ASR | Verzekeraar heeft overname goed verteerd
Het bedrijfsresultaat van ASR is in de eerste jaarhelft met 47% gestegen naar €677 mln. De organische kapitaalaanwas is echter een betere indicator van hoeveel geld er via dividend en aandeleninkoop met beleggers gedeeld kan worden. Dit bedrag nam met 59% toe naar €658 mln.
De grote stijging is vooral te danken aan de overname van Aegon Nederland in de tweede helft van vorig jaar. Als gevolg van die transactie is kapitaalbuffer Solvency II echter gedaald van 215% halverwege 2023 tot 181% nu. Dat percentage ligt een stuk dichter bij de 160% die ASR zelf graag ziet en bij het minimumniveau van 140% dat de verzekeraar hanteert voor het uitkeren van dividend.
Door de geplande verkoop van bankdivisie Knab aan Bawag – die een positief effect heeft van 17 basispunten op de kapitaalbuffer – zal het percentage eind 2024 rond de 200% uitkomen. Het zou een tegenvaller zijn als de transactie vertraging oploopt en de Solvency II nauwelijks herstelt.
Sterke groei in pensioensegment
Operationeel maakte ASR een goede periode door. Binnen de schadetak daalde de combined ratio die de verhouding weergeeft tussen premieontvangsten en claimuitkeringen van 92,4 naar 91,8%. Dat was deels te danken aan het uitblijven van grote voorjaarsstormen. Daarnaast nam de instroom van pensioenvermogen dat ASR voor klanten beheerd met 81% toe naar €1,3 mrd.
Behalve aan de overname van Aegon Nederland is dat ook toe te schrijven aan de wijziging in het pensioenstelsel die meer fondsen ervoor doet kiezen om deze activiteiten uit te besteden. ASR wil in 2027 €8 mrd onder beheer hebben in dit segment.
Advies aandeel ASR op ‘kopen’
De halfjaarcijfers wijzen erop dat het dividend de komende jaren kan doorstijgen. Over de eerste jaarhelft komt het interimdividend op €1,16 (+7,4%). Dat is zoals gebruikelijk 40% van het totaaldividend over het voorgaande jaar en het ligt in lijn met de doelstelling van een dividendgroei van 5 à 10% voor de periode tot en met 2026. Op basis van dit gestaag groeiende dividend (6,9% rendement) en de hoge mate van operationele en financiële voorspelbaarheid wordt het koopadvies voor sectorfavoriet ASR na de cijferpublicatie herhaald.
Verder lezen?
Michiel Pekelharing
Michiel Pekelharing (1976) schrijft sinds midden jaren ‘90 voor Beleggers Belangen, waar hij begon als junior (internet)redacteur. Inmiddels werkt hij als freelance financieel journalist. Naast zijn werk voor Beleggers Belangen is hij onder meer actief als hoofdredacteur van FondsNL. Michiel is gespecialiseerd in de aandelensectoren (bio)Chemie, Handel (zakelijk) en Industrie, en schrijft daarnaast veel over de ontwikkelingen op het vlak van beleggingsfondsen en ETF’s, gestructureerde producten en grondstoffen.