AB InBev volgt Heineken met eindelijk goede cijfers
Bij de vorige cijferpresentatie ging het aandeel AB InBev nog onderuit door de weerbarstige consumptie bij de Chinezen. En daar was nog geen beterschap, integendeel.
De 19% volumedaling in het slotkwartaal in China, waar lokale bieren als Sedrin en Harbin worden verkocht, is een verdere verzwakking van de toestand tegenover het vorige kwartaal (toen -14,2%). Mede hierdoor blijven de volumes achteruit gaan: -1,9%, slechter dan de analistenconsensus (-0,7% verwacht). Al deed Zuid-Amerika het verrassend beter dan verwacht en zien we ook in de VS dat het herstel na het débâcle van 2023 zich voorzichtig doorzet.
Mooie marges
De vergelijkbare omzet nam wel met 3,4% toe tot $14,8 mrd, meer dan de +2,1% van het vorige trimester en beter dan de analistenconsensus van +2,5%. De genormaliseerde ebitda klom met 10,1% (+7,1% in het vorige kwartaal) tot $5,3 mrd. Ook dit lag boven de analistenconsensus van $5,15 mrd, en leidt tot een toename van de ebitda-marge tot 35,3% (verwacht 34,9%), met ook hier Zuid-Amerika als uitblinker en blijvend schitterende marges in Midden-Amerika. Landen als Colombia en Mexico blijven het uitmuntend doen met nieuwe recordvolumes.
Lees ook Heineken op aantrekkelijk niveau nu glas eindelijk weer vol is
Over het volledige boekjaar is de ebitda met 8,2% toegenomen. Dat lag boven de eigen doelstelling van 6 à 8% groei en boven de analistenconsensus van +7,6%. De ebitda-marge is vorig jaar terug geklommen tot 35,1% tegenover 33,6% voor boekjaar 2023.
Dat is in de context van een zwakke volume-ontwikkeling toch wel een sterke prestatie. Hierdoor is de schuldgraad ook gezakt tot 2,89 keer ebitda en een cijfer onder 3 is sinds de overname van SAB Miller in 2016 niet meer voorgekomen. De onderliggende winst per aandeel steeg van $0,82 naar $0,88 (analistenconsensus $0,76). Voor het volledige boekjaar geeft dat een sprong van $3,05 naar $3,53 per aandeel. De verbetering van de rendabiliteit en de vermindering van de schuldgraad laten toe om het dividend op te krikken tot $1 bruto per aandeel ($0,94 verwacht). Van het opgestarte inkoopprogramma van eigen aandelen van $2 mrd was op moment van publicatie al voor $750 mln ingekocht.
Advies aandeel AB InBev naar ‘kopen’
Voor 2025 blijft de bedrijfstop van AB InBev, net zoals die van Heineken, bij de ‘klassieke’ verwachting van 4 à 8% organische groei van de genormaliseerde ebitda. Een cijfer dat met +8,2% in 2024 werd geklopt. Eindelijk dus nog eens deugddoende cijfers met ook een duidelijk positieve marktreactie, die toelaten een adviesverhoging door te voeren. Het advies evolueert van ‘houden’ naar ‘kopen’.
| JAARCIJFERS | ||
| In $ mrd | 2024 | 2023 |
| Omzet | 59,8 | 59,4 |
| Brutowinst | 33 | 32 |
| Ebit | 15,5 | 14 |
Verder lezen?
Danny Reweghs
Danny Reweghs (1965) studeerde economische wetenschappen aan de KU Leuven en fiscale wetenschappen aan de Fiscale Hogeschool Brussel. Sinds 2009 is hij directeur strategie bij Trends-Inside Beleggen. Hij is sinds 1999 ook vaste beurscommentator op de financiële zender Kanaal Z en auteur van diverse beleggingsboeken, waaronder bestseller ‘Haal alles uit uw beleggingen’ (2021).