Goud is de hoeksteen van de Defensieve portefeuille

Met een waarde van €604.697 vertegenwoordigt fysiek goud met afstand de grootste positie in de Defensieve portefeuille, goed voor maar liefst 26% van het totaal. Deze dominante positie benadrukt het belang van goud als een fundamentele pijler binnen de portefeuille.

Fysiek goud heeft zelfs beter gepresteerd dan de Nasdaq-100, een index die de honderd grootste Amerikaanse technologiebedrijven omvat. Waar de Nasdaq over de afgelopen 52 weken met 32% steeg, liet fysiek goud een stijging van 36% zien. Dit verschil is opvallend, omdat men verwacht dat als technologieaandelen een fantastisch jaar hebben, goud daar niet nog een keer overheen zal gaan en de economische omstandigheden normaliter niet gunstig zijn voor goud.

Sterke prestaties zijn extra bijzonder

De sterke prestaties van goud zijn extra bijzonder in de context van een stijgende dollar. De dollarindex is het afgelopen jaar gestegen van 103 naar 110, terwijl goud traditioneel een omgekeerde relatie heeft met de dollar. Dit betekent dat een sterke dollar doorgaans drukt op de goudprijs. Toch heeft goud recordniveaus bereikt, wat wijst op een breuk met de gebruikelijke marktverhoudingen.

Ook andere traditionele verbanden lijken minder relevant. Een stijgende rente, normaal gesproken negatief voor goud, heeft geen impact gehad. Sinds 2022 is de Amerikaanse rente verhoogd van 0 naar 5%, wat obligaties en andere vastrentende beleggingen aantrekkelijker maakt ten opzichte van goud. Ondanks deze omstandigheden heeft goud nieuwe hoogtes bereikt.

Waarom beleeft goud een rally?

Een belangrijke oorzaak van de recente goudrally is de aanhoudende vraag van centrale banken. Door geopolitieke spanningen en het verlies van vertrouwen in de dollar zijn centrale banken wereldwijd goud blijven kopen. Een voorbeeld is de bevriezing van $300 mrd aan Russische tegoeden door de Amerikanen.

Dit heeft andere centrale banken, zoals die van China en India, aangespoord om hun afhankelijkheid van de dollar te verkleinen door goudvoorraden op te bouwen. Je wilt tenslotte niet dat als je een keer ruzie krijgt met de Verenigde Staten, dat land hetzelfde doet met jouw land als het met Rusland deed. 

Lees ook Europese kwetsbaarheid drijft goudprijs naar ongekende hoogten 

Daarnaast biedt goud niet alleen bescherming tegen geopolitieke risico’s, maar ook tegen mogelijke economische vertragingen. Als de dollar uiteindelijk daalt, wat op de lange termijn waarschijnlijk is, kan de goudprijs verder stijgen. In een omgeving van dalende valuta’s en stijgende grondstoffenprijzen wordt goud opnieuw gepositioneerd als een veilige haven en inflatiehedge. Het edelmetaal blijft daarom een kernpositie in de Defensieve portefeuille.

Kortlopende staatsobligaties

Naast goud speelt de iShares $ Treasury Bond 0-1yr UCITS ETF USD een belangrijke rol in de portefeuille. Met een waarde van €215.798 – goed voor 9,3% van de totale portefeuille – biedt deze ETF stabiliteit in een volatiele marktomgeving. De ETF profiteert van de relatief hoge Amerikaanse rente, die recentelijk is gedaald van 5 naar 4,13%, maar nog steeds boven het inflatieniveau ligt. Dit maakt de obligaties aantrekkelijk, omdat ze een stabiele inkomstenstroom bieden en tegelijkertijd fungeren als een defensieve buffer binnen de portefeuille. Deze staatsobligaties zijn zo kortlopend dat het niet mogelijk is om geld te verliezen. 

Het combineren van fysiek goud en kortlopende Amerikaanse staatsobligaties zorgt voor een gebalanceerde strategie. Goud biedt bescherming tegen inflatie en geopolitieke risico’s, terwijl obligaties bijdragen aan een voorspelbaar rendement in een omgeving van onzekerheid.

Microsoft

De derde grootste positie in de portefeuille is Microsoft, met een waarde van €124.990, goed voor 5,4% van het totaal. Microsoft bevindt zich in een transitie van een traditionele ‘cash cow’ naar een investeringsbedrijf. Deze verschuiving brengt zowel kansen als risico’s met zich mee.

Lees ook AI moet eerst maar laten zien wat het waard is

In 2022 investeerde Microsoft 12% van de omzet, in 2023 steeg dit naar 13%, vorig jaar naar 17% en voor 2025 wordt verwacht dat dit is opgelopen naar 32% van de omzet. Dit is een significante toename in investeringen, met name in datacenters en kunstmatige intelligentie. Hoewel deze investeringen risico’s met zich meebrengen – ze moeten immers leiden tot een substantiële omzetgroei – vergroten ze ook de kans dat Microsoft zich als marktleider in AI en cloudtechnologie positioneert.

Terugverdienen wordt een opgave

Het is moeilijk om nu te zien hoe Microsoft uiteindelijk dat geld gaat terugverdienen. Een interessant voorbeeld is de mogelijke integratie van LLM Copilot (Large Language Model) in zakelijke en particuliere Office-pakketten, tegen een tarief van bijvoorbeeld $30 per jaar.

Met 400 miljoen abonnementen kan dit een jaarlijkse omzet van $12 mrd opleveren. Tegelijkertijd investeert Microsoft naar verwachting $80 mrd in datacenters, waarmee er nog een groot gat is, maar ik ben er ook van overtuigd dat er inkomsten zullen zijn die ik niet kan zien en Microsoft heeft een reputatie hoog te houden. 

Hoewel de risico’s hoger zijn geworden, blijven we de aandelen vasthouden vanwege Microsofts strategische visie en groeipotentieel. Het bedrijf lijkt goed gepositioneerd om een belangrijke speler te blijven in de AI-revolutie en andere technologische trends.

Een evenwichtige mix

De Defensieve portefeuille combineert strategisch drie kernposities: goud, staatsobligaties en Microsoft. Goud biedt bescherming en winstpotentieel in een uitdagende macro-economische omgeving. Staatsobligaties leveren stabiliteit en voorspelbaar rendement.

Lees ook Vijf onvermijdelijke technologietrends om van te profiteren

Microsoft, met zijn focus op innovatie en investeringen, voegt groeipotentieel toe aan de portefeuille. Samen vormen deze posities een evenwichtige mix van defensieve en opportunistische strategieën, die inspelen op zowel marktkansen als risico’s.