Dobermann vs. Dogs vs. Dow Jones
De Dobermann-strategie is geïnspireerd op de Dogs of the Dow. De klassieke Dogs of the Dow-theorie zegt dat aandelen met de hoogste dividendrendementen in het nieuwe beursjaar bovengemiddeld goed presteren. En inderdaad, dom is niet altijd stom. De dividendstrategie werkt vaak goed bij de Dow Jones-index omdat onder Amerikaanse bedrijven een rijke traditie leeft om het dividend niet te verlagen, zelfs in moeilijke tijden.
De spelregels van de klassieke Dogs of the Dow-theorie:
- Rangschik bij de jaarwisseling de aandelen uit de Dow Jones op het hoogste dividendrendement
- Weerhoud daaruit de top-10 en houd de aandelen een jaar lang bij en begin opnieuw
Maar soms is dom wel stom. De aandelen van General Electric daalden in 2018 met 56,6%, waardoor het bedrijf $90 mrd aan marktwaarde verloor. Het dividendrendement steeg tussentijds boven de 4%, maar het kwartaaldividend werd gekort tot $0,01. Niettemin was eind 2017 het dividendrendement van 2,75% voldoende hoog om als Dog gekwalificeerd te worden. Medio 2018 vervingen de indexbeheerders van de Dow Jones de aandelen van General Electric door die van Walgreens Boots Alliance.
Belangrijke maatstaf
Het dividendrendement is een belangrijke maatstaf om aandelen te selecteren, maar het kan ook misleiden. Dat gebeurt al snel bij verliesgevende bedrijven of bij bedrijven met te lage cashflows. Bij General Electric was er al twee jaar een probleem met de free cashflow en waarschuwde het negatieve rendement op eigen vermogen drie jaar geleden al.
De Dogs of the Dow is de meest simpele dividendstrategie ter wereld en een snelle manier om dividendaandelen te selecteren. De Dobermann-strategie is een verbeterde versie daarvan, maar ook iets complexer. Het vergt wat meer rekenwerk, maar de spelregels van de Dobermann-strategie zijn eigenlijk ook wel simpel:
- Rangschik de aandelen uit de Dow Jones op het rendement op eigen vermogen
- Rangschik vervolgens de top-20 op de free-cashflow yield – dat is de ratio van koers en FCF
- Weerhoud daaruit de top-10 – dat zijn de Dobermann-aandelen
- Houd de aandelen een jaar lang bij en begin opnieuw
Beide beleggingsstrategieën hebben gemeen dat ze over langere periodes beter presteren dan het beursgemiddelde, de Dow Jones. De keerzijde van de Dogs is dat ze ondermaats presteren wanneer waarde-aandelen de markt niet kunnen bijbenen, terwijl het rendement van de Dobermann-strategie eerder leunt op de waardeontwikkeling van groeiaandelen.
Snelle stijging van groeiaandelen
De afgelopen jaren keken waarde-beleggers met lede ogen naar de snelle stijging van groeiaandelen. Maar niet alleen groeibedrijven profiteerden van het ruime monetaire beleid van centrale banken. Lage rentes en de toegang tot goedkoop geld deden ook de markt voor fusies en overnames opbloeien en zetten bedrijven aan tot zogenaamde buybacks. De inkoop van eigen aandelen is een techniek waarvan ook waarde-aandelen zich bedienen om de beurskoers op te krikken.
Lees ook Dividendbeleggen | Alles wat je moet weten over deze beleggingsstrategie
Toen de Federal Reserve in maart 2022 begon aan haar huidige reeks van renteverhogingen, wierp dat prompt zijn vruchten af voor de Dogs of the Dow en trok de Dobermann-strategie aan het kortste end. Maar de huidige rentecyclus loopt op haar laatste benen. Dat zie je ook terug in het rendement. Vorig jaar deden de Dobermann-aandelen het opnieuw beter dan de Dow Jones en overklasten ze de klassieke Dogs-aandelen.
Een blik op de statistieken leert dat in de afgelopen 25 jaar de Dobermann-strategie het 18 keer beter deed dan de Dow Jones, de Dogs of the Dow slechts 13 keer. Wie inzoomt op het rendement in negatieve kalenderjaren van de index, ziet wel dat door de bank genomen de Dogs minder verlies lijden dan de Dobermannen of de Dow Jones.
Dobermann anno 2025
Overtuigd of gewoon benieuwd? De huidige selectie Dobermann-aandelen bestaat uit American Express (AXP), Amgen (AMGN), Caterpillar (CAT), Honeywell (HON), International Business Machines (IBM), Johnson & Johnson (JNJ), Merck (MRK), Nike (NKE), Procter & Gamble (PG) en Visa (V).