Allianz | Defensief karakter is een pre bij de verzekeraar

Beleggers kunnen voor spectaculair vuurwerk beter de hoop vestigen op oudjaarsavond dan op de driejaarlijkse Capital Markets Day van Allianz. Op 10 december praat de Duitse verzekeraars beleggers bij over de plannen voor de komende drie jaar.

De ervaring leert dat de ambitie tijdens dit soort gelegenheden er niet bepaald vanaf druipt. Tijdens de beleggersdag van 2021 werden de financiële doelstellingen slechts miniem bijgesteld. In plaats van op een winst- en dividendgroei van 5% per aandeel, mikte Allianz op een tempo net daarboven. Dat gold ook voor het rendement op het eigen vermogen (RoE) van 13%. Hoewel de doelstellingen keurig zijn ingelost, ligt er weinig ruimte om sneller te groeien dan de volwassen verzekeringsbranche.

In de aanloop naar de beleggersdag ligt de nadruk dan ook vooral op de RoE en een mogelijke afsplitsing van de divisie vermogensbeheer. Tijdens de eerste drie kwartalen van dit jaar kwam dit rendement uit op 17,5% en in heel 2023 was dat 16,1%. Daarmee presteert Allianz beduidend beter dan zowel het Europees sectorgemiddelde van circa 11% als het eigen streefniveau. Het zou een duidelijk signaal van vertrouwen zijn als de doelstelling naar minstens 14% wordt getild. Als een deel van het overkapitaal via aandeleninkoop of een kapitaaluitkering naar beleggers stroomt, is dat ook in mindere periodes een realistisch percentage. Aan het eind van het derde kwartaal kwam kapitaalbuffer Solvency II uit op 209%.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel Allianz blijft ‘houden’

Ten slotte zou het ook een pluspunt zijn als Allianz een doelstelling uitspreekt voor de jaarlijkse kapitaalgeneratie. Zo krijgen beleggers beter inzicht hoeveel vermogen er beschikbaar is voor de inkoop van eigen aandelen en dividend. Met een verwachte uitkering van €14,50 over 2024 komt het verwachte dividendrendement uit op 4,8%. Dat steekt wat mager af tegenover de ruim 6% van andere Europese verzekeraars. Door het conservatieve, voorspelbare beleid en de grote omvang is Allianz echter een meer defensieve belegging dan sectorgenoten. Op basis daarvan blijft het houdadvies van kracht.