Advieswijziging Sequana | Biotechaandeel heeft het mes op de keel

Sequana Medical kwam aan het begin van het jaar voor op ons lijstje Belgische favorieten voor 2024. Het minst dat we kunnen zeggen is dat voor de specialist in de behandeling van vochtophopingen door leverziekten, kanker of hartfalen het jaar 2024 erg bewogen verloopt. Dat is geen goed nieuws voor de aandeelhouders.

In het voorjaar ontving Sequana Medical een brief van de Amerikaanse toezichthouder FDA met daarin enkele belangrijke tekortkomingen met betrekking tot de door het bedrijf ontwikkelde alfapump. De verwachte goedkeuringsbeslissing schoof met zes maanden op tot het einde van het eerste kwartaal van 2025.

Antwoorden

Sequana Medical bezorgde zoals voorzien eind september de antwoorden op de door de FDA aangehaalde tekortkomingen en bevestigde de timing voor de goedkeuringsbeslissing. De start van de commercialisatie blijft voorzien voor de tweede helft van 2025.

Het oponthoud bracht Sequana Medical wel in geldnood (zie kader). In het voorjaar werd in twee stappen €14,5 mln opgehaald. In principe was dat voldoende om de periode tot commercialisatie te overbruggen. Maar door het uitstel van de goedkeuringsbeslissing moest bijkomend geld worden gevonden.

Kaspositie

De kaspositie van €4,2 mln op 30 juni volstond immers maar tot eind september. Op de valreep werd op 30 september een converteerbare overbruggingslening van €6,1 mln verstrekt door vijf van de grootste bestaande aandeelhouders: Partners in Equity, EQT, GRAC, Rosetta Capital en Sensinnovat. Van dit bedrag komt de helft onmiddellijk beschikbaar, terwijl de resterende €3,05 mln niet-bindend is.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies naar ‘verkopen’

De markt reageerde opnieuw ontgoocheld op de financieringsupdate. Hoewel het positief is dat de bestaande aandeelhouders vooralsnog blijven bijspringen is het feit dat het bedrijf er niet in slaagt om nieuwe investeerders aan te trekken verontrustend. De kans op aanzienlijke bijkomende verwatering voor de aandeelhouders bij een volgende kapitaaloperatie wordt hierdoor veel groter. We verlagen ondanks de beloftevolle pijplijn daarom het advies naar ‘verkopen’, met als argument het erg hoge risico.