Koers gaat bij Wolters Kluwer harder dan winstontwikkeling

Uitgever Wolters Kluwer stevent voor 2024 af op een omzet die zo’n 6% hoger zal liggen dan de €5,6 mrd van 2023. Alle divisies leveren een bijdrage aan deze omzetgroei. Divisie Tax & Accounting (€1,5 mrd) en Financial & Corporate Compliance (€1,1 mrd) zagen in de eerste negen maanden 5% omzetgroei, divisie Health (€1,6 mrd) kwam tot +6%.

Lees ook Waarderingen | Hoogtestages op de aandelenbeurs

Er was 7% omzetgroei bij de Corporate Performance & ESG (€731 mln), die in 2023 is opgericht om aan een toenemende vraag naar geïntegreerde software op het gebied van operationele, financiële en ESG-prestaties te voldoen. En Legal & Regulatory (€945 mln) groeide 8%.

Stabiel

Daarmee is de omzetontwikkeling van Wolters Kluwer niet alleen stabiel op groepsniveau, maar zelfs op divisieniveau. Deze voorspelbaarheid neemt ook nog steeds toe door de wederkerende omzet uit abonnementen, die inmiddels 82% bedraagt. Professionals als advocaten, medici en accountants hebben betrouwbare informatie en bijhorende software nodig om snel tot de juiste informatie te komen, of om aan hun administratieve verplichtingen en rapportages te voldoen.

Er is voor klanten van Wolters Kluwer een grote drempel om over te stappen naar systemen van concurrenten. Zo’n overstap gaat aanvankelijk immers gepaard met grote investeringskosten en dan zijn de risico’s en onzekerheden ook nog groot. Oftewel: zolang Wolters Kluwer betrouwbaarheid en kwaliteit blijft leveren, is het bedrijf vrijwel verzekerd van een groeiende, terugkerende omzet.

Aandeleninkoop

De balans is prima op orde met een verhouding van de nettoschuld/ebitda van 1,8 bij de laatste kwartaalrapportage. Gecombineerd met de sterke vrije kasstroom geeft dit Wolters Kluwer de ruimte om naast het progressieve dividendbeleid aandelen in te kopen.

Voor 2024 lag de doelstelling op €1,0 mrd aan aandeleninkopen, 2,6% van de huidige beurswaarde van €38 mrd. Er ligt een mandaat om in januari en februari 2025 alweer €100 mln in te kopen; bij de presentatie van de jaarcijfers van 26 februari volgt vast meer goed nieuws.

Voor de middellange termijn ligt de jaarlijkse verwachte omzetgroei rond de 6%, in lijn met de afgelopen drie jaar. De marges stijgen al jaren licht en kunnen verder omhoog. En aandeleninkopen kunnen de winst per aandeel nog 2-3% harder doen stijgen. In totaal zou de winst per aandeel rond de 10% per jaar kunnen groeien in de komende jaren. Een risico is dat 65% van de omzet uit Noord-Amerika komt, maar voor 2025 geeft dit vooral meewind door de sterk gestegen dollarkoers.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel Wolters Kluwer blijft ‘houden’

Ook de huidige waardering is een aandachtspunt. De koers van het voorspelbare en stabiele Wolters Kluwer steeg afgelopen jaren harder dan de omzet- en winstontwikkeling. Met een geschatte winst per aandeel van €5,00 voor 2024 (k/w 32,0) en €5,50 voor 2025 (k/w 29) is het aandeel prijzig. Daarmee is het als nieuwe aankoop alleen geschikt voor beleggers die het aandeel meerdere jaren in portefeuille willen houden. Voor de periode van een jaar blijft het advies ‘houden’.