement op de Amerikaanse aandelenmarkten 2,1% en groeide de nettowinst door de band genomen jaarlijks met 7,1%. Bij elkaar opgeteld geeft dat een fundamenteel rendement van 9,2%.
Door de herwaardering van de aandelen komt daar nog 0,4% bij; die verandering van de k/w wordt speculatief rendement genoemd. Daarmee komt het totaalrendement voorlopig uit op 9,6%. Door de interactie van de k/w en de winstgroei stijgt het rendement met een bijkomende 0,1% tot een samengesteld jaarrendement van 9,7%.
Totaalrendement
In de afgelopen 20 jaar reikte het totaalrendement van Nederlandse aandelen evenwel niet verder dan 7,8%. Toch bedraagt (met 6% winstgroei en 3,5% dividendrendement) het fundamenteel rendement 9,5%! Debet hieraan is de herwaardering. Eind 2003 hadden de hoofdfondsen door de bank genomen een k/w van 20, eind vorig jaar was dat nog 14,5. Op jaarbasis een daling van 1,6%, die versterkt wordt door de interactie van de winstgroei en de k/w met een bijkomende daling van 0,1%.
Lees ook Hoogtestages op de aandelenbeurs
De samenstelling van het huidige totaalrendement leert dat dit in de voorbije twaalf maanden voornamelijk de resultante is van de herwaardering. Zowel in de Verenigde Staten als in Nederland stegen de koersen met 20% of meer, wat neerkomt op een aandeel van 70% voor het speculatief rendement. Dat betekent dat 30% van het totaalrendement op conto gaat van het fundamenteel rendement, de som van het dividendrendement en winstgroei. Wel heeft de impact van stijgende koersen een zichzelf versterkend effect, wat vaak voor irrationeel opwaartse druk zorgt.
