Umicore trekt nog steeds door de woestijn

Een koersherstel van enige betekenis is pas mogelijk als het management een nieuw perspectief kan geven aan de batterijmaterialendivisie. Ook in 2025 zal die amper break-even draaien, omdat de vraag naar de batterijmaterialen van Umicore de ooit verhoopte groei niet kan waarmaken.

Umicore heeft op het verkeerde paard gewed door te mikken op de NMC-technologie, terwijl de markt vooral voor de LFP-technologie kiest. Vorig jaar schreef Umicore €1,6 mrd af op de batterijdivisie, waardoor het een stevig nettoverlies leed.

Geen groeicijfers

De resultaten en dus ook de beurskoers rusten vooral op de prestaties van de katalysatoren- en de recyclagedivisie. De productie van katalysatoren is een lucratieve business die voor de helft van de ebitda van de groep zorgt, maar gezien het dalende aandeel van verbrandingsmotoren op de voertuigenmarkt, zal de omzet van die divisie onder druk komen te staan.

Lees ook Umicore | Voormalige Tip van de week geeft winstalarm

De recyclagedivisie, goed voor 40% van de ebitda, heeft gunstiger perspectieven. Maar die kampt op korte termijn met relatief lage edelmetaalprijzen, vooral van palladium en rhodium. Dit jaar zou de ebitda van die divisie licht dalen.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel Umicore naar ‘houden’

Umicore verwacht voor dit jaar een ebitda van €720 à €780 mln, tegenover een ebitda van €763 mln in 2024 en €972 mln in 2023. Dat komt overeen met een winst van ongeveer €1 per aandeel. Dat betekent dat beleggers ongeveer 10 keer de aangepaste winst betalen, wat een faire waardering is gezien het gebrek aan groei en het vrij hoge ­risicoprofiel van de business. Vandaar dat we (tijdelijk) het advies verlagen naar ‘houden’.