Hamish Chamberlayne | Fondsbeheerder die kiest voor verrassende namen

Het Janus Henderson Global Sustainable Equity Fund, opgericht in 1991, is een van de oudste duurzaamheidsfondsen ter wereld. Onder leiding van Hamish Chamberlayne draait alles om één kernvraag: maakt dit bedrijf de wereld beter? Is het antwoord nee, dan komt het aandeel, hoe snel de cashflow ook groeit, niet in de portefeuille.

Welk bekend en succesvol bedrijf zou u nooit kopen?

‘Neem Meta als voorbeeld. Dit bedrijf ontwikkelt algoritmes om mensen, jong en oud, zo verslaafd mogelijk te maken aan hun telefoon. Als Meta er niet zou zijn, zou de wereld er niet slechter op worden. Daarom investeer ik nooit in dit bedrijf.’

Wat voor soort bedrijven maken de wereld wél beter?

‘Een goed voorbeeld binnen ons thema ‘kwaliteit van leven’ is Spotify. Het platform biedt muziek, podcasts en audioboeken, maar het gaat niet alleen om de tijd die mensen eraan besteden. De vraag is: draagt het bij aan iets waardevols?

In het geval van Spotify vinden we dat duidelijk het geval. Muziek is al duizenden jaren een essentieel onderdeel van onze cultuur en verbindt ons met wat het betekent om mens te zijn. Spotify speelt hierin een positieve rol door deze ervaring toegankelijker en rijker te maken. Dat maakt het voor ons een bedrijf met een duidelijke positieve impact.’

Jullie grootste positie is Microsoft. Waarom?

‘Microsoft combineert schone energie met technologische innovatie. Onder de EU-taxonomie valt laag-koolstofcomputing binnen schone energie, en Microsoft leidt met doelstellingen om meer koolstof uit de atmosfeer te halen dan het ooit heeft geproduceerd. Door rekenkracht te centraliseren via de Azure-cloud en hernieuwbare energie te gebruiken, vermindert het bedrijf de ecologische voetafdruk van computing wereldwijd.

Daarnaast is Microsoft onmisbaar binnen ‘kennis en technologie’. Het is de ruggengraat van ons dagelijks werk, vergelijkbaar met water en elektriciteit. Zonder Microsoft zou de wereld stilvallen, wat de enorme impact en waarde van het bedrijf onderstreept.’

Nvidia is jullie op een na grootste positie, waarom is dat?

‘Nvidia is een sleutelspeler in de ontwikkeling van kunstmatige intelligentie (AI), met zijn geavanceerde grafische verwerkingseenheden (GPU’s) die de efficiëntie en prestaties van AI-toepassingen aandrijven. Dankzij innovaties zoals de Hopper- en Blackwell-chips, die tot 25 keer efficiënter zijn dan hun voorgangers, maakt Nvidia grootschalige AI mogelijk zonder datacenters op hoge energiekosten te jagen.

De toenemende vraag naar rekenkracht door bedrijven zoals Microsoft, Amazon en Alphabet zorgt voor een structurele groei in de vraag naar Nvidia’s producten. Als motor achter de AI-revolutie past Nvidia perfect binnen de strategie van het fonds, dat inzet op bedrijven met duurzaam groeipotentieel en een cruciale rol in de technologische vooruitgang.’

Zijn er belemmeringen voor de groei van AI?

‘AI vraagt om enorme rekenkracht, wat leidt tot een groeiende vraag naar elektriciteit. In de VS wordt verwacht dat het energieverbruik, na twintig jaar van stabiliteit, door AI significant zal toenemen. Tegelijkertijd kan de energie-infrastructuur deze vraag niet bijbenen; bijvoorbeeld, een kerncentrale zal pas in 2028 worden herstart, terwijl dit besluit al in 2024 was genomen.

Ook raakt het elektriciteitsnet overbelast, zoals blijkt uit datacenters van Amazon die geen toestemming krijgen om aan te sluiten. Daarnaast speelt de Jevons-paradox: efficiëntere Nvidia-chips, zoals de Hopper en Blackwell, stimuleren juist een grotere vraag naar rekenkracht. Zonder snelle aanpassingen in de energie- en elektrische infrastructuur vormt dit een belangrijke belemmering voor de verdere groei van AI.’

Kunnen we ook profiteren van deze belemmeringen?

‘De uitdagingen in energie en infrastructuur bieden kansen voor bedrijven die oplossingen ontwikkelen. Schneider Electric speelt in op de vraag naar energiebeheer en automatisering, essentieel voor datacenters. Met dubbele groeikansen in energiebesparing en automatisering profiteert het bedrijf sterk van elektrificatie.

Prismian, producent van elektrische kabels, is onmisbaar voor datacenters en hernieuwbare energieprojecten, met een structureel groeiende vraag door AI en elektrificatie. Ook batterijfabrikanten en bedrijven gericht op energieoplossingen bieden potentieel, met technologieën voor energieopslag en netwerkstabilisatie. Regionale batterijproductie in Europa en de VS wordt steeds belangrijker om de afhankelijkheid van China te verminderen. Deze bedrijven vormen de ruggengraat van toekomstige AI- en datacenterontwikkelingen en bieden daardoor interessante investeringskansen.’

En hoe zit het met de waardering van deze aandelen?

‘Schneider Electric heeft de afgelopen jaren sterke prestaties geleverd, wat de aandelenkoers heeft opgedreven. Toch blijft het aandeel aantrekkelijk gewaardeerd. De verhouding tussen de vrije kasstroom en de totale beurswaarde bedraagt ongeveer 4%, wat duidt op een normale waardering. Bovendien vertonen de kasstromen een snelle groei, wat op lange termijn weer in de aandelenkoers gereflecteerd zal worden.’