Advieswijziging Van Lanschot Kempen | Hoge lat vormt een risico
Voor Van Lanschot Kempen ontvouwt 2024 zich in verschillende opzichten als een topjaar. Dankzij het goede beursklimaat en het inlijven van de retail-tak van Robeco is het beheerd vermogen alleen al in de eerste jaarhelft met bijna 10% gestegen naar €139,9 mrd.
De ontwikkeling van dit bedrag is een belangrijke indicator voor het toekomstig verdienvermogen. De vergoeding die in rekening gebracht wordt voor vermogensbeheer-gerelateerde diensten vormt namelijk circa 70% van de totale inkomsten. De netto rente-inkomsten zijn goed voor een kwart van de concernomzet. Daarmee is Van Lanschot Kempen veel minder gevoelig voor de dalende beleidsrente dan grootbanken, die voor driekwart van de baten leunen op rente-inkomsten.
Dat voordeel is een van de redenen waarom het aandeel dit jaar met 58% is gestegen. Grote beleggers spelen in op de omslag in het renteklimaat door bankaandelen om te wisselen voor andere financials zoals Van Lanschot Kempen.
Een tweede reden voor de stevige koersstijging is de aanscherping van de financiële doelstellingen op de beleggersdag van 20 juni. De private bank mikt op een gemiddelde groei van het beheerd vermogen met 10% per jaar. Het rendement op het vermogen moet uitkomen op 18% (was: 12%) en overtollig kapitaal boven een CET1-buffer van 17,5% wordt uitgekeerd als dividend.
Advies aandeel Van Lanschot Kempen naar ‘houden’
Na de beleggersdag en de koersstijging ligt de lat heel hoog voor de cijferpublicatie op donderdag 31 oktober. De onderneming lijkt af te stevenen op een winst per aandeel van €3,40 in 2024 op basis van het eerste halfjaar (+39% naar €1,72). Met een verwachte k/w van 13,1 ligt de waardering boven de bandbreedte van 8 tot 10 die de afgelopen jaren gebruikelijk was. Hierdoor is het aandeel kwetsbaar voor eventuele tegenvallers.
In afwachting van de kwartaalcijfers is het verstandig om in ieder geval een deel van de koerswinst veilig te stellen. Het koopadvies wordt een tandje teruggezet, want de sterke, goed uitgevoerde strategie en het aantrekkelijke dividend (6,7% rendement) maken het aandeel nog altijd het aanhouden waard.
Met name doordat tijdens de beleggersdag slim de nadruk werd gelegd op de groei van het beheerd vermogen verschuift de focus naar het groeipotentieel. Onder meer dankzij overnames en een snelle groei in België – dat al goed is voor een vijfde van de commissie-inkomsten – oogt de groeidoelstelling van 10% haalbaar. Hoewel het aandeel een hogere waardering verdient, is er een behoorlijk risico dat beleggers met de recente koersstijging hierin zijn doorgeschoten.
| Van Lanschot Kempen in cijfers | 2024 | 2023 |
| Totale inkomsten | €740 mln | €662,8 mln |
| Winst per aandeel | € 3,40 | € 2,95 |
| Dividend | € 3,00 | € 2,00 |
Verder lezen?
Michiel Pekelharing
Michiel Pekelharing (1976) schrijft sinds midden jaren ‘90 voor Beleggers Belangen, waar hij begon als junior (internet)redacteur. Inmiddels werkt hij als freelance financieel journalist. Naast zijn werk voor Beleggers Belangen is hij onder meer actief als hoofdredacteur van FondsNL. Michiel is gespecialiseerd in de aandelensectoren (bio)Chemie, Handel (zakelijk) en Industrie, en schrijft daarnaast veel over de ontwikkelingen op het vlak van beleggingsfondsen en ETF’s, gestructureerde producten en grondstoffen.