Toprendementen herverzekeraars en cat bonds ondanks grote natuurrampen
In de week waarin de VS werd overvallen door verwoestende bosbranden in Californië waarvan de schade in de miljarden dollars zal lopen, publiceerde Münchener Rück zijn jaarlijkse ‘schaderapport’ van natuurrampen.
De Duitse herverzekeraar taxeerde deze schade in het afgelopen jaar op liefst $320 mrd. Daarvan was $140 mrd verzekerd. Volgens Münchener Rück waren er sinds 1980 slechts twee jaren waarin de verzekerde schade van natuurrampen hoger lag dan in 2024.
Soortgelijk
Begin december kwam concurrent Swiss Re al tot een soortgelijke schatting. Afgelopen jaar was al weer het vijfde jaar op rij dat de verzekerde schade van natuurrampen de $100 mrd oversteeg, constateerde de Zwitserse herverzekeraar, die net als Münchener Rück een directe relatie legt tussen deze schades en klimaatverandering.
Lees ook Koers Mercury General krijgt tik door branden in LA
In de koersgrafieken van veel herverzekeraars over de afgelopen jaren is echter weinig terug te zien van deze al maar oplopende schade-uitkeringen. Verzekeringsmakelaar Guy Carpenter heeft daar wel een verklaring voor. In 2024 kwam namelijk slechts 14% van de verzekerde schade van natuurrampen voor rekening van de herverzekeraars.
Gemiddelde is geleidelijk afgenomen
In de jaren voor 2023 landde volgens Guy Carpenter gemiddeld 20% van deze schadeclaims op de mat van de herverzekeraars. Niet alleen de beurskoers van herverzekeraars maar ook die van de Swiss Re Cat Bond Index heeft historisch goede jaren achter de rug (zie grafiek). Cat bonds, of voluit catastrophe bonds, zijn obligaties die voornamelijk door (her)verzekeraars via een speciaal vehikel worden uitgegeven om hun schaderisico’s te beperken.
De kopers van de cat bonds ontvangen een hoge coupon op de leningen van doorgaans een tot vijf jaar als compensatie voor de mogelijkheid dat zij een deel of zelfs hun volledige inleg kwijtraken in geval van schade door vooraf in het contract vastgelegde gebeurtenissen.
Hoogste niveau
In de eerste negen maanden van 2024 werd er voor $17 mrd aan nieuwe cat bonds uitgegeven, berekende Aon, de Amerikaanse verzekeringsmakelaar en -adviseur. Daardoor nam de totale uitstaande waarde van de cat bonds toe tot een nieuw record van $47 mrd. Inclusief het eigen vermogen van de herverzekeraars steeg het kapitaal dat de sector beschikbaar heeft om schadegevallen op te vangen afgelopen jaar tot $715 mrd, het hoogste niveau dat Aon ooit heeft berekend.
Een beter beleggingsresultaat droeg naast premiegroei en schade-uitkeringen die binnen budget bleven bij aan een stevige groei van het rendement op het eigen vermogen van de herverzekeraars, dat de afgelopen jaren volgens Barclays ruim boven het historisch gemiddelde lag.
Grotere beschikbaarheid van verzekeringskapitaal
De grotere beschikbaarheid van verzekeringskapitaal en risicobereidheid van verzekeraars en beleggers zet echter wel de in de afgelopen jaren fors gestegen herverzekeringspremies nu wat onder druk. Bij de jaarlijkse vernieuwingsronde van de herverzekeringen begin januari zagen verzekeringsmakelaars Howden en Guy Carpenter namelijk een lichte daling van deze premies.
De (Europese) herverzekeraars staan er desondanks nog steeds goed voor en Münchener Rück blijft ook deel uitmaken van de Hoogdividendportefeuille. Wel lijkt de herverzekeringscyclus geleidelijk te draaien en dat zou ook tot enige tempering van de rendementsverwachtingen voor beleggingen in de sector moeten leiden.
Verder lezen?
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Hoogdividendportefeuille, de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.