CM.com | Opnieuw sprake van groei bij betaalbedrijf
CM.com presteerde in het tweede kwartaal een stuk beter dan in het eerste en kon ook met gunstige vooruitzichten uitpakken. Waar de omzet in het eerste kwartaal nog met 11% daalde, klom deze in de periode van april tot juni met 7% naar €70,8 mln.
Dat was boven de consensusprognose van €67 mln. Voor de volledige eerste jaarhelft kwam de omzet uit op €134,4 mln, 2% minder dan een jaar eerder maar wel boven de verwachte €130 mln.
Hogere marges
CM.com maakte de voorbije kwartalen werk van lagere uitgaven en dat wierp vruchten af. De operationele uitgaven daalden met bijna een kwart naar €32,1 mln, onder meer door een reductie in het aantal personeelsleden met 23%.
In verhouding tot de omzet daalden de operationele uitgaven van 31% naar 25,1%. Voor het volledige boekjaar rekent CM.com op een reductie met minstens 15%. Door de besparingen klom de brutomarge in de eerste jaarhelft naar 30% tegenover 27,8% in dezelfde periode een jaar eerder. De aangepaste ebitda (bedrijfswinst exclusief herstructureringskosten) was €8,2 mln positief tegenover -€3,7 mln vorig jaar.
Geklommen brutowinst
Bij Connect, het vroegere CPaaS, klom de brutowinst met 4% ondanks een iets lagere omzet door hogere marges. De softwaretak Engage zag de brutowinst met 9% aandikken en realiseerde een brutomarge van 87%. Op het platform van Pay werden voor €1,38 mrd betalingen verricht, 29% meer dan een jaar eerder.
Een veelbelovende innovatie is de mogelijkheid tot online betalingen zonder internetverbinding. Live (het vroegere Ticketing) verkocht een recordaantal tickets en zag zowel de omzet (+12%) als de brutomarge (+7%) toenemen.
CM.com had na de eerste jaarhelft €20,6 mln in kas. De vrije kasstroom was in de eerste jaarhelft nog €1,3 mln negatief, wat al een hele verbetering was tegenover de -€7,9 mln van dezelfde periode vorig jaar. Het management voorspelt vanaf de tweede jaarhelft positieve vrije kasstromen.
Advies aandeel CM.com blijft ‘kopen’
Op basis van het midden van de voorspelde ebitda-vork (€14 mln – €18 mln) noteert CM.com tegen 12 keer de verwachte ebitda. Die ebitda zal volgend jaar verder stijgen en aangezien de herstructureringskosten zullen wegvallen, moet ook een netto winst mogelijk zijn. Het koopadvies voor het aandeel CM.com blijft staan.
Het bedrijf gaf in september 2021 een converteerbare obligatielening van €100 mln uit met een looptijd van 5 jaar, een coupon van 2% en een conversieprijs van €53,30. De lening noteert op de beurs van Frankfurt tegen €59 of zo’n 40% onder de uitgifteprijs. De kans is uiterst klein dat die conversiekoers tegen september 2026 wordt gehaald. Bemoedigend is wel dat de vrije kasstroom vanaf de tweede helft van dit jaar wel positief zal zijn en ook daarna verder zal toenemen.
Het bedrijf kan er voor kiezen om de huidige lening te vervangen door een nieuwe, maar dan met een lagere conversieprijs. Hoe dan ook heeft CM.com nog meer dan 2 jaar de tijd om de verschillende opties rond de lening te overwegen.
Verder lezen?
Koen Lauwers
Koen Lauwers (1975) is master in de handels- en consulaire wetenschappen en heeft een aanvullende master in de Bedrijfsinformatica (Vrije Universiteit Brussel). Hij startte in 1999 als analist technologie-aandelen en doet als onafhankelijk financieel analist aan beleggingsresearch voor verschillende marktpartijen. Koen heeft een brede kijk op de financiële markten en is met name gespecialiseerd in grondstoffen, valuta's, macro-economie en geopolitieke evoluties.