Digitale veiligheid en zorg | Techspecialist in groeimarkten

Leidos Holdings is een technologiebedrijf dat geavanceerde oplossingen biedt op het gebied van onder meer defensie, gezondheidszorg, burgerdientsten en beveiliging. Leidos werd opgericht in 1969 door de fysicus Dr. Robert Beyster. Hij paste zijn expertise in wetenschap, onderzoek en engineering toe in snel evoluerende technologieën en markten. Doel was om complexe mondiale problemen op te lossen op het gebied van vooral nationale veiligheid en gezondheidszorg.

Momenteel heeft Leidos wereldwijd bijna 50.000 medewerkers. Die ontwikkelen slimme technologische producten, met name voor klanten in sterk gereguleerde industrieën. Speerpunten zijn digitale modernisering, cyberoperaties, missiesoftware-systemen, geïntegreerde systemen en missiebesturing.

Leidos haalt het grootste deel van de omzet in de VS, onder meer via contracten met diverse overheidsinstanties. In 2023 genereerde Leidos 87% van zijn omzet van $15,4 mrd uit contracten met de Amerikaanse overheid, hetzij als hoofdaannemer, hetzij als onderaannemer.

De ministeries van Defensie (DoD), Binnenlandse Veiligheid (DHS), en Veteranenzaken (VA) zijn klant, maar ook de Amerikaanse inlichtingendiensten, de landelijke luchtvaartinstantie FAA, en de National Aeronautics and Space Administration, beter bekend onder de afkorting NASA. Verder zijn vele buitenlandse overheidsinstanties en commerciële bedrijven vebonden aan Leidos. De divisie Defense Solutions was in 2023 goed voor ruim 56% van de omzet, aangevuld met bijna 24% voor Civil en 20% voor Health.

Trends

Leidos profiteert van verschillende technologische en maatschappelijke trends die de vraag met name de laatste jaren enorm hebben doen toenemen, vooral binnen de defensie- en overheidssector. De wereldwijde conflicten en dreigingen brengen groeiende defensie-uitgaven met zich mee ten behoeve van de nationale veiligheid.

Met het oog op cyberoorlogsvoering en terrorisme investeren overheden wereldwijd ook meer in beveiligingssystemen. Daarmee zit niet alleen de vraag naar Leidos’ defensie- en luchtverdedigingsdiensten in de lift, maar levert ook het moderniseren van de IT-infrastructuur van overheden voor betere beveiliging en efficiëntie veel werk op. Leidos speelt hierop in met oplossingen voor cloud-migratie, digitale transformatie en IT-modernisering.

Het bedrijf is goed gepositioneerd om te profiteren van de extra vraag door de opkomst van AI en data-analyse, die defensie en gezondheidszorg verder automatiseren. Overheden investeren ook in technologie voor monitoring en gezondheidszorg-IT, waar Leidos om de hoek komt kijken met diensten voor elektronische patiëntendossiers, data-analyse en ziektetracking. Tot slot is er een stijgende vraag naar luchtverkeersbeheer- en veiligheidssystemen als gevolg van het herstel van de reissector. Op dat vlak is Leidos actief met radar- en beheertechnologie.

Sterke cijfers en recordkoers

Dat Leidos de wind in de zeilen heeft bleek wel uit de jongste kwartaalcijfers die vorige week werden gepubliceerd. De omzet in het derde kwartaal steeg met 7% tot $4,2 mrd, waarmee voor het dertiende kwartaal op rij de analistenconsenus werd geklopt. Bovendien realiseerde Leidos in de laatste drie maanden de hoogste winstmarges in zijn bestaan: per aandeel werd $2,68 verdiend.

Voor het lopende boekjaar 2024 is de omzetprognose verhoogd van $16,35 mrd tot 16,45 mrd tegen eerder $16,1-$16,4 mrd en bovendien verwacht Leidos nu een winst per aandeel van $9,80-$10, tegen een eerdere prognose van $8,60-$9,00, bij een aangepaste ebitda-marge van van ruim 12%.

Leidos groeit in alle divisies. In het bijzonder neemt de vraag naar de ‘managed health services’-diensten sterk toe. Die ondersteunen gezondheidsklinieken en zorgverleners op het gebied van medische en psychische onderzoeken met als specialisaties geestelijke gezondheidszorg (verslavingszorg en -advies).

Met name de brede speiding van activiteiten en het ‘capital light business’-model (weinig kapitaal nodig om te functioneren en groeien en mogelijkheden om snel op te schalen) maken het aandeel een interessante belegging voor de lange termijn. Daarnaast zijn de voorspelbare inkomsten uit de contracten voor zeer specialistische werkzaamheden met de Amerikaanse overheden een pré. Wel noteert het aandeel momenteel rond de hoogste koers ooit, na een enorme opmars van ruim 70% dit jaar. Met een geschatte k/w ‘24 van iets meer dan 18 is de waardering echter nog steeds niet excessief.

Dividend

Leidos Holdings beschikt over een gezonde balans met een netto schuldpositie van $3,9 mrd eind 2023. Die schuld wordt elk jaar met honderden miljoenen verlaagd dankzij de ijzersterke kasstroom, die verder vooral wordt gebruikt voor de inkoop van aandelen en de uitkering van dividend.

Bekijk ook het dossier Dividendbeleggen | Alles wat je moet weten over deze beleggingsstrategie

Zo werd in het derde kwartaal $254 mln werd teruggegeven aan aandeelhouders in de vorm van dividend ($54 mln) en inkoop van eigen aandelen ($200 mln). De vrije kasstroom zal naar verwachting groeien van $958 mln in 2023 naar ruim $1,1 mrd in 2024. Met andere woorden: Leidos, dat op jaarbasis ruim $200 mln dividend betaalt, heeft zeer veel ruimte om het dividend de komende jaren flink verder op te schroeven.

Buy the dips

Qua dividendgroei stelt Leidos wel wat teleur. Op de website schrijft het bedrijf een gezond kwartaaldividend voor de aandeelhouders na te streven. Maar vorige maand werd het dividend, ondanks de sterke onderliggende resultaten en de ijzersterke kasstroom, met slechts 5,3% verhoogd naar $0,40 per kwartaal. Die terughoudendheid is natuurlijk prima maar in het geval van Leidos totaal onnodig, vooral ook omdat het dividendrendement nog slechts 0,95% is.

• Investeerderspagina van de onderneming

Gelet op de recente koersexplosie is het aandeel met name koopwaardig op koerszwakte. Buy the dips dus!