Franse aandelen | De grootste teleurstelling van 2024

Misschien is het omdat ik meerdere Franse aandelen in portefeuille heb, maar de ontwikkeling van de Franse beurs is voor mij een van de grootste teleurstellingen van het beleggingsjaar 2024. De Franse CAC40 Index telt een aantal prachtige aandelen zoals EssilorLuxottica, LVMH, Air Liquide, Schneider Electric en Vinci. Maar met een koersverlies van 1,5% presteert de Franse beurs dit jaar tien procentpunt slechter dan de brede Stoxx Europe 600 Index. Het gat met de Duitse DAX (koersindex) en de Spaanse Ibex35 Index bedraagt zelfs meer dan twintig procentpunt.

Wat de opvallend zwakke prestatie van de CAC40 Index zo frustrerend maakt, is dat deze voor het grootste deel op het conto komt van de Franse president Emmanuel Macron. De Franse beurs had het al wat lastig door zwakkere consumentenuitgaven in China die LVMH, Kering en L’Oréal raakten.

Maar de klad kwam er pas echt in na de Europese parlementsverkiezingen begin juni waarin de (zeer) rechtse partij Rassemblement National van Marine Le Pen een grote overwinning boekte.

Verkiezingen

In een volkomen mislukte vlucht naar voren schreef Macron kort daarop parlementsverkiezingen uit in Frankrijk. Maar nu won het (zeer) linkse blok Nouveau Front Populaire en ook Le Pen’s Rassemblement National kwam sterker uit deze verkiezingen.

Lees ook X-Fab | Voormalige tip te koop op laagste koers in vier jaar

Het eindresultaat was drie grote blokken in het parlement – rechts, links en het centrum, met daarin ook de partij van Macron – waarvan geen groot genoeg was om een regering te kunnen vormen. Uiteindelijk schoof Macron de centrum-rechtse Michel Barnier naar voren als premier van een minderheidsregering.

Begroting

Een van zijn belangrijkste opdrachten was het terugdringen van het Franse begrotingstekort, te beginnen met de begroting voor 2025. Barnier zette in op een combinatie van bezuinigingen en een extra en tijdelijke belasting op bedrijven met een omzet in Frankrijk van meer dan €1 mrd. Dat leidde opnieuw tot koersdruk, vooral bij banken en infrastructuur-bedrijven.

Laatstgenoemden hadden vorig jaar ook al een speciale infrabelasting voor de kiezen gekregen. De afgelopen weken werd duidelijk dat er vanuit het linkse en rechte blok in het parlement geen steun was voor de begroting van Barnier, die deze dan maar zonder instemming van het parlement wilde invoeren. Dat leidde tot een motie van wantrouwen die werd gesteund door het linkse en rechtse blok en tot het vertrek van Barnier.  President Macron moet nu op zoek naar een nieuwe premier.

Hoe verder?

Onduidelijk is hoe het nu verder moet met de begroting voor 2025. Deze moet of voor het einde van het jaar worden goedgekeurd of de begroting van 2024 wordt ‘doorgerold’ in 2025. Als de nieuwe premier een begroting presenteert waarin het Franse tekort over een veel langere periode teruggebracht kan worden, kan het parlement deze, met al toegezegde steun van Le Pen, nog dit jaar goedkeuren.

Lees ook Advieswijziging LVMH | Luxe-aandeel is uit de mode

Deze opening en het feit dat Barnier’s begroting met de belastingverhoging voor bedrijven is verdwenen zorgde voor een kleine opleving van de Franse beurs. Maar aan de politieke onzekerheid in Frankrijk is daarmee nog geen eind gekomen en ook is zwakke financiële positie van het land niet aangepakt. Daardoor kunnen Franse beleggingen ook volgend jaar nog onaangenaam verrassen, een mogelijkheid die overigens in veel aandelen nu wel meer is ingeprijsd dan eind mei het geval was.