Aandelen in stormbescherming | Beleggen bij windkracht 10 en hoger

Namen zoals Milton en Helene hebben afgelopen maand een heel andere lading gekregen in de Amerikaanse staat Florida. Beide orkanen maakten slachtoffers en zorgden ervoor dat miljoenen huishoudens zonder stroom kwamen te zitten.

Naar schatting komt de schade van zowel Milton als Helene op ruim meer dan $50 mrd. Hoewel het orkaanseizoen in de Verenigde Staten op zijn einde loopt, kan het land zich alvast schrap zetten voor volgend jaar.

Door klimaatverandering neemt de kans op tropische stormen duidelijk toe. Sinds 1950 wordt het land elke tien jaar getroffen door iets minder dan vijftien orkanen. Alleen al in het lopende decennium – sinds begin 2020 dus – zijn dat er al dertien. Het is dan ook geen wonder dat zowel de nationale als lokale overheden meer geld vrijmaken om inwoners en infrastructuur te beschermen tegen stormschade.

Sterke positie in veelbelovende groeisector

Advanced Drainage Systems (WMS) kan daarbij helpen. De onderneming fabriceert onder meer allerlei pijpen, reservoirs en bassins voor het opslaan en afvoeren van water tijdens overstromingen of overvloedige regenval. Het bedrijf legt dit soort faciliteiten aan bij onder meer vliegvelden, in sportstadions en vooral ook in woonwijken en winkelgebieden. Wereldwijd heeft Advanced Drainage Systems al meer dan 40.000 van dit soort StormTech-systemen aangelegd.

Met speciale filters wordt voorkomen dat vervuiling die meekomt bij een overstroming uiteindelijk in rivieren, meren of ander oppervlaktewater stroomt. Klimaatverandering is bovendien een aanjager van omzetgroei bij andere activiteiten. In de agrarische sector legt het bedrijf bijvoorbeeld wateropslag en -irrigatiesystemen aan. Met andere producten kunnen gemeentes het grondwaterpeil beter controleren.

De afgelopen jaren zette een capaciteitsgebrek nog een rem op het groeitempo. Door de aanleg van nieuwe productiefaciliteiten – met name een grote fabriek in Lake Wales, Florida – kan straks beter ingespeeld worden op een groeiende vraag.

Omzettoename

In het eerste kwartaal van het gebroken boekjaar 2025 is de omzet met 5% toegenomen naar $815 mln. Door hogere materiaalprijzen daalde de aangepaste ebitda-marge met 240 basispunten naar 33,8%. Ook in het productieproces is er oog voor de toekomst van de aarde, want Advanced Drainage Systems verwerkte vorig jaar circa 250 miljoen kilo gerecyclede materialen in pijpen en opslagapparatuur. In het lopende boekjaar mikt de onderneming op een omzetgroei van circa 5% en een aangepaste ebitda van bijna $1 mrd.

Door de opening van de nieuwe faciliteit kan het groeitempo in de komende jaren iets toenemen. Sinds de beursgang in 2014 is het dividend afgezien van coronajaar 2020 telkens verhoogd. De kwartaaluitkering van $0,16 (0,4% rendement) ligt vier keer zo hoog als een decennium geleden. Het is echter vooral de sterke positie in een veelbelovende groeisector die het aandeel tot een aantrekkelijke belegging maakt.

Ingenieursbureau met goed gevulde pijplijn

Terwijl Advanced Drainage Systems de materialen fabriceert om gebouwen en infrastructuur te beschermen tegen orkanen en overstromingen, maakt Aecom (ACM) daarvoor de plannen. Het Amerikaanse ingenieursbureau stevent over het eind september afgesloten boekjaar af op een omzet van ruim $16 mrd. Ruim de helft daarvan wordt op de Amerikaanse thuismarkt geboekt. Het aandeel werd bijna twee jaar geleden in dit blad al eens getipt op basis van de voorspelbare omzetgroei en de wijze waarop het bedrijf profiteert van de duurzame focus. Bij grote bouwprojecten draait het steeds meer om groener in plaats van hoger. De afgelopen jaren haalt Aecom ook steeds meer opdrachten binnen waarin bescherming tegen overstromingen of extreme weersomstandigheden een belangrijk of zelfs leidend element is.

In een toelichting op de recente kwartaalcijfers vertelde Aecom-president Lara Poloni dat er volgens de Amerikaanse overheid tijdens de komende decennia $630 mrd geïnvesteerd moet worden in waterinfrastructuur als gevolg van onder meer klimaatverandering en een stijgende zeespiegel. Dat bedrag ligt dubbel zo hoog als de schatting van tien jaar eerder. Aecom gaat binnen dit segment achter grote opdrachten aan. De pijplijn met mogelijke deals is de afgelopen twaalf maanden met 45% toegenomen. Daarmee ligt het bedrijf volgens Poloni op koers om de omzet in het watersegment – goed voor een kwart van de concerninkomsten – binnen vijf jaar te verdubbelen. Ook in andere markten bouwt Aecom de activiteiten gestaag uit.

