Corbion | Nette cijfers, opvallend koersverloop

Bij Corbion ging de omzet in het derde kwartaal jaar op jaar met 8,1% omhoog, tot €336 mln. Organisch was dat zelfs 9,2%. Dit werd voor 11,1% gedragen door meer volume en betere productmix, terwijl de prijzen daarentegen gemiddeld 1,9% lager waren.

Sterk was de fors hogere ebitda-marge van 14,8% ten opzichte van de 11,1% van een jaar eerder, mede door het lopende herstructureringsprogramma. De ebitda steeg met 44,2% tot €135,7 mln.

Hersteld vertrouwen

Voor Corbion is het vooral zaak om het bij investeerders enigszins herstelde vertrouwen niet te beschamen. Dat de vooruitzichten voor heel 2024 bij de cijferpresentatie over het derde kwartaal naar boven toe werden aangescherpt, helpt daar zeker bij.

De verwachting voor 2024 voor de groei van volume/mix gaat naar 5% (was 2-6%), de organische groei van de aangepaste ebitda naar 22-25% (was >18%) en aan vrije kasstroom wordt nu meer dan €60 mln in plaats van meer dan €50 mln verwacht. Die kasstroom is exclusief €302,1 mln van de verkoop van de emulgatorentak. Doordat de grootste investeringen gedaan zijn, moet die vrije kasstroom de komende jaren sterker worden.

Advies aandeel Corbion op ‘kopen’

Vooral het koersverloop viel op na publicatie van de cijfers. De koers steeg aanvankelijk 8%, tot bijna €27, om daarna weg te zakken en 2% hoger te sluiten. De woensdag erna was er nog eens 8,4% van de koers af, om te sluiten op €23,28. Wij vinden het echter een nette cijferpresentatie van Corbion.

• Investeerderspagina van de onderneming

Onze schatting voor de winst per aandeel blijft voorzichtigheidshalve op €1,70 staan. De bijbehorende koerswinstverhouding van 13,6 voor 2024 is bescheiden en geeft ruimte voor een hogere waardering. De koers staat fractioneel lager dan bij ons koopadvies in september en dat advies voor het aandeel Corbion blijft staan.