Qualcomm | Technologiebedrijf met oog voor de aandeelhouders

Het Amerikaanse Qualcomm, wereldleider in draadloze communicatie en een belangrijke partij achter de ontwikkeling van 5G, staat bij menig particuliere belegger niet op de radar. Onterecht, want het is wel degelijk een interessante onderneming.

Het businessmodel van Qualcomm bestaat uit twee activiteiten. De eerste divisie focust zich op de ontwikkeling van chips waarbij vooralsnog de belangrijkste eindmarkt smartphones is.

De tweede divisie beheert een uitgebreide patentportefeuille die vol zit met lucratieve licentieovereenkomsten. Dit zijn patenten die voortkomen uit onderzoek dat de eerste divisie uitvoert. Door de digitaliseringstrend zal de vraag naar 5G-chips de komende jaren flink toenemen en Qualcomm is goed gepositioneerd om daarvan te profiteren. Desalniettemin lijken beleggers niet overtuigd, wanneer we een blik werpen op het koersverloop over de laatste twaalf maanden.

Toch waren de laatste cijfers niet slecht. In het recent gesloten gebroken boekjaar 2024,steeg de omzet met 9% op jaarbasis naar $38,9 mrd. De winst per aandeel dikte met 21% aan en kwam voor het eerst boven de $10 uit. Vijf jaar geleden boekte Qualcomm nog een wpa van $3,54. Ook in het eerste kwartaal van 2025, verwacht het management sterke cijfers te kunnen presenteren.

Onderhandelingstactiek

Toch is het aandeel niet in trek en daar zijn ook redenen voor. Qualcomm is namelijk in een juridische strijd beland met chipbedrijf ARM, waarvan het enkele licenties gebruikt. ARM heeft recent aangegeven de licentie van Qualcomm om ARM-processors met Oryon-cores te maken, in te willen trekken. Dat kan serieuze gevolgen hebben voor de resultaten van beide ondernemingen.

Analisten rekenen er op dat het dreigement om licenties in te trekken een onderhandelingstactiek is en dat de partijen er wel uit zullen komen, als de vergoeding van de licenties iets wordt  opgehoogd.

Daarnaast maken beleggers zich zorgen over het gegeven dat Qualcomm op korte termijn haar belangrijkste klant Apple naar verwachting zal verliezen. De techreus die verantwoordelijk is voor circa 20% van de omzet heeft zich ten doel gesteld om zelf chips te ontwikkelen en begin 2025 dienen de eerste iPhones met eigen chips in de schappen te liggen.

Qualcomm verwacht dit verlies op te vangen door te focussen op meer eindmarkten, waaronder de auto-industrie en digitalisering van de industrie en daar boekt het goede progressie mee. Tegen het einde van het decennium dient 50% van de omzet afkomstig te zijn van deze sectoren, dit is nu nog 30%. Aandeelhouders die daarop willen wachten, worden ruim beloond.

Advies aandeel Qualcomm op ‘kopen’

Qualcomm, dat een marktkapitalisatie heeft van $177 mrd, kondigde recent aan om voor $15 mrd aan eigen aandelen te willen inkopen. Het afgelopen boekjaar vloeide ook al circa 70%  van de vrije kasstroom ($7,8 mrd van $11,1 mrd) terug naar de aandeelhouders in de vorm van dividenden en inkoopprogramma’s.

• Investeerderspagina van de onderneming

Bij een geschatte k/w 2025 van 14 is het openen van een eerste positie het overwegen waard. In het verleden bleken conflicten rondom licenties telkens een goed instapmoment. ‘Kopen’ luidt ons advies voor het aandeel Qualcomm.