Koersdalingen | Koelt de economie af of warmt de planeet op?

Op vrijdag 2 augustus werd bekend dat de Amerikaanse werkloosheid in juli is opgelopen van 4,1% naar 4,3%. Er kwamen slechts 114.000 banen bij, terwijl economen volgens financiële nieuwsdienst Reuters hadden gerekend op een toename van circa 175.000.

Op de aandelenmarkt werden de banencijfers al snel uitgelegd als een teken dat het economisch groeitempo dreigt terug te vallen. Veel beleggers schakelden om van het droomscenario waarin het de Federal Reserve lukt om zowel inflatie onder controle te krijgen als de economie op gang te houden, naar een variant waarin de Verenigde Staten een (kleine) recessie doormaken.

Nasdaq onderuit

De Nasdaq is in de dagen na de cijferpublicatie met 5% onderuit gegaan. Sinds 10 juli komt het verlies van de index uit op meer dan 10%. Het rendement op Amerikaanse staatsobligaties is binnen iets meer dan een week met een half procentpunt gedaald naar iets meer dan 3,75%.

Met die schrikreactie gaat de markt eraan voorbij dat er mogelijk een heel andere verklaring is voor de zwakke banencijfers. Door een hittegolf was juli een zeer warme maand in de Verenigde Staten, waarin zelfs een nieuw hitterecord werd bereikt van 53,3 graden Celsius in natioaal park Death Valley.

Orkaan

Daar komt bij dat orkaan Beryl aan het begin van de maand over Texas trok. In de nasleep van de storm zaten 2,7 miljoen huizen en bedrijven in de buurt van Houston dagenlang zonder stroom. Een belangrijke reden waarom klimaatverandering niet is aangewezen als (mede)oorzaak van de oplopende werkloosheid, is dat het Bureau of Labour Statistics (BLS) dat de cijfers verzamelt meldt dat Beryl geen impact had op de banengroei.

Lees ook Let op de arbeidsmarkt

Die kanttekening van BLS is echter te kort door de bocht. Alleen al in Texas is het aantal mensen dat een werkloosheidsuitkering aanvroeg in de week na Beryl bijna verdubbeld tot 25.202.  Bovendien gaven maar liefst 461.000 werknemers aan dat ze als gevolg van weersomstandigheden niet aan het werk waren.

Record

Dat is een absoluut record en meer dan tien keer zoveel als het juli-gemiddelde sinds 1976. En van de 352.000 Amerikanen die hun baan kwijt raakten, gaf meer dan de helft aan dat dit een tijdelijke aangelegenheid was.

De goede gang van zaken in de bouwsector is een ander signaal dat de arbeidsmarkt sterker is dan de recente cijfers doen vermoeden. De bedrijfstak geldt als goede indicator voor een omslag in het economisch groeitempo. In het afgelopen kwartaal lag de banengroei in dit segment grofweg op hetzelfde niveau als vorig jaar.

Uitschieter of niet?

Op vrijdag 6 september wordt bij de volgende BLS-publicatie duidelijk of de cijfers van juli een uitschieter waren, of dat we ons daadwerkelijk zorgen moeten maken over een groeivertraging. Voorlopig is het te vroeg om al voor te sorteren op een duidelijke afkoeling van de Amerikaanse economie.

In plaats daarvan kunnen beleggers beter positie kiezen voor een warmere aarde. Het Britse fondsenhuis Schroders heeft in het voorjaar doorgerekend wat de impact op beleggingsrendementen is in drie klimaatscenario’s. Daaruit komt naar voren dat het rendement van aandelen uit de Verenigde Staten en andere ontwikkelde landen relatief sterk onder druk komt te staan, terwijl de impact op aandelen uit de opkomende wereld en op grondstoffen beperkt is.

Zelfs als de Amerikaanse economie goed op stoom blijft, is er dus een goede reden om de weging in aandelen uit opkomende landen en grondstoffen met oog op de toekomst toch wat op te schroeven.