Heineken | Trading update smaakt wat lafjes

Echt enthousiast kon je niet worden van Heineken’s trading update over het derde kwartaal. Niet dat er geen positieve punten in zitten, maar na tegenvallende halfjaarcijfers is er toch meer nodig om het sentiment rond het aandeel te verbeteren.

Minimale volumegroei

Zo leverden de aangekondigde biervolumes problemen op. De autonome groei van 0,7% zit al met al onder de tendens eerder dit jaar en dat cijfer valt na negen maanden met +1,6% toch ook tegen. Voor premiumbieren is er gelukkig wel sprake van +4,5%, maar dat betekent wel dat de volumes in de verkoop van niet-premiumbieren blijven achteruitgaan. Geografisch bekeken deed alleen Afrika & Midden-Oosten het prima in het derde kwartaal met 6,4% autonome volumegroei. In alle andere regio’s daalden de volumes of was de vooruitgang beperkt.

De matige prestatie inzake biervolumes werd deels gecompenseerd door hogere prijzen zodat Heineken met een degelijke omzetgroei kan uitpakken: de netto-omzet (beia) gaat er op groepsniveau met 3,3% op vooruit. Al is ook dit cijfer geflatteerd door de sterke prestatie van Afrika & Midden-Oosten (+23,1%), die mede kwam door een gunstige vergelijkingsbasis. In 2023 was bijvoorbeeld Nigeria (nu +70%) nog een absoluut probleemland. De bedrijfsleiding houdt de jaarverwachtingen onveranderd op een autonome groei van het bedrijfsresultaat (beia) met 4 tot 8%.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel Heineken op ‘houden’

De koers laat een bescheiden opluchtingsrally optekenen na de cijfers, maar het aandeel komt dan ook terug van het laagste peil sinds 2020. Met een verwachte koers-winstverhouding van 16 richting 2025 vind ik de waardering nog steeds niet aantrekkelijk genoeg voor een adviesverhoging. Het advies voor het aandeel Heineken blijft ‘houden’.