Eon is nu echt te goedkoop
Bijna precies een jaar geleden brak ik een lans voor de beheerders van de Europese stroomnetwerken. Van de vorig jaar januari getipte drie netwerkbedrijven presteerde Eon met een rendement van -6,7% – inclusief ontvangen maar niet herbelegd dividend – duidelijk het zwakst (zie kader). Dat lag niet aan Eon zelf. Bij de presentatie van de derdekwartaalcijfers bevestigden de Duitsers niet alleen de verwachtingen voor heel 2024 maar herhaalden ook de doelstellingen voor 2028.
Eon heeft echter last van twee externe factoren. Als eerste de stijging van de lange rente, die altijd ongunstig is voor de met relatief veel vreemd vermogen gefinancierde nutsbedrijven. De tweede ongunstige factor is de Duitse politiek en regelgeving.
Om te beginnen schrokken beleggers van een discussiestuk van de Duitse CDU, de partij die na de Duitse verkiezingen van 23 februari waarschijnlijk de belangrijkste regeringspartij wordt. De CDU wil onder meer de netwerkkosten onder controle krijgen om zo energie in Duitsland goedkoper te maken, wat de industriesector moet helpen. Volgens Barclays hebben beleggers de boodschap van de CDU te negatief geïnterpreteerd. Net als UBS stelt Barclays dat in het CDU-document ook duidelijk staat dat het Duitse stroomnetwerk privaat investeringskapitaal nodig heeft en dat daar dus ook een aantrekkelijke vergoeding tegenover moet staan.
Advies aandeel Eon op ‘kopen’
Het laatste tikje voor de koers van Eon kwam medio december toen de Duitse federale rechtbank een negatief tussenoordeel gaf in de zaak die de netwerkbeheerders tegen de Duitse overheid hadden aangespannen. De beheerders eisten een hogere vergoeding op bestaande netwerken in de periode 2024-2028. De kans daarop lijkt verkeken.
Dit zou echter geen grote tegenslag zijn, aangezien Eon in de financiële doelstellingen voor 2024 en voor de periode 2024-2028 deze hogere netwerkvergoeding niet heeft opgenomen. De koersval van 20% vanaf de top van 2024 – die medio september werd bereikt – is te fors. Op een koers-winstverhouding van ruim 10 en een dividendrendement van 4,8% is Eon echt te laag gewaardeerd en dus nog steeds koopwaardig.
| Kerncijfers 2025 | ||
| K/w | Dividendrend. | |
| Eon | 10,1 | 4,8% |
| National Grid* | 12,8 | 5,0% |
| Terna | 15,8 | 4,4% |
| *Boekjaar 2025/26 | ||
De auteur heeft een positie in Eon
Verder lezen?
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Hoogdividendportefeuille, de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.