Barco | Negatieve cijfers, positieve marktreactie
Nadat het aandeel Barco in aanloop naar de halfjaarcijfers naar het laagste niveau sinds eind 2016 was teruggevallen, viel de publicatie zelf niet mee. Zowel de omzet als de winstmarge kwam onder de consensusverwachtingen uit. Bovendien verlaagde Barco de eerdere margeprognose voor het volledige boekjaar. Tussen januari en juni bedroeg de groepsomzet €434,5 mln, 17% minder dan een jaar eerder.
Dit cijfer lag ook onder de consensusverwachting van €441 mln. De ebitda kreeg zelfs een tik van 46% naar amper €35,2 mln. Daardoor kromp de ebitda-marge van 12,5 naar 8,1%. Hier werd op 9,3% gerekend. Het aantal nieuwe bestellingen daalde met 14% naar €463,3 mln. Omdat dit cijfer hoger lag dan de gerealiseerde omzet, steeg de waarde van het orderboek met 7,8% naar €533,3 mln.
Inkoop eigen aandelen
Barco verwacht voor 2024 nog steeds een omzet die iets hoger zal liggen dan vorig jaar (1,05 mrd), wat een significante verbetering in de tweede jaarhelft impliceert. De doelstelling voor een hogere ebitda-marge werd wel losgelaten. De vrije kasstroom was in de eerste jaarhelft €14,6 mln positief tegenover een uitstroom van €24,1 mln in dezelfde periode een jaar eerder. De cashpositie daalde naar €172,6 mln tegenover nog €241,1 mln eind vorig jaar.
Die achteruitgang is het gevolg van de dividenduitkering, de inkoop van eigen aandelen en het uitkopen van de minderheidsparticipatie van Cinionic in China. Barco verhoogde eerder dit jaar het dividend van €0,44 naar €0,48 per aandeel. Tegen de huidige koers komt dit overeen met een bruto dividendrendement van 4%.
Advies aandeel Barco op ‘houden’
Ondanks de tegenvallende halfjaarcijfers en de neerwaartse bijstelling van de margeprognoses vond het aandeel na een initieel lagere opening wel vlot de weg naar boven. Het lijkt er op dat beleggers die Barco wilden verkopen dit al hadden gedaan.
Barco belooft beterschap in de tweede jaarhelft maar we zouden daar na verschillende eerdere missers graag eerst bevestiging van zien. Op basis van de verlaagde margeprognoses bedraagt de ondernemingswaarde nu 7 keer de verwachte ebitda. Het dividendrendement blijft wel aantrekkelijk. Barco is te behouden.
Verder lezen?
Koen Lauwers
Koen Lauwers (1975) is master in de handels- en consulaire wetenschappen en heeft een aanvullende master in de Bedrijfsinformatica (Vrije Universiteit Brussel). Hij startte in 1999 als analist technologie-aandelen en doet als onafhankelijk financieel analist aan beleggingsresearch voor verschillende marktpartijen. Koen heeft een brede kijk op de financiële markten en is met name gespecialiseerd in grondstoffen, valuta's, macro-economie en geopolitieke evoluties.