Lees ook Duurzame belegging | Windparkontwikkelaar krabbelt weer op

De verwachte omzetgroei in boekjaar 2024 komt uit op 8% à 10%. Omdat de aangepaste ebitda-marge stijgt van 14,7% richting circa 15,6% ligt de winstgroei zelfs nog iets hoger. Naar schatting is de aangepaste winst per aandeel met ruim 20% toegenomen naar $4,50. Ondanks het degelijke groeitempo en een ebitda-marge die ruim boven het sectorgemiddelde (13,3%) ligt, blijft de waardering juist wat achter. De verhouding tussen beurswaarde en ebitda van 12,9 steekt mager af bij het sectorgemiddelde van ruim 18. In combinatie met een dividend dat de afgelopen jaren met 20% of meer wordt verhoogd (0,8% rendement) vormt dat een solide basis onder het koopadvies voor Aecom.

Schade-expert met sterke marktpositie

Zelfs met de stevigste stormwering en de best ontworpen infrastructuur, zullen orkanen, overstromingen en andere catastrofes ook in de toekomst soms flinke schade aanrichten. Volgens schattingen van verzekerings- en consultancyfirma Aon lagen de totale kosten van natuurrampen in 2023 op $390 mrd. Ongeveer een kwart van dat bedrag werd vergoed door verzekeraars. Crawford & Co (CRD.B) is binnen deze markt gespecialiseerd in het vaststellen van de hoogte van het schadebedrag. Ruim de helft van de omzet is afkomstig uit het in kaart brengen van grote, complexe schade met een gemiddelde uitkeringsgrootte van ruim $400.000.

Binnen dit specialistische marktsegment onderscheidt Crawford zich door het grote netwerk met meer dan 10.000 medewerkers en een brede waaier aan expertise. Op de korte termijn kunnen de inkomsten uit deze activiteiten stevig fluctueren. De Verenigde Staten kenden bijvoorbeeld een weinig stormachtige eerste jaarhelft. De verzekerde stormschade daalde met 21% naar $37 mrd.

Terugval

De totale inkomsten van Crawford uit weer-gerelateerde activiteiten viel eveneens met 21% terug naar $87 mln. De overige omzet, die geboekt wordt via het beoordelen van meer traditionele auto- en woningschade, kon met een toename van 6% naar $227 mln die daling niet compenseren. Het laat zich nu al uittekenen dat binnen het weersegment een enorme inhaalslag gemaakt wordt in het lopende halfjaar.

Hierdoor kan de winst per aandeel in de buurt liggen van de $0,95 van vorig jaar. Dat brengt de k/w op 12,3. Voor een bedrijf met een sterke positie op een behoorlijke groeimarkt en een degelijk dividendrendement (2,4%) is dat een aantrekkelijke waardering. Beleggers moeten er wel rekening mee houden dat de resultaten en beurskoers afhankelijk van de wereldwijde rampintensiteit behoorlijk kunnen fluctueren.

Elektriciteitsgeneratoren in alle formaten

Na een grote storm wordt als eerste uiteraard melding gemaakt van het aantal slachtoffers. Daarna volgen schadeschattingen en berichten over hoe lang huishoudens zonder stroom zitten. Pas op het moment dat er weer elektriciteit is, gaat de omschakeling richting het normale leven van start. Met de producten van Generac (GNRC) kan die omslag wat makkelijker verlopen. De onderneming maakt elektriciteitsgeneratoren in alle formaten: van kleine opladers voor de grasmaaier tot grote noodaggregaten voor bijvoorbeeld ziekenhuizen.

Meer dan de helft van de omzet wordt geboekt in het woonsegment. Commerciële en industriële klanten leveren 40% en het overige deel komt uit de verkoop van accessoires, onderdelen en dienstverlening. Met name in het residentiële segment zit de vraag enorm in de lift. Volgens topman Aaron Jagdfeld raakten veel producten uitverkocht na Helene – nog voordat Milton over Florida trok.

Nieuwe faciliteit

Begin volgend jaar opent Generac in de buurt van Milwaukee een faciliteit waar 350 tot 400 nieuwe medewerkers aan de slag gaan. Door de extra productie kan de omzetgroei opschakelen van circa 5% in het lopende jaar richting 10% in de komende jaren. De vrije kasstroom van circa $500 mln in 2024 kan in dat tempo meegroeien. De beurskoers is sinds de start van het stormseizoen eind augustus met 8% opgelopen. De huidige koers ligt bijna 70% onder de top die drie jaar geleden werd bereikt. In de loop van 2022 kreeg Generac echter te maken met voorraadafbouw in de keten tijdens de periode na corona en met het faillissement van een grote klant. Sindsdien heeft het bedrijf financieel orde op zaken gesteld.

De opening van de nieuwe fabriek vormt het startschot voor een nieuwe groeifase. Daarbij biedt de financiële positie met een netto schuld van $1,0 mrd eind dit jaar (1,3 maal de ebitda) ruimte om ook via overnames de marktpositie te versterken.

Alle adviezen verdienen een ‘koopadvies’

Advanced Drainage Systems en Aecom zijn goed gepositioneerd om te profiteren van hogere investeringen in bescherming tegen stormen en klimaatverandering. Die twee factoren wakkeren bij Crawford & Co en Generac de omzetgroei aan. De resultaat- en koersontwikkeling van het laatstgenoemde duo wordt dan ook relatief sterk bepaald door de heftigheid van het stormseizoen. Alle vier de aandelen verdienen een koopadvies.