Alcon | Oogspecialist heeft nog veel potentieel

Medio september bracht ik de markt voor oogheelkunde en oogverzorging uitgebreid in kaart in een Verhaal van de Week. Daaruit volgden twee tips: EssilorLuxottica en Alcon. Eerstgenoemde presteert met een koerswinst van 10% meer dan voldoende maar Alcon blijft met een koersverlies van 4,5% achter bij mijn verwachtingen.

De publicatie van de derdekwartaalcijfers medio november was de belangrijkste aanleiding voor de achterblijvende koers, al was er met die cijfers op zich weinig mis. De omzet groeide op autonome basis met 6% aan tot $2,4 mrd en de (aangepaste) winst per aandeel steeg in het derde kwartaal zelfs met 25% tot $0,81.

Licht neerwaartse bijstelling

Dat was echter niet de aanleiding voor de koersdaling van afgelopen maand. Beleggers vielen vooral over de licht neerwaartse bijstelling van de prognoses voor heel 2024 en een lager dan verwachte margeverbetering in 2025.

Lees ook Oogheelkundige aandelen | Scherper zicht op rendement

De divisie Vision Care is goed voor 44% van de omzet, die komt uit de verkoop van contactlenzen, lenzenvloeistof en oogdruppels. De andere 56% van de omzet realiseert Alcon met de verkoop van implantaatlenzen, apparatuur voor oogheelkundige operaties en materialen die oogartsen bij dergelijke ingrepen gebruiken.

Oplopende wachtlijsten

Vooral als gevolg van minder positieve ontwikkelingen in Surgical – waar door oplopende wachtlijsten voor staaroperaties in de VS de omzet van implantaatlenzen minder snel groeit – stelde Alcon de verwachtingen voor 2024 iets neerwaarts bij.

De bandbreedte voor de omzet over dit jaar ging $100 mln omlaag tot $9,8-9,9 mrd. De bovenkant van de bandbreedte van de operationele marge werd met een half procentpunt terug gebracht tot 20,5-21,0%. De winst per aandeel komt naar verwachting daarmee uit op $3,00-3,05 tegen de eerder in het vooruitzicht gestelde $3,00-3,10. Niet positief, maar zeker ook geen reden tot paniek.

Temperen

Op de analistenbijeenkomst temperde Alcon echter ook de verwachtingen over de winstmarge voor volgend jaar. De afgelopen jaren werd de operationele winstmarge ieder jaar met zo’n anderhalf procentpunt verbeterd maar daar komt volgend jaar een eind aan. Dat is echter wel met een goede reden.

Alcon zal komend jaar verschillende nieuwe producten introduceren – een contactlens die een week lang gebruikt kan worden, een nieuw medicijn voor de behandeling van droge ogen en een nieuwe implantaatlens – en dat vraagt investeringen. Deze producten zullen echter pas vanaf de tweede helft van volgend jaar bescheiden aan de omzet gaan bijdragen.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel Alcon blijft ‘kopen’

Op de beleggersdag eind maart 2025 kan Alcon concreter worden over het omzetpotentieel van de nieuwe producten. Ik handhaaf mijn taxatie voor de winst per aandeel voor dit jaar ($3,04) maar verlaag mijn eerdere taxatie voor 2025 voorzichtigheidshalve van $3,44 naar $3,25.

Op een koers-winstverhouding van 27,3 voor 2025 is Alcon nog steeds niet goedkoop. Maar met de uitstekende spreiding van het bedrijf, nieuwe productintroducties en zicht op dubbelcijferige groei van de winst per aandeel in de komende jaren blijf ik bij mijn conclusie van 2,5 maand geleden dat Alcon voor de komende jaren een aantrekkelijk aandeel is.