Arcadis | Veel orders voor ingenieursbureau

Advies- en ingenieursbureau Arcadis heeft wederom een prima kwartaal achter de rug. De netto-omzet steeg met 3% naar €962 mln. Daarbij lag de autonome omzetgroei op 5%, iets onder de verwachting van analisten van 6%. Het bedrijfsresultaat voor amortisatie van goodwill en bijzondere lasten werd met 9% opgevoerd naar €109 mln, wat een verdere ebita-marge verbetering impliceert van 10,7% naar 11,4%. De consensus onder het analistengilde lag op een ebita van €111-112 mln.

Hoewel de cijfers iets onder de marktverwachting lagen, maakte de sterke orderintake veel goed. Die is in het derde kwartaal met 50% gestegen naar €1,25 mrd. Het orderboek is daarmee uitgekomen op €3,6 mrd, een toename van 14% vergeleken met een jaar eerder. Vooral in de gebouwenmarkt en inframarkt boekte Arcadis commercieel succes. In de ‘mobility’ divisie kwamen er voor €518 mln aan nieuwe orders binnen, onder meer voor het ontwerp en engineering van infraprojecten in Noord-Amerika, het VK en Nederland. Ook in de divisie ‘Places’ was de orderinstroom sterk, met een plus van 31% naar €374 mln. Arcadis gaat bijvoorbeeld Heineken helpen om de CO2-uitstoot terug te brengen. Het riant gevulde orderboek geeft Arcadis zicht op een goede bezetting in 2025 en ook een deel van 2026.

Hogere winstmarges

Er lijkt voorlopig geen einde te komen aan de huidige groeifase. Het bedrijf spreekt van een sterke groei in de projectpijplijn als gevolg van stimuleringsinvesteringen van klanten en een toegenomen vraag naar zijn diensten. Bedrijven en overheden hebben grote budgetten voor investeringen. Denk aan de Chips Act in de VS die de bouw van chipfabrieken stimuleert en overheidsinvesteringen in infrastructuur.

Door de robuuste marktvraag kan Arcadis kieskeurig zijn en alleen projecten met aantrekkelijke winstmarges aannemen. Aan de kostenkant kan de onderneming bovendien nog heel wat doen door werk te verplaatsen naar haar Global Excellence Centers in lagelonenlanden. De doelstelling van een operationele ebita-marge van minstens 12,5% in 2026 is zodoende goed haalbaar en zou volgend jaar al binnen bereik kunnen komen. Ook de nagestreefde autonome omzetgroei van 5-9% in de periode 2024-2026 oogt realistisch.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel Arcadis op ‘kopen’

Arcadis boekte een sterke vrije kasstroom, waardoor de schuldgraad verder zal dalen en er weer meer ruimte komt voor aanvullende overnames. Al met al prima vooruitzichten en dat is ook terug te zien in de sterke koerswinst van het aandeel dit jaar (+30%). Met een verwachte k/w van 18,7 voor 2025 en van 16,3 voor 2026 lijkt de rek er voorlopig even uit.

Op langere termijn beschikt het aandeel echter nog over voldoende opwaarts potentieel. Arcadis blijft voorlopig op het groeipad en de winstmarges kunnen wel eens positief gaan verrassen. Wij herhalen daarom ons koopadvies.

Auteur heeft een positie in Arcadis.