Fugro | Diversificatie biedt bescherming
De koers van Fugro, wereldwijd marktleider in geodata, is over de afgelopen zes maanden met circa 10% gedaald en staat nu 18% onder de piek van deze zomer.
Naast de licht tegenvallende omzet over het eerste halfjaar is de olieprijs de boosdoener. Een vat WTI-olie moest over deze periode 18% prijsgeven. Dit heeft de Amerikaanse oliedienstensector, weerspiegeld door de VanEck Oil Services ETF, op het moment van schrijven circa 13% lager gezet.
Transformatie
Hoewel de olieprijs nog steeds belangrijk is voor Fugro, gaan beleggers voorbij aan de transformatie die het bedrijf heeft ondergaan. Zo is het aandeel van de olie- en gasmarkt in de omzet inmiddels gedaald naar 35%, waar dat tien jaar geleden nog driekwart was.
Fugro behaalt vandaag de dag 40% van zijn omzet uit hernieuwbare energie, waarbij het hoofdzakelijk gaat om offshore wind. Dit is een enorme groeimarkt, zodat het omzetaandeel de komende jaren nog verder zal toenemen. Ook de inframarkt (22% van de omzet) biedt Fugro nog mooie groeikansen.
Hier is de markt al meer ontwikkeld en is de bouw al in volle gang. Daarnaast is een Trump-overwinning juist positief voor de olie- en gassector. Trump wil de oliewinning immers aanjagen. Wint Harris, dan is dat positief voor de duurzame energiesector, terwijl de groei in de olie- en gassector wellicht wat vertraagt.
Ambitieuze doelen
Vandaar dat het bedrijf zijn ambitieuze doelen voor 2027 bij de halfjaarcijfers herhaalde. Het streeft naar een ebit-marge van 11-15% en een omzet van €3,0-3,5 mrd (2023: €2,2 mrd). Dit jaar komt de ebit-marge naar verwachting uit op circa 13%.
Om de marge naar 15% te tillen is een verbetering van de landdivisie nodig en van de activiteiten buiten Europa. Zo bleef de ebit-marge op land steken op 5,9%, terwijl Fugro hier mikt op 8-10%. Bij de activiteiten op zee gaat het een stuk beter: hier steeg de marge van 10% naar 15,4%.Stel dat Fugro zijn ambities waarmaakt en in 2027 een ebit-marge behaalt van 14% op een omzet van €3,2 mrd, dan zou het bedrijf per aandeel al snel €3,25 verdienen. Op de huidige koers van €21 zakt de k/w dan naar 6,5.
Advies aandeel Fugro blijft ‘kopen’
Zo bekeken beschikt het aandeel nog over een aantrekkelijk opwaarts potentieel. Een onverwachte terugval van de vraag in de oliesector zou Fugro goed kunnen compenseren met verdere groei in duurzame energie en mogelijk ook in infrastructuur. Het koopadvies blijft van kracht.
Verder lezen?
Jeroen Boogaard
Jeroen Boogaard (1973) schrijft sinds 2011 voor Beleggers Belangen. Sinds 2010 is hij actief als zelfstandig financieel journalist, daarvoor werkte hij twaalf jaar bij een beleggingsmagazine als analist en later als adjunct-hoofdredacteur. Zijn specialisaties zijn vastgoed, Exchange Traded Funds (ETF's) en Nederlandse small- en midcaps.