VS | Drie winnaars van ‘Trumponomics’
Donald Trump is verkozen tot de 47e president van de Verenigde Staten, en de Republikeinen hebben zowel het Huis als de Senaat in handen. Dit geeft de Republikeinen de komende twee jaar veel ruimte om hun beleid vorm te geven.
De koersbewegingen in de verkiezingsnacht geven vaak een waardevol inzicht in welke belegging de komende tijd goed kan presteren. Toen vorige week in de nacht van dinsdag op woensdag rond één uur de eerste uitslagen binnenkwamen, bleek dat meer mensen op het platteland in het oosten van de Verenigde Staten op Trump hadden gestemd dan vier en acht jaar geleden. Dit leidde tot twee opvallende bewegingen op de financiële markten.
De eerste was de stijging van bitcoin. Trump wil van de Verenigde Staten een ‘powerhouse’ voor de crypto maken, en de stijging van bitcoin leek een bevestiging dat Trump op koers lag voor de overwinning.
Minder regels en meer kansen: de Amerikaanse cryptosector lijkt klaar voor een nieuw tijdperk onder Trump. Eind juni in nummer 26 was Coinbase de Tip van de Week en met de overwinning van Trump is er nu een extra reden bij gekomen om dat advies op ‘kopen’ te laten staan.
De tweede opvallende beweging was de daling van de euro. In 2024 kochten de Verenigde Staten gemiddeld $72,5 mrd per maand meer aan goederen en diensten uit het buitenland dan ze exporteerden. Dit handelstekort is een doorn in het oog van Trump, die wil dat Amerikanen meer binnenlands produceren en consumeren. Hij wil dit aanpakken door importtarieven in te voeren.
Volgens Trump is ‘tarief’ het enige woord in het woordenboek dat nog mooier is dan ‘liefde’. Gedurende de nacht steeg bitcoin verder, terwijl de euro bleef dalen. Tegen de ochtend had de euro de grootste dagelijkse daling sinds 2016 doorgemaakt, toen was gebleken dat Donald Trump zelfs de ‘popular vote’ had gewonnen.
Aandelenpresident
Trump heeft tijdens zijn eerste termijn als president herhaaldelijk benadrukt dat de hoogte van de aandelenkoersen voor hem de belangrijkste graadmeter van succes is. Dalende aandelenkoersen leidden steevast tot aanpassingen in zijn beleid, terwijl stijgende koersen door zijn acties of uitlatingen juist werden aangemoedigd tot meer van hetzelfde.
Wanneer de centrale bank, de Fed, de rente verhoogde, reageerde Trump boos. In 2018 ging hij zelfs zo ver om Fed-voorzitter Powell een ‘vijand’ te noemen en zich af te vragen of Powell misschien wel een grotere bedreiging was voor de Verenigde Staten dan de Chinese president Xi Jinping.
Op de eerste handelsdag na de verkiezingen stegen Amerikaanse aandelen aanzienlijk. De S&P 500-index steeg met 2,5% in dollars en behaalde een rendement van +4,5% in euro’s. Aandelen die sterk afhankelijk zijn van het Amerikaanse beursklimaat, zoals Interactive Brokers, wonnen 11% in dollars.
Luister Beleggingen die rendement opleveren nu Trump president wordt
Het enthousiasme is niet alleen gebaseerd op extra transacties, maar ook op het feit dat hogere aandelenkoersen beleggers aanmoedigen om meer te lenen bij Interactive Brokers zodat ze kunnen beleggen met geleend geld. Het lijkt zeker dat een overwinning van Trump de komende tijd voor een beter aandelensentiment zal zorgen.
Aandelen van Amerikaanse bedrijven die concurreren met buitenlandse ondernemingen liepen sterk op. Zo zag Nucor, de grootste staalproducent van de Verenigde Staten, zijn aandelenkoers met 16% stijgen. Hier is de basis de verwachting dat Trump extra importheffingen zal invoeren op buitenlands staal, wat gunstig is voor binnenlandse producenten zoals Nucor.
Europese defensie
De overwinning van Trump heeft sowieso gevolgen voor de Europese veiligheid. Donald Trump verklaarde eerder dit jaar nog dat Rusland ‘mag doen wat het wil’ met NAVO-landen die minder dan 2% van hun bruto binnenlands product (bbp) aan defensie besteden.
Hoewel het Amerikaanse Congres wetgeving heeft aangenomen die het voor een president onmogelijk maakt om de Verenigde Staten eenzijdig uit de NAVO terug te trekken, is dit slechts symbolisch. De president is namelijk de opperbevelhebber van het Amerikaanse leger. Als hij besluit dat Amerikaanse troepen niet worden ingezet, betekent dit in de praktijk alsnog een terugtrekking uit de NAVO.
Afgelopen week heeft de Europese defensiesector sector aanzienlijke koersrendementen laten zien, mede dankzij sterke kwartaalcijfers van Rheinmetall en de verkiezingsoverwinning van Trump. Een andere sector die duidelijk profiteert van de recente ontwikkelingen is die van fossiele brandstoffen. Zie kader.
Trump heeft al aangegeven dat hij regelgeving wil afschaffen en de sector verder wil stimuleren, zodat de wereld kan profiteren van de immense Amerikaanse energievoorraden. In juni werd deze trend in het artikel ‘Het mirakel van de VS’ uitgebreid belicht, gekoppeld aan beleggingen in vier specifieke aardgasaandelen: EQT, Antero Resources, Cheniere Energy en Range Resources. Deze bedrijven staan door de overwinning van Trump nog beter gepositioneerd om te profiteren van de groeiende vraag naar Amerikaans aardgas op de wereldmarkt.
Het is echt anders nu
De situatie in 2025 zal echt wezenlijk anders zijn dan die in 2017, toen Trump aan zijn eerste termijn begon. Het grootste verschil ligt in de economische krachten die de markten beïnvloeden. In 2017 kampten de Verenigde Staten, en de westerse wereld in het algemeen, met deflatoire druk. Trump begon zijn eerste ambtstermijn in een tijd waarin centrale bankiers benadrukten dat monetair beleid alleen niet voldoende was en fiscaal beleid nodig was om de wereld uit de greep van negatieve rentes te krijgen. Destijds stond er wereldwijd gemiddeld $8 bln aan schuld uit met een negatieve rente. Nu is dat bedrag teruggebracht tot $0, en hebben inflatoire krachten, vergelijkbaar met die in de jaren zeventig, de overhand.
Als we terugkijken naar de jaren zeventig, springen drie specifieke jaren eruit: 1972, 1976 en 1980. Dit waren verkiezingsjaren waarin presidentskandidaten gouden bergen beloofden en de financiële markten hierop anticipeerden met hoge jaarrendementen. Uiteindelijk bleek deze periode desastreus voor aandelen. De S&P 500 bereikte in 1966 de 100 punten, en pas in 1982 werd dat niveau opnieuw aangetikt. De oorzaak? Historisch gezien zijn slechts twee factoren echt schadelijk voor aandelen: recessies en inflatie.
We hebben in 2022 al inflatie meegemaakt, en aangezien Trump zichzelf ‘the king of debt’ noemt, is de kans groot dat hij het uitgavenniveau van de regering-Biden voortzet of zelfs verhoogt. Met een begrotingstekort van 7% van het bbp hoeft hij niet eens meer uit te geven om vergelijkbare inflatieproblemen te veroorzaken. Dergelijke begrotingstekorten leiden onvermijdelijk tot inflatie.
Om die reden blijven wij positief over beleggingen die in de jaren zeventig sterk presteerden, zoals goud.
Een belangrijke factor is het gebruik van de Amerikaanse dollar als geopolitiek wapen. Dit heeft ertoe geleid dat centrale banken wereldwijd hun reserves diversifiëren en hun goudvoorraden uitbreiden, om minder afhankelijk te zijn van de dollar. In de jaren zeventig, een decennium gekenmerkt door hoge inflatie, bleef het rendement op aandelen nagenoeg 0%, terwijl de goudprijs met meer dan 1000% steeg.
De auteur heeft een long positie in Coinbase, Interactive Brokers, Nucor, Bitcoin, Rheinmetall, fysiek goud, EQT, Antero, Cheniere en Range Resources.
Verder lezen?
Karel Mercx
Karel Mercx (1981) is sinds 1 september 2015 beleggingsspecialist bij Beleggers Belangen. Hij werkte tussen 2007-2013 ook al voor Beleggers Belangen in de functie van redacteur. In de jaren 2013-2015 was Karel als beleggingsspecialist actief voor broker Lynx. Karel is een bekend gezicht in het beleggerslandschap. Zo was hij in 2015 beleggingsspecialist bij het RTLZ beursspel en kreeg hij in 2014 de titel beurstwitteraar van het jaar. In 2013 won hij het grootste online beleggersdebat van Nederland. Sinds 2013 zit Karel in het financiële panel van dagblad NRC, waar hij commentaar geeft in de zaterdagkrant op een stelling van de redactie. Verder is hij regelmatig in het land om lezingen te geven. Bij Beleggers Belangen beheert hij samen met Stephen Hendriks de defensieve portefeuille. Zijn favoriete beleggingen zijn aandelen van bedrijven die jaarlijks het dividend verhogen met een percentage dat hoger ligt dan inflatie. Naast beleggingsspecialist van Beleggers belangen is Karel ook hoofdredacteur van VoorMorgen.Nu, een platform dat zich richt op werk & carrière, pensioen, wonen en sparen & beleggen. Verder maakt hij al jarenlang elke maand een presentatie waarin hij vertelt wat er de komende maanden op de beurs te verwachten valt.