Duurzame portefeuille | Mutatie kan snel resultaat opleveren
Het Amerikaanse Waste Management is een kwaliteitsbedrijf met een trackrecord van stabiele winstgroei. Beleggers hebben dat gewaardeerd met een mooie koersstijging. Sinds het aandeel in december is opgenomen in de Duurzame portefeuille is het rendement ruim +30% exclusief dividend.
Door de sterke koesstijging is de waardering opgelopen naar ruim 30 keer de verwachte winst voor 2024. Dat is ook voor een kwaliteitsaandeel als Waste Management aan de hoge kant. We konden dat verdedigen door de stabiele, langdurige groei en de overname van Stericycle waardoor het bedrijf de medische markt betreedt met hogere marges. De verkiezing van Trump in de VS brengt echter ook onzekerheid voor bedrijven die actief zijn op het gebied van duurzaamheid.
Renewi
Afvalverwerker Renewi, dat in Amsterdam en London genoteerd is, heeft juist een lage waardering. Het bedrijf dat ontstaan is uit de fusie van Shanks en Van Gansewinkel verwacht zo’n 5% omzetgroei in de aankomende drie jaar. Die komt deels uit winst van marktaandeel en deels door prijsstijgingen als gevolg van de inflatie.
Renewi werkt hard aan het verbeteren van de marge. De ebitda-marge ging van 5,3% in het vorige boekjaar naar 10% in de laatste zes maanden. Daarom verwachten analisten dat de winst per aandeel ruim 20% stijgt in de aankomende drie jaar (dat is 2x zo hoog als de verwachte winstgroei van Waste Management).
De lage waardering wordt gedeeltelijk verklaard door het risico van Renewi dat samenhing met twee probleemafdelingen: UK Municipal en Mineralz & Water. Het bedrijf heeft de afgelopen periode de Britse tak afgestoten en ook de mineraal- en wateractiviteiten zijn geherstructureerd.
Switch
Met de switch van Waste Management naar Renewi vervangen we een aandeel met 10% winstgroei en een k/w van 30 door een sectorgenoot met 20% winstgroei en een k/w van 10. Naast de winstgroei van 20%, kunnen beleggers nog rekenen op 1,5% dividend en naarmate beleggers meer vertrouwen krijgen in de strategie van Renewi kan de waardering flink oplopen. Er is zelfs nog een kans dat de eerdere interesse van private equity (of een sectorgenoot op zoek naar meer schaalgrootte) weer terugkeert, waardoor de hogere waardering versneld zichtbaar kan worden.
De mutaties worden op de slotkoers van donderdag 14 november doorgevoerd in de modelportefeuille.
Verder lezen?
Loege Schilder
Loege Schilder (1978) werkt sinds 2000 op de financiële markten. Onder andere als optiehandelaar, vermogensbeheerder en adviseur van banken, verzekeraars en pensioenfondsen. Loege studeerde economie aan de Universiteit van Amsterdam en voltooide later de opleiding tot Register Beleggingsanalist. Loege heeft zich gespecialiseerd in het analyseren van duurzame aandelen. Vanaf 1 januari 2024 schrijft hij daarover in Beleggers Belangen.