Correctie biedt kans bij Cameco
Cameco verkocht vorig jaar 33,6 miljoen pond uranium tegen gemiddeld CAD79,70 en daarnaast ook 12,1 miljoen kilogram geraffineerd uranium (UF6 of niet-verrijkte kernbrandstof). Dit leverde een omzet op van CAD3,14 mrd, 21% meer dan een jaar eerder.
Door afschrijvingen op de aanschafwaarde van Westinghouse daalde de netto winst van CAD383 naar CAD292 mln. Om de operationele prestatie te meten, is de ebitda daarom een betere parameter en die klom vorig jaar met 73% naar CAD1,5 mrd.
De Inkaï joint-venture met partner KazAtomProm blijft intussen voor problemen zorgen. Er is een tekort aan zwavelzuur en een vergunning werd niet op tijd afgeleverd waardoor de productie enkele weken moest worden stilgelegd. Voorlopig is nog niet duidelijk hoeveel uranium van de joint-venture er dit jaar naar Cameco zal vloeien.
Cameco heeft voor de periode 2025 tot 2029 gemiddeld voor 28 miljoen pond per jaar aan leveringscontracten uitstaan. De groep plant de productie op basis van langetermijncontracten die doorlopen tot ver na 2030.
Lees ook Beleggen in grondstoffen | Alle tips, artikelen en nodige know-how
Cameco mikt op langetermijncontracten voorbij 2030
Het totale orderboek bedraagt 220 miljoen pond uranium en 85 miljoen kg UF6. De productie ligt lager dan de leveringsverplichtingen, maar Cameco kan de productie vrij eenvoudig opschalen of uit de voorraden putten. Kopen op de spotmarkt is een andere optie. Cameco produceerde vorig jaar 23,4 miljoen pond uranium.
Het dividend werd verhoogd van CAD0,12 naar CAD0,16 en zal dit en volgend jaar verder met CAD0,04 worden opgetrokken. Cameco beschikte eind vorig jaar over CAD600 mln aan kasmiddelen en een schuld van CAD1,3 mrd.
Westinghouse keerde een dividend van $100 mln uit, waarvan 49% naar Cameco vloeide. Verder is er nog een ongebruikte kredietfaciliteit van $1 mrd. Over mogelijke importtarieven maakt Cameco zich als Canadees bedrijf voorlopig weinig zorgen omdat uranium een strategisch belangrijke grondstof is.
Advies aandeel Cameco blijft ‘kopen’
Het sentiment ten aanzien van uranium is de afgelopen tijd minder gunstig geworden en dat laat zich ook zien aan de beurskoers van Cameco, die ongeveer een kwart onder de top van december noteert. Toch is er operationeel niets aan de hand, want het orderboek is goed gevuld en ook de contractprijs zit in de lift. De recente correctie zie ik dan ook als een nieuwe kans om in te stappen. Het advies blijft ‘kopen’.
Verder lezen?
Danny Reweghs
Danny Reweghs (1965) studeerde economische wetenschappen aan de KU Leuven en fiscale wetenschappen aan de Fiscale Hogeschool Brussel. Sinds 2009 is hij directeur strategie bij Trends-Inside Beleggen. Hij is sinds 1999 ook vaste beurscommentator op de financiële zender Kanaal Z en auteur van diverse beleggingsboeken, waaronder bestseller ‘Haal alles uit uw beleggingen’ (2021).