Hoogdividendportefeuille | Nieuwe Franse aanwinst
Met een totaalrendement – koerswinstplus ontvangen maar niet herbelegd dividend – van 14,7% kent de Hoogdividendportefeuille tot nu toe een prima jaar. De portefeuille wordt ‘gedragen’ door de verzekeraars Allianz, Münchener Rück en NN Group. Van dit drietal presteert herverzekeraar Münchener Rück sinds de start van de portefeuille verreweg het beste.
De Hoogdividendportefeuille begon medio 2018 met een fictief startkapitaal van €100.000, gelijk verdeeld over twintig aandelen. Op de startpositie van bijna €4900 in Münchener Rück hebben we afgelopen ruim zes jaar opgeteld €1794 aan dividend ontvangen. Een cumulatief dividendrendement van 36,6%. Niet alleen het dividendinkomen van de Duitse herverzekeraar stemt tevreden, ook de koersontwikkeling is sterk en (nog) veel beter dan die van sectorgenoten Allianz en NN Group.
Münchener Rück werd medio 2018 aangekocht tegen een koers van ruim €181 en noteert nu op liefst €488. Daarmee is de herverzekeraar met een weging van een kleine 10% veruit de grootste positie in de Hoogdividendportefeuille. Bij de aankoop in 2018 lag het dividendrendement van Münchener Rück op 5,1%. Aangezien de stijging van het dividend – met 62% wel heel fraai – is achtergebleven bij de koersstijging is het (verwachte) dividendrendement terug gevallen tot 3,2%.
Bovendien heeft de sector Financials door de relatief sterke prestaties van de (her)verzekeraars nu een weging van meer dan 20% tegen 15% bij de start in 2018. Daarmee is de tijd rijp om de positie in Münchener Rück iets af te toppen, waardoor de weging van dit aandeel – en de sector financials – weer iets wordt teruggebracht.
Nieuwe positie
Samen met medebeheerder Menno van Hoven heb ik besloten om ongeveer €3500 vrij te maken door de posities in Münchener Rück en defensieconcern BAE Systems – dat een weging van meer dan 8% heeft – terug te brengen. Dat geeft ons de mogelijkheid om een nieuw aandeel aan de portefeuille toe te voegen en deze uit te breiden richting de gewenste 25-30 aandelen.
De nieuwkomer is geen verrassing. Al meerdere keren heb ik aangegeven dat het Franse infraconcern Vinci een interessante toevoeging voor de portefeuille is. We hebben de knoop doorgehakt en een positie in Vinci, bouwconcern en exploitant van onder andere snelwegen en luchthavens, ingenomen. Met een verwacht dividendrendement van 4,2% biedt het infraconcern een hoger dividendinkomen – het hoofddoel van de portefeuille – dan Münchener Rück en BAE Systems.
Vinci heeft geen makkelijk jaar. De koers is nog niet hersteld van de klap van de Franse verkiezingsuitslag eerder dit jaar. En vorige week besliste de Franse Constitutionele Raad dat een extra belasting op lange-afstandsinfrastructuur rechtmatig is. Vinci en sectorgenoot Eiffage zullen hoogstwaarschijnlijk nu een langer lopend juridisch traject starten om deze beslissing aan te vechten. In de eerste helft van dit jaar kostte deze belasting Vinci al €120 mln – €0,21 per aandeel – en in de tweede helft komt daar nog eens €160 mln (€0,27) bij.
Ondanks deze tegenvaller zal de nettowinst over heel 2024 slechts iets onder het niveau van vorig jaar uitkomen. Dat weerhield de Fransen er niet van om een ongewijzigd interimdividend van €1,05 per aandeel aan te kondigen. Dat interimdividend wordt op 17 oktober uitgekeerd. Misschien is mijn dividendtaxatie van €4,65 over heel 2024 iets te optimistisch, maar het dividend voor het aandeel Vinci zal zeker op het niveau van 2023 (€4,50) liggen.
Techaandelen
Eventuele nieuwe infra-belastingen in Frankrijk houden beleggers in onzekerheid en zijn helaas niet helemaal uit te sluiten. Het is echter niet mijn basisscenario en op een koers-winstverhouding van 13,6 en een dividendrendement van 4,2% is Vinci, dat zijn bouw- en concessieportefeuille doorlopend uitbreidt, aan aantrekkelijke toevoeging aan de Hoogdividendportefeuille.
De aankoop van Vinci is zeker niet de laatste aanpassing. Uitbreiding van de technologiesector – die met IBM slechts één vertegenwoordiger in de portefeuille heeft – staat ook al langer op mijn wensenlijst. Veel techaandelen hebben echter een dusdanig laag dividendrendement dat deze ongeschikt zijn voor de Hoogdividendportefeuille.
Met Texas Instruments dient zich echter een interessante kandidaat aan. Hoewel de winst per aandeel dit jaar waarschijnlijk 20-25% onder het niveau van 2023 zal uitkomen, verhoogde het halfgeleiderconcern eind vorige week het (kwartaal)dividend met 5% tot $1,36 per aandeel. Daarmee komt het dividendrendement op 2,7%. Dat is iets hoger dan dat van BAE Systems en ligt in de buurt van IBM.
Het aandeel Texas Instruments is bovendien al ver in zijn investeringscyclus waardoor de investeringen vanaf 2026 kunnen dalen en er meer ruimte vrijkomt voor dividenduitkeringen. Eerst voeren we echter deze week de aankoop van Vinci en verkleining van de posities in BAE Systems en Münchener Rück door.
Verder lezen?
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Hoogdividendportefeuille, de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